Yönetici Özeti

• Bitcoin Arzının yıllık enflasyon oranını %50 azaltan ve ihraç kıtlığı açısından Altını kesin bir şekilde geride bırakan Dördüncü Bitcoin Yarılanması gerçekleşti.
• Yarılanma Dönemleri boyunca ölçüm yaparken, birden fazla ağ istatistiğinde azalan büyüme oranları fark edilirken, bu önlemlerin mutlak değeri yeni ATH'lere tırmanmaya devam ediyor.
• Yatırımcı karlılığı, artan spot fiyat ve belirleyici bir ATH kırılmasıyla desteklendi; bu durum, madencilerin gelirlerinde yılın başına göre %50 oranındaki azalmayı azalttı.

Enflasyonla Mücadele Arzı

Bitcoin arz eğrisi, Zorluk Ayarlaması adı verilen ustaca madencilik algoritması nedeniyle deterministiktir. Bu protokol, Bitcoin madencilik sürecinin zorluğunu, ne kadar az veya kaç madencilik teçhizatı uygulanırsa uygulansın, ortalama blok aralığının yaklaşık 600 saniye (10 dakika) civarında sabit kalacağı şekilde ayarlar.

Her 210,000 blokta (kabaca 4 yıllık bir süre), ihraçlarda önceden belirlenmiş bir azalma meydana gelir ve yeni basılan BTC madeni paraları %50 oranında azalır. Dördüncü Bitcoin Yarılanması hafta sonu gerçekleşti ve blok sübvansiyonunun blok başına 6.25BTC'den 3.125BTC'ye düştüğü veya günde yaklaşık 450 BTC'nin (mayınlı 144 blok için) ihraç edildiği görüldü.

Dördüncü Çağa girerken, 19,687,500 milyon BTC'lik terminal arzının %93.75'ine eşdeğer olan 21 BTC çıkarıldı ve çıkarıldı. Dolayısıyla önümüzdeki 1,312,500 yıl boyunca ihraç edilecek yalnızca 126 BTC kaldı ve mevcut Çağımızda 656,600 (%3.125) ihraç edildi. İlginçtir ki her yarılanma şu noktayı temsil eder:

• Kalan arz yüzdesi yeni blok sübvansiyonuna eşittir (geri kalan %3.125'e karşılık 3.125 BTC/blok).
• Kalan arzın %50'si (1.3125 milyon BTC) dördüncü ve beşinci yarılanma arasında çıkarılacak.

Blok sübvansiyonunun her 210,000 blokta bir yarıya indirilmesiyle enflasyon oranı da kabaca her 4 yılda bir yarıya iniyor. Bu, Bitcoin arzının yeni yıllık enflasyon oranını önceki dönemdeki %0.85'den %1.7 değerine getiriyor.

Dördüncü yarılanma aynı zamanda Bitcoin'in Altınla karşılaştırılmasında da önemli bir dönüm noktasına işaret ediyor, çünkü tarihte ilk kez Bitcoin'in sabit durum ihraç oranı (%0.83) Altından (~%2.3) daha düşük hale geliyor ve bu da başlıkta tarihi bir devir anlamına geliyor. en kıt varlıktan.

Perspektifi Korumak

Ancak yarılanmanın ölçeğini perspektifte tutmak önemlidir. Yarılanmanın piyasa dinamikleri üzerindeki göreceli etkisi değerlendirilirken, yeni basılan koinlerin hacmi, Bitcoin ekosistemindeki küresel ticaret hacmiyle karşılaştırıldığında çok küçük kalıyor.

İhraç, bugün gördüğümüz zincir üstü transfer hacimlerinin, spot hacmin ve türev hacminin bir kısmıdır ve şu anda herhangi bir günde taşınan ve işlem gören toplam sermayenin %0.1'inden daha azına eşdeğerdir.

Bu nedenle, Bitcoin yarılanmasının mevcut alım satım arzı üzerindeki etkisi, yalnızca madeni paraların azalması nedeniyle değil, aynı zamanda varlığın boyutu ve etrafındaki ekosistemin genişlemesi nedeniyle döngüler boyunca azalıyor.

Topraklama Beklentileri

Halving önemli ve iyi duyurulan bir etkinlik ve doğal olarak fiyat hareketi üzerindeki etkisine ilişkin spekülasyonların artmasına yol açıyor. Beklentilerimizi tarihsel geçmişe göre dengelemek ve geçmiş performansa dayalı olarak gevşek sınırlar oluşturmak yararlı olabilir.

Bitcoin'in çeşitli halving dönemlerindeki fiyat performansı oldukça geniş bir dağılıma sahip ve biz, daha önceki dönemlerin bugünden çok fazla bir rehber olamayacak kadar farklı olduğunu savunuyoruz. Büyüyen pazar büyüklüğünün ve onu hareket ettirmek için gereken sermaye akışı ölçeğinin doğal bir sonucu olan, hem azalan getiriler hem de zaman içinde daha sığ toplam düşüş etkisi görüyoruz.

• 🔴 Epoch 2 Fiyat Performansı: +%5315 ve maksimum -%85 düşüş
• 🔵 Epoch 3 Fiyat Performansı: +%1336 ve maksimum -%83 düşüş
• 🟢 Epoch 4 Fiyat Performansı: +%569, maksimum -%77 düşüş

Halving'e kadar olan düşük döngüden fiyat performansını değerlendirdiğimizde, 2015, 2018 ile mevcut döngümüz arasında keskin bir benzerlik olduğunu görüyoruz; bunların hepsinde ~%200 ile ~%300 civarında bir artış yaşanıyor.

Ancak mevcut döngümüz, halving etkinliğinden önce önceki ATH'yi kararlı bir şekilde kıran tek döngü oldu.

Diğer bir mercek ise her yarılanmayı takip eden 365 gün içindeki piyasa performansını kontrol etmektir. Epoch 2 önemli ölçüde daha büyük bir performans gördü, ancak bugünkü pazarın dinamikleri ve manzarasının 2011-2013 dönemine göre önemli ölçüde geliştiğini dikkate almalıyız.

Bu nedenle, en yeni iki Dönem (3 ve 4), varlık büyüklüğünün etkisine ilişkin daha bilgilendirici bir tasvir sunmaktadır.

• 🔴 Epoch 2 Fiyat Performansı: +%7,258 ve maksimum -%69.4 düşüş
• 🔵 Epoch 3 Fiyat Performansı: +%293 ve maksimum -%29.6 düşüş
• 🟢 Epoch 4 Fiyat Performansı: +%266, maksimum -%45.6 düşüş

Yarılanma olayını takip eden yıl tarihsel olarak güçlü olsa da, % -30 ile % -70 arasında değişen bazı ciddi iç kontrol düşüşleriyle birlikte geldi.

Tarih Tekerlemeleri, Bazen

2022 ayı piyasasında, fiyatların hiçbir zaman bir önceki döngü ATH'nin (o sırada 20'de belirlenen 2017 bin dolar) altına düşmeyeceği yaygın bir anlatıydı. 25'nin sonlarındaki yaygın kaldıraç azaltma sırasında fiyatlar 2017 döngüsünün en yüksek seviyesinin %2022'ten daha fazla altına düştüğü için bu elbette geçersiz kılındı.

Son zamanlarda fiyatların yarıya indirilmeden önce yeni bir ATH'ye geçemeyeceğine dair benzer bir anlatı dolaşıyordu. Bu yıl Mart ayında bir kez daha bu geçersiz kılındı. Mart ayında gördüğümüz ATH, hem tarihsel olarak sıkı bir arzın (WoC-46-2023) ve yeni spot ETF'ler aracılığıyla çevrimiçi hale getirilen kayda değer talep ilgisi.

Bu fiyat artışının yatırımcıların elde ettiği gerçekleşmemiş kârlar üzerinde de anlamlı etkileri oldu. Şu anda, madeni para arzında tutulan gerçekleşmemiş kar, şimdiye kadar bir Halving etkinliğine taşınan en büyük kardır (MVRV tarafından ölçüldüğü üzere).

Başka bir deyişle yatırımcılar yarılanma tarihi itibarıyla maliyet esaslarına göre en büyük kağıt kazancını elinde tutuyor. MVRV Oranının 2.26 seviyesinde işlem görmesi, ortalama BTC biriminin +%126 kağıt kazancına sahip olduğu anlamına geliyor.

Temel Büyüme

Önceki bölümde Halving merkezli geçmiş fiyat performansını değerlendirmiştik. Bir sonraki bölümde, yarıya indirme dönemlerinde odağımızı madencilik güvenliği, madenci gelirleri, varlık likiditesi ve takas hacimleri gibi ağ temellerinin büyümesine kaydıracağız.

Hash oranı, madencilik grubunun kolektif 'ateş gücünü' değerlendirmeye yönelik bir ağ istatistiğidir. Halving dönemlerinde, hashrate'deki büyüme hızı yavaşladı, ancak saniyedeki mutlak Hash'ler artmaya devam ediyor, şu anda saniyede 620 Exahash'ta (dünyadaki tüm 8 milyar insanın her saniyede 77.5 milyar hash'i tamamlamasına eşdeğer).

İlginç bir şekilde hashrate, her halving etkinliğine giren yeni bir ATH seviyesinde veya yakınında bulunuyor; bu da iki senaryonun gerçekleşebileceğini gösteriyor;

1. Daha fazla ASIC donanımı çevrimiçi hale geliyor ve/veya,
2. Daha verimli karma ASIC donanımı üretiliyor.

Her iki senaryodan da çıkan sonuç, ihraçların her yarılanmada %50 oranında azaltılmasına rağmen, toplam güvenlik bütçesinin yalnızca mevcut OPEX maliyetlerini sürdürmek için değil, aynı zamanda hem CAPEX hem de OPEX alanlarında daha fazla yatırımı teşvik etmek için yeterli olduğudur.

Madenci gelirleri de benzer şekilde ABD doları cinsinden ifade edildiğinde azalan bir büyüme oranı görüyor, ancak mutlak boyutta net bir genişleme görülüyor. Kümülatif madenci geliri, geçtiğimiz dört yılda şaşırtıcı bir şekilde 3 milyar doları aştı ve önceki döneme göre kat kat arttı.

Gerçekleşen Emisyon, zaman içinde Bitcoin'e yatırılan ve depolanan sermayeyi ölçmek için güçlü bir araçtır ve döngüler arasında USD cinsinden likidite büyümesini karşılaştırmak için kullanılabilir.

Bu önlemle Bitcoin'de net toplam 560 milyar dolar değerinde USD değeri 'depolandı'. Gerçekleşen sermaye değeri son dönemde %439 arttı ve bu da varlığın şu anda 1.4 trilyon dolarlık piyasa değerini destekliyor. Bitcoin'in, kötü şöhretli volatiliteye, kötü manşetlere ve döngüsel düşüşlere rağmen sermaye girişi görmeye devam etmesi de dikkat çekici.

Son olarak, yarılanma dönemleri boyunca belirlenen transfer hacimlerini değerlendirirsek, son dört yılda ağ tarafından 106 trilyon dolar değerinde şaşırtıcı bir ekonomik değerin aktarıldığını ve çözüldüğünü görebiliriz. Şimdi bunun, filtrelenmemiş ham hacimleri dikkate aldığını ve dahili cüzdan yönetimine göre ayarlanmadığını unutmamak önemlidir.

Bununla birlikte, her bir işlem aracılar olmadan gerçekleştirildi ve bu durum, Bitcoin ağının büyük ölçekteki inanılmaz değer üretim kapasitesini vurguluyor.

Sonuçlar ve Özet

Merakla beklenen Halving'in tamamlanmasıyla blok başına ihraç emisyonu yarıya indirildi ve varlığın kıtlığı sertleşti; Bitcoin varlığı, ihraç kıtlığı açısından altını kesin bir şekilde geride bıraktı.

Dönemler arasında karşılaştırıldığında, Hashrate, Ağ Yerleşimi, Likidite ve Madenci Gelirinde büyümede bir daralma görülebilir. Bununla birlikte, bu ölçümlerin mutlak değeri büyüklük sırasına göre arttı; pazarın büyüklüğüyle ilişkili olarak gözlemlendiğinde inanılmaz derecede etkileyici bir başarı.

Her kesimden piyasa yatırımcısındaki ağ kârlılığının, önceki Yarılanmalara kıyasla büyük ölçüde arttığını belirtmekte fayda var. Buna, Hashrate'de bir ATH ile Halving'e giren ve OpEx ve CapEx gereksinimlerini teşvik etmek için yeterli bir güvenlik bütçesi öneren temel Miner sınıfı da dahildir.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/