Нове корпоративне правило бухгалтерського обліку для криптохолдингів може зробити фірму правом на включення до S&P 500.

Компанія з програмного забезпечення MicroStrategy (MSTR) позичала мільярди з серпня 2020 року — наразі приблизно 7.53 мільярда доларів, за словами її засновника та виконавчого голови Майкл Сейлор — купувати біткоіни (BTC) як частину своєї довгострокової інвестиційної стратегії.

Такий підхід у поєднанні з нове правило державного обліку оголошений у грудні 2023 року, може в кінцевому підсумку допомогти компанії отримати право на включення до S&P 500. Цей крок, який, ймовірно, підвищить ціну акцій MSTR, ліквідність і престиж, оскільки включення до S&P 500 потребуватиме коштів, які широко відстежуватимуть - використаний індекс для придбання акцій MSTR. 

Але це тільки якщо фірма вирішить прийняти нове правило, рішення, яке, швидше за все, буде оприлюднено у звіті MicroStrategy за перший квартал 29 квітня, згідно з дослідницьким документом Марка Палмера, керуючого директора та старшого дослідницького аналітика інвестиційної компанії Benchmark.  

MicroStrategy володіє найбільшою у світі корпоративною скарбницею біткойнів, с 214,246 BTC вартістю майже 14 мільярдів доларів за сьогоднішньою ціною, що робить MSTR ідеальним проксі-сервером для інвесторів, які не можуть або не бажають тримати криптовалюту прямо.  

Статус MSTR як проксі-сервера біткойнів дозволяв йому торгувати з премією в минулому, і деякі аналітики передвіщений падіння цієї премії після історичне затвердження одинадцяти спотових ETF біткойнів в січні. Аналітики стверджують, що ETF з низькими комісіями та великими обсягами ETF від престижних фірм, таких як BlackRock і Fidelity, є кращими варіантами.

Незважаючи на сумніви щодо життєздатності компанії як альтернативи BTC і проблеми Враховуючи сталість інвестиційної стратегії Сейлора щодо випуску дешевих боргових зобов’язань для купівлі біткойнів, MicroStrategy продовжувала позичати великі суми готівки, щоб зміцнити свої авуари BTC. І тепер ця стратегія може окупитися, якщо компанія опиниться в S&P 500, припустивши, що вона прийме нове правило бухгалтерського обліку та буде схвалена для включення.  

Детальніше: MicroStrategy купує ще 12,000 822 біткойнів на XNUMX мільйони доларів

«Компанія могла б досягти прибутковості за GAAP [загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку] чотири квартали поспіль, щоб отримати право на включення до S&P 500», — сказав Палмер.

«Однак ми також вважаємо, що податкові наслідки, пов’язані з усиновленням, можуть змусити MSTR утриматися від вибору цього варіанту», – додав він.

Стратегія Сейлора

Сейлор заснував MicroStrategy у 1989 році як компанію бізнес-аналітики та оприлюднив її у 1998 році. Компанія почала придбавати біткойни у ​​2020 році, коли виявилася, що у неї були 500 мільйонів доларів неінвестованої готівки та кредиту, але не було життєздатних інвестиційних варіантів, у той час, коли США Федеральна резервна система по суті знизити процентні ставки до нуля.

В Корпоративне відео опублікованому того року, Сейлор пояснив, що значне підвищення ціни та зручність повністю цифрової форми зробили біткойн набагато привабливішою інвестицією, ніж традиційні активи, такі як золото.

Детальніше: Як японська метапланета успішно вирвала сторінку з посібника BTC від MicroStrategy

дані На сайті BitcoinTreasuries.com показано, що з 2020 року MicroStrategy здійснила близько сорока публічних покупок біткойнів. Покупки зазвичай здійснюються кожні кілька місяців і в середньому становлять приблизно 1.5 мільярда доларів на рік.

У 2022 році Сейлор передав кермо генерального директора Фонгу Ле та взяв на себе роль виконавчого голови.

«Як виконавчий голова правління я зможу більше зосередитися на нашій стратегії придбання біткойнів і пов’язаних ініціативах із захисту біткойнів, тоді як Фонг одержить повноваження генерального директора керувати загальними корпоративними операціями», — сказав Сейлор у заяву в той час.

Стратегія придбання Сейлора передбачає випуск дешевих конвертованих облігацій для фінансування купівлі біткойнів для його фірми. Конвертовані облігації, як випливає з назви, можна обміняти на акції компанії. Зазвичай облігації випускаються за процентними ставками, нижчими, ніж стандартні облігації, оскільки власники облігацій можуть отримати вигоду від збільшення вартості базових акцій.

Стійкість цього підходу була сумнів дехто, але Палмер каже, що ставка MicroStrategy на біткойни є не тільки стійкою, але й добре виконаною.

«Компанія вирішила залучити ринки капіталу, щоб зібрати виручку від купівлі біткойнів, була чудовою», — сказав Палмер Unchained. «Ми вважаємо, що MicroStrategy продемонструвала, що її унікальна стратегія є стійкою, особливо тому, що компанія врахувала волатильність біткойна», — додав він.

Палмерс сказав, що один із способів стратегії фірми пом’якшити волатильність біткойна полягає в забезпеченні тривалого терміну погашення боргу, за допомогою деяких із MicroStrategy останні нотатки дозріває у 2030 році.

Зміни в бухгалтерському обліку

Чинні правила бухгалтерського обліку в США вимагають від компаній записувати зменшення вартості своїх біткойн-холдингів як втрати, які не можуть бути компенсовані подальшим підвищенням ціни BTC.

Це створює хибне враження про збитковість бізнесу, і справді, незважаючи на десятикратне зростання ціни біткойна, MicroStrategy була змушена зафіксувати сукупні збитки у розмірі 2.27 мільярда доларів на своїх криптохолдингах, згідно зі звітом Палмера.

ASU 2023-08, нове правило FASB, яке набуває чинності 1 січня 2025 року, але може бути прийняте достроково, переведе прибутки MSTR зі збитків на значний прибуток.

«Хоча за оцінками Street, MSTR повідомить про збиток на акцію в 1 кварталі 24 р. у розмірі 0.55 дол. частка протягом кварталу», – сказав Палмер.

MicroStrategy вже відповідає всім іншим критеріям для включення до S&P 500. Компанія розташована в США, її акції є високоліквідними, щонайменше 50% її акцій в обігу доступні для публічних торгів, а її ринкова капіталізація перевищує 18 мільярдів доларів. Останню перешкоду – демонстрацію позитивних прибутків за останній квартал і забезпечення позитивної суми прибутків за попередні чотири квартали – можна нарешті подолати, якщо фірма вирішить прийняти нове правило 29 квітня.

Однак результуючий приріст капіталу може мати несприятливі податкові наслідки, тобто MicroStrategy може продовжити статус-кво й не прийняти нове правило. Але Палмер каже, що це не було б розумним рішенням.

«Зваживши всі «за» і «проти» рішення MSTR про дострокове прийняття ASU 2023-08, ми вважаємо, що було б в інтересах акціонерів компанії, якби вона оголосила про прийняття нових вказівок 29 квітня, коли звітує його результати за 1 квартал 24 р.», – сказав Палмер.  

MSTR на момент звітності торгувався на рівні 1,258 доларів США, що з початку року зросло майже на 172%.