• 交易商承诺黄金期货市场上大型投机者的净看涨未平仓头寸已出现逆向看跌状况。
• 近期黄金（XAU/美元）的上涨主要是由于中东紧张局势导致地缘政治风险溢价上升。伊朗最近对以色列采取报复行动后缺乏新的催化剂，增加了黄金（XAU/美元）获利了结活动的风险。
• 关注黄金（XAU/美元）的关键短期关键阻力位 2,390 美元。

黄金（XAU/美元）今年迄今表现出色，截至 15 月 12 日上周五，涨幅超过 500%，超过美国两大股指；同期标准普尔 9 指数 (+100%) 和纳斯达克 10 指数 (+XNUMX%)。

目前的年度涨幅大部分发生在 9 月前一个月（+5.5%）和 15 月（截至 2,075 月 2020 日迄今+XNUMX%），因为其价格走势在主要区间上方出现看涨突破自 XNUMX 年 XNUMX 月初以来，阻力位为 XNUMX 美元。

此外，地缘政治风险溢价上升也强化了黄金（XAU/美元）目前的看涨基调，主要​​来自中东地区，人们持续担心以色列和伊朗之间因正在进行的以色列-哈马斯战争而采取针锋相对的报复行动。 。

过去两个月，黄金（XAU/美元）与美国 10 年期国债实际收益率之间的负相关关系已被打破，原因是通过油价上涨（持续的中东紧张局势）导致滞胀风险复苏的可能性越来越大。这可能会引发供给侧减少或石油流动中断），最终导致通胀预期上升，从而阻止美联储实施激进的降息周期，进而可能通过更高的融资成本环境抑制总需求。

大型投机玩家的净看涨头寸达到极限水平

图1：截至8年2024月XNUMX日交易者大型投机者黄金期货净持仓承诺（来源：Macro Micro，点击放大图表）

根据截至8年2024月427,001日最新数据Commitments of Traders数据（Macro Micro整理），NYMEX黄金期货市场大型投机者的净看涨未平仓头寸总额（在抵消大型商业套期保值者的总持仓量后）有所上升至+431,020份合约（净多头），为近两年来的最高水平，2年2022月1日录得+XNUMX份合约（见图XNUMX）。

鉴于净持仓大量投机性头寸流动（主要来自对冲基金）本质上是逆势流动，这表明相对较高水平的净头寸可能会在价格走势中看到相反的反应。

在当前黄金（XAU/美元）走势的背景下，不能排除进一步获利了结活动的风险，1.2月12日上周五金价下跌-13%，这是自2024年2,431月XNUMX日以来最差单日表现。创下新的盘中历史新高 XNUMX 美元。

由于大型投机者已承诺相对较高的净看涨头寸，黄金（XAU/美元）的进一步潜在上涨需要新的催化剂，因为上周的上涨是在伊朗对以色列的报复性袭击已经生效的预期下进行的。上周六。

因此，中东缺乏新的催化剂来推高地缘政治风险溢价（这是导致金价两个月看涨的主要因素），黄金（XAU/美元）最终可能会看到后期买家急于退出头寸这增加了短期内流动性对黄金（XAU/美元）价格产生级联下行影响的风险。

过度拉伸的上升趋势会增加修正均值回归跌向 20 日移动平均线的风险

图2：截至15年2024月XNUMX日的黄金（XAU/USD）中期趋势（来源：TradingView，点击放大图表）

图3：截至15年2024月XNUMX日的黄金（XAU/USD）短期走势（来源：TradingView，点击放大图表）

考虑到之前强调的大型投机者对黄金期货的净看涨头寸水平相对较高，这并不一定意味着黄金（XAU/美元）的下一个价格走势是中期看跌逆转。

到目前为止，黄金（XAU/美元）的短期和中期上升趋势阶段保持完好，因为当前价格走势继续在 20 日和 50 日移动均线上方振荡。

从统计和技术分析的角度来看，上周五的两个月涨幅+19%触及当前历史盘中高点2,431美元，并且被认为过度拉伸，因为其价格走势与实际水平相差超过两个正标准差。 20 日移动平均线（平均值）。因此，此时此刻可能即将出现短期小幅回调。

这种过度拉伸的上行价格行为观察可以通过每日布林线带宽指标的急剧上升得到清楚地说明，该指标上周五升至 0.14，这是自 13 年 2020 月 2 日以来的最高水平（见图 XNUMX）。

此外，每日 RSI 动量指标在其超买区域描绘出看跌背离状况，这增加了均值回归下降情景的可能性。

关注黄金（XAU/USD）的短期关键阻力位 2,390 美元，跌破近期支撑位 2,327 美元将暴露下一个中间支撑位 2,300 美元和 2,260 美元（也是向上倾斜的 20 日移动平均线） （见图3）。

另一方面，如果突破 2,390 美元，则修正性小均值回归下降情景将失效，从而导致下一个中间阻力位在第一步中出现在 2,450 美元，从而继续冲动性上行序列。

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