• Çin'in perakende satışlarındaki son yavaşlayan büyüme eğilimi ve devam eden zayıf konut fiyatları nedeniyle Çin yuanının ihracat artışını desteklemek için daha da zayıflayabileceği bir kur savaşı senaryosu ihtimali biraz daha yükseldi.
• İhracat odaklı ülkeler, kendi para birimlerini kasıtlı olarak zayıflatmak için “komşunu dilendir” tarzı para politikaları uygulamaya zorlanabilir.
• Kur savaşı benzeri bir senaryonun ABD dolarının güçlenmesinde başka bir katmanı tetiklemesi muhtemel.
• ABD dolarının sürekli güçlenmesi, orta vadede küresel borsalar için iyiye işaret olmayabilir.

Çin'in yerel ekonomisi, Mart ayında perakende satışlardaki büyümenin Şubat ayındaki yıllık %3.1'ten önemli ölçüde yavaşlayarak yıllık %5.5'e düşmesiyle durgunluk içinde olmaya devam etti; bu, Temmuz 2023'ten bu yana en yumuşak artış hızı ve %4.5'lik konsensüs beklentilerinin altında kaldı. Çin'in tüketici güveninin yıl boyunca devam eden deflasyonist risk sarmalı nedeniyle cansız kaldığını öne sürüyor.

Kalıcı olarak zayıf olan konut piyasası, Mart ayı için yeni ev fiyatlarına ilişkin son verilerin Şubat ayında kaydedilen yıllık %2.2'lük düşüşten daha hızlı bir şekilde yıllık %1.4 oranında düşmeye devam etmesi nedeniyle Çin'de deflasyonist baskıların süregelen varlığını desteklemektedir. Şu ana kadar konut fiyatlarında art arda dokuz ay boyunca düşüş yaşandı ve Ağustos 2015'ten bu yana en hızlı düşüş yaşandı.

Ev mülkleri Çin vatandaşları için önemli bir servet deposu oluşturuyor ve son iki yılda tüketici güveni ve harcamalar üzerinde olumsuz bir servet etkisi yaratıyor.

Zayıf yurt içi talebi dengelemek için çözüm muhtemelen zayıf Çin yuanı olabilir

Şekil 1: 2 Nisan 16 itibarıyla ABD Doları Endeksi, USD/CNH ve 2024 yıllık ABD Hazine tahvil getirilerinin dünyanın geri kalanına yayılmasındaki ana eğilimler (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

Çin'in üst düzey politika yapıcıları bu yıl için %5 civarında yüksek bir GSYİH büyüme hedefi belirlediler ve iç talebi canlandırmak için önemli mali ve parasal teşvik tedbirleri uygulama konusundaki isteksizliklerini göz önünde bulundurarak; Böyle bir ekonomik büyüme yörüngesine ulaşmanın diğer yolu ise dış sektör yoluyla ihracatın büyümesi ve yuanın devalüasyonu yoluyladır.

ABD Merkez Bankası'nın diğer büyük gelişmiş ülke merkez bankalarına karşı mevcut daha az güvercin duruşuyla birleşen yuandaki kalıcı zayıflık, ABD Hazine tahvillerinin dünya egemenliklerinin geri kalanına karşı getiri primlerindeki artış yoluyla ABD dolarının başka bir güç katmanı yaratması muhtemel bağlar (bkz. Şekil 1).

Asya borsa endekslerinin zayıf yuan ortamında aşağı yönlü baskıyla karşılaşmaya devam etmesi muhtemel

Şekil 2: 16 Nisan 2024 itibarıyla USD/CNH ana ve orta vadeli trendler (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

Şekil 3: 300 Nisan 15 itibarıyla CSI 2024, HSCEI, HSI, EMXC ve AAXJ ile CNH/USD doğrudan korelasyonu (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

25 Mart 2024 tarihli önceki yazımızda, zayıflayan offshore yuan (CNH) eğiliminin Hang Seng hisse senedi endeksleri ve Çin'in CSI 300 endeksi üzerinde tetiklediği potansiyel düşüş etkilerini yazmıştık. Tıklamak okuyun özet için

Geçtiğimiz hafta USD/CNH, yukarı yönlü 50 günlük ve 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde işlem gördü ve bugünkü Asya seansında kısa vadeli kilit direnç olan 7.2770'i bir kez daha araştırdı. 7.2770 seviyesinin üzerinde net bir kırılmanın, USD/CNH'nin ana yükseliş trendi aşamasında (yuan zayıflığı) potansiyel yükseliş yönlü dürtüsel yükseliş serisini canlandırması muhtemeldir (bkz. Şekil 2).

Bu nedenle, Güney Kore, Tayvan, Malezya ve Singapur gibi büyük ihracatçı ülkeler “komşunu dilendir” para savaşı benzeri para politikalarına (kasıtlı olarak para politikasını zayıflatma) girişme baskısıyla karşı karşıya kalabileceklerinden, olumsuz bir geri bildirim döngüsünün oluşması muhtemeldir. ihracat rekabet gücünü korumak için ilgili yerel para birimleri).

Sonuç olarak, Çin yuanındaki (CNH) kalıcı zayıflık eğiliminin, MSCI Asya Pasifik Japonya borsa yatırım fonunun son hareketlerinin de gösterdiği gibi, Asya hisse senedi endekslerinde orta vadeli bir düşüş eğilimi olasılığını artırması muhtemel. AAXJ) 11 Mart 2024'ten beri (bkz. Şekil 3).

ABD borsasının kalıcı güçlü ABD doları trendinden muaf olması pek olası değil

Şekil 4: S&P 500 11 sanayi sektörünün coğrafi gelir ağırlığı (Kaynak: 12 Nisan 2024 itibarıyla FactSet, grafiği büyütmek için tıklayın)

Şekil 5: S&P 500'ün 15 Nisan 2024 itibarıyla ABD Dolar Endeksi ile ana eğilimi (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

ABD'de olduğu kadar küresel ölçekte de önemli bir gösterge hisse senedi endeksi olan S&P 500, on bir endüstri sektöründeki en büyük 500 şirketten oluşuyor ve Bilgi Teknolojileri sektörü, piyasa değeri açısından yaklaşık %30'luk en yüksek çarpık ağırlığa sahip.

Bu nedenle, S&P 500 içindeki teknoloji hisse senetlerinin fiyat hareketi hareketleri, S&P 500'ün yön eğilimi üzerinde çok daha önemli bir etkiye sahip olacak ve bu aynı zamanda daha geniş ABD borsasında belirgin geri bildirim döngülerini de tetikleyebilecektir.

FactSet'in 12 Nisan tarihli son verilerine göre, S&P 500'ün Bilgi Teknolojileri sektörü %57 ile uluslararası piyasalardan elde edilen toplam gelirde en yüksek paya sahiptir; bu da ABD dolarının dünyanın geri kalan para birimlerine karşı önemli bir değer kazanmasının mümkün olduğunu göstermektedir. finansal raporlama açısından tekrar ABD dolarına çevrildiğinde ABD teknoloji stoklarının toplam gelir akışı üzerinde olumsuz bir etki yaratması muhtemeldir (bkz. Şekil 4).

Buna ek olarak, Ocak 2022'den Ekim 2022'ye ve Temmuz 2023'ten Ekim 2023'e kadar görülen önceki son dönemdeki kalıcı ABD doları güçlenme dönemleri (ABD Dolar Endeksi hareketleriyle temsil edilir), -%27 ve -%11'lik önemli düzeltmelere karşılık geldi. Benzer dönemlerde S&P 500'e uygulanan zararlar (bkz. Şekil 5).

S&P 500 hakkında orta vadeli düzeltici aşağı yönlü hareket dizisinin yaklaşmakta olan riskini vurgulayan birkaç makale yazdık; en sonuncusu 8 Nisan'da yayınlandı, tıklayın okuyun özet için

S&P 500 endeksi şu ana kadar Mart ayı sonlarında basılan tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 4'ten %-5,265 düştü ve dün, 15 Nisan'da, 50 Kasım 2'ten bu yana ilk kez 2023 günlük hareketli ortalamanın altında kapanış kaydetti. .

Belki de, ABD dolarının kalıcı bir şekilde güçlenmesi, ABD S&P 500'de küresel hisse senedi piyasaları üzerinde negatif basamaklı bir şelale etkisine dönüşebilecek potansiyel orta vadeli düzeltici düşüşü başlatacak son ölüm çanı olabilir.

İçerik yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi veya menkul kıymet alıp satma çözümü değildir. Görüşler yazarlardır; OANDA Business Information & Services, Inc.'in veya bağlı kuruluşlarının, yan kuruluşlarının, memurlarının veya müdürlerinin olması zorunlu değildir. OANDA Business Information & Services, Inc. tarafından üretilen ödüllü bir forex, emtia ve küresel endeksler analizi ve haber sitesi hizmeti olan MarketPulse'ta bulunan herhangi bir içeriği çoğaltmak veya yeniden dağıtmak isterseniz, lütfen RSS beslemesine erişin veya şu adresten bizimle iletişime geçin: [e-posta korumalı]. Ziyaret https://www.marketpulse.com/ küresel pazarların ritmi hakkında daha fazla bilgi edinmek için. © 2023 OANDA Ticari Bilgiler ve Hizmetler A.Ş.