กฎการบัญชีองค์กรใหม่สำหรับการถือครอง crypto อาจทำให้บริษัทมีสิทธิ์รวมอยู่ใน S&P 500

บริษัทซอฟต์แวร์ MicroStrategy (MSTR) ได้กู้ยืมเงินนับพันล้านตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 จนถึงตอนนี้ประมาณ 7.53 พันล้านดอลลาร์ ตามผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหาร Michael Saylor — เพื่อซื้อ bitcoin (BTC) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การลงทุนระยะยาว

แนวทางนั้นควบคู่ไปกับ กฎการบัญชีสาธารณะใหม่ ที่ประกาศในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2023 อาจช่วยให้บริษัทมีสิทธิ์รวมอยู่ใน S&P 500 ขั้นตอนดังกล่าวน่าจะช่วยเพิ่มราคาหุ้น สภาพคล่อง และศักดิ์ศรีของ MSTR เนื่องจากการรวมอยู่ใน S&P 500 จะต้องอาศัยเงินทุนที่ติดตามอย่างกว้างขวาง -ใช้ดัชนีเพื่อซื้อหุ้นของ MSTR 

แต่นั่นก็ต่อเมื่อบริษัทตัดสินใจที่จะนำกฎใหม่มาใช้ ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่น่าจะถูกเปิดเผยในรายงานไตรมาสแรกของ MicroStrategy ในวันที่ 29 เมษายน ตามเอกสารการวิจัยของ Mark Palmer กรรมการผู้จัดการและนักวิเคราะห์การวิจัยอาวุโสของ Benchmark บริษัทการลงทุน  

MicroStrategy ถือครองคลัง Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วย 214,246 BTC มูลค่าเกือบ 14 พันล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน ทำให้ MSTR เป็นตัวแทนในอุดมคติสำหรับนักลงทุนที่ไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะถือสกุลเงินดิจิทัลทันที  

สถานะของ MSTR ในฐานะพร็อกซี bitcoin ทำให้มีการซื้อขายในระดับพรีเมี่ยมในอดีตและนักวิเคราะห์บางคน ที่คาดการณ์ เบี้ยประกันภัยนั้นลดลงหลังจากนั้น การอนุมัติครั้งประวัติศาสตร์ของ ETF bitcoin สิบเอ็ดจุด ในเดือนมกราคม นักวิเคราะห์แย้งว่า ETF ที่มีค่าธรรมเนียมต่ำและมีปริมาณสูงจากบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น BlackRock และ Fidelity เป็นตัวเลือกที่ดีกว่า

แม้จะมีข้อสงสัยเกี่ยวกับศักยภาพของบริษัทในฐานะทางเลือก BTC และ ความกังวล เกี่ยวกับความยั่งยืนของกลยุทธ์การลงทุนของ Saylor ในการออกหนี้ราคาถูกเพื่อซื้อ bitcoin นั้น MicroStrategy ยังคงกู้ยืมเงินสดจำนวนมากเพื่อสนับสนุนการถือครอง BTC และตอนนี้ กลยุทธ์ดังกล่าวอาจได้รับผลตอบแทนหากบริษัทจบลงใน S&P 500 โดยสมมติว่าบริษัทใช้กฎการบัญชีใหม่และได้รับการอนุมัติให้รวมไว้  

อ่านเพิ่มเติม: MicroStrategy ซื้อ Bitcoins เพิ่ม 12,000 Bitcoins มูลค่า 822 ล้านเหรียญสหรัฐ

“บริษัทสามารถก้าวไปสู่สี่ไตรมาสติดต่อกันของความสามารถในการทำกำไรของ GAAP (หลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป) ที่จะต้องมีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับการรวมไว้ใน S&P 500” พาลเมอร์กล่าว

“อย่างไรก็ตาม เรายังเชื่อด้วยว่าผลกระทบทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมอาจทำให้ MSTR ระงับการเลือกตัวเลือกนั้น” เขากล่าวเสริม

กลยุทธ์ของเซเลอร์

Saylor ก่อตั้ง MicroStrategy ในปี 1989 ในฐานะบริษัทข่าวกรองธุรกิจ และนำบริษัทเข้าสู่สาธารณะในปี 1998 บริษัทเริ่มซื้อ Bitcoin ในปี 2020 เมื่อพบว่าตัวเองมีเงินสดและเครดิตที่ยังไม่ได้ลงทุนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ แต่ไม่มีทางเลือกในการลงทุนที่เป็นไปได้ ในช่วงเวลาที่สหรัฐอเมริกา Federal Reserve มีเป็นหลัก ลดอัตราดอกเบี้ยให้เป็นศูนย์.

ใน วิดีโอองค์กร ซึ่งตีพิมพ์ในปีนั้น Saylor อธิบายว่าการแข็งค่าของราคาที่แข็งแกร่งและความสะดวกสบายของการเป็นดิจิทัลอย่างสมบูรณ์ทำให้ Bitcoin เป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดใจมากกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำ

อ่านเพิ่มเติม: Metaplanet ของญี่ปุ่นประสบความสำเร็จในการฉีกหน้าออกจาก BTC Playbook ของ MicroStrategy ได้อย่างไร

ข้อมูล จาก BitcoinTreasuries.com แสดงให้เห็นว่า MicroStrategy ได้ทำการซื้อ Bitcoin สู่สาธารณะเกือบสี่สิบครั้งตั้งแต่ปี 2020 โดยทั่วไปแล้วการซื้อจะดำเนินการทุก ๆ สองสามเดือนและโดยเฉลี่ยประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

ในปี 2022 Saylor มอบตำแหน่ง CEO ให้กับ Phong Le และรับตำแหน่งประธานกรรมการบริหาร

“ในฐานะประธานกรรมการบริหาร ฉันจะสามารถมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์การซื้อ Bitcoin ของเราและความคิดริเริ่มในการสนับสนุน Bitcoin ที่เกี่ยวข้องได้มากขึ้น ในขณะที่ Phong จะได้รับมอบอำนาจในฐานะ CEO เพื่อจัดการการดำเนินงานโดยรวมขององค์กร” Saylor กล่าวใน คำสั่ง ในเวลาที่

กลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการของ Saylor เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรแปลงสภาพราคาถูกเพื่อใช้ในการซื้อ Bitcoin ให้กับบริษัทของเขา หุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นของบริษัทได้ตามชื่อ โดยทั่วไปพันธบัตรจะออกในอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าพันธบัตรมาตรฐาน เนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มมูลค่าของหุ้นอ้างอิง

ความยั่งยืนของแนวทางนี้ได้รับ ถาม โดยบางคน แต่ Palmer กล่าวว่าการเดิมพันของ MicroStrategy ใน bitcoin ไม่เพียงแต่ยั่งยืนเท่านั้น แต่ยังได้รับการดำเนินการอย่างดีอีกด้วย

“ช่วงเวลาของบริษัทในการเจาะตลาดทุนเพื่อเพิ่มรายได้จากการซื้อ Bitcoin นั้นน่าทึ่งมาก” Palmer กล่าวกับ Unchained “เราเชื่อว่า MicroStrategy ได้แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ที่เป็นเอกลักษณ์นั้นมีความยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตราบเท่าที่บริษัทได้คำนึงถึงความผันผวนของ Bitcoin” เขากล่าวเสริม

Palmers กล่าวว่าวิธีหนึ่งที่กลยุทธ์ของบริษัทในการลดความผันผวนของ bitcoin คือการทำให้มั่นใจว่ามีระยะเวลาในการชำระหนี้ที่ยาวนาน โดยมี MicroStrategy บางส่วน บันทึกล่าสุด คาดว่าจะครบกำหนดในปี 2030

การเปลี่ยนแปลงทางบัญชี

กฎการบัญชีของสหรัฐอเมริกาในปัจจุบันกำหนดให้บริษัทต่างๆ บันทึกมูลค่าการถือครอง Bitcoin ที่ลดลง เนื่องจากการสูญเสียที่ไม่สามารถชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นของราคา BTC ในภายหลังได้

สิ่งนี้ทำให้เกิดความรู้สึกผิด ๆ เกี่ยวกับธุรกิจที่ไม่ได้ผลกำไร และแม้ว่าราคาของ bitcoin จะเพิ่มขึ้นสิบเท่า แต่ MicroStrategy ก็ถูกบังคับให้บันทึกผลขาดทุนสะสมในการถือครอง crypto มูลค่า 2.27 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Palmer

ASU 2023-08 ซึ่งเป็นกฎใหม่ของ FASB ที่มีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 มกราคม 2025 แต่สามารถนำมาใช้ได้ตั้งแต่เนิ่นๆ จะทำให้กำไรของ MSTR จากขาดทุนไปสู่กำไรจำนวนมาก

“ในขณะที่ Street ประมาณการว่า MSTR จะรายงานผลขาดทุนต่อหุ้นในไตรมาส 1/24 ที่ 0.55 ดอลลาร์ (ประมาณการของเราเรียกร้องให้มีขาดทุนต่อหุ้นที่ 0.46 ดอลลาร์) เราประเมินว่าบริษัทโดยการเลือกการนำมาตรฐานมาใช้ตั้งแต่เนิ่นๆ สามารถรายงานผลกำไรได้มากกว่า 300 ดอลลาร์ต่อหุ้น แบ่งปันในระหว่างไตรมาส” พาลเมอร์กล่าว

MicroStrategy มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์อื่นๆ ทั้งหมดสำหรับการรวม S&P 500 แล้ว บริษัทตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา หุ้นของบริษัทมีสภาพคล่องสูง โดยหุ้นที่มีอยู่อย่างน้อย 50% พร้อมสำหรับการซื้อขายสาธารณะ และมูลค่าตลาดของบริษัทเกินกว่า 18 พันล้านดอลลาร์ อุปสรรคสุดท้าย - การแสดงให้เห็นถึงกำไรที่เป็นบวกในไตรมาสล่าสุดและการรับรองว่าผลรวมของรายได้ในสี่ไตรมาสก่อนหน้านั้นเป็นบวก - ในที่สุดก็สามารถเคลียร์ได้หากบริษัทตัดสินใจที่จะนำกฎใหม่มาใช้ในวันที่ 29 เมษายน

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มทุนที่เกิดขึ้นอาจส่งผลเสียทางภาษี ซึ่งหมายความว่า MicroStrategy อาจดำเนินต่อไปในสถานะที่เป็นอยู่และไม่นำกฎใหม่มาใช้ แต่พาลเมอร์บอกว่านั่นไม่ใช่การตัดสินใจที่รอบคอบ

“หลังจากการชั่งน้ำหนักข้อดีและข้อเสียของ MSTR ที่เลือกใช้ ASU 2023-08 ก่อนกำหนด เราเชื่อว่าจะเป็นประโยชน์สูงสุดแก่ผู้ถือหุ้นของบริษัท หากจะประกาศว่าได้นำแนวทางใหม่ไปใช้ในวันที่ 29 เมษายน เมื่อมีการรายงาน ผลประกอบการ 1Q24” พาลเมอร์กล่าว  

MSTR ซื้อขายที่ 1,258 ดอลลาร์ ณ เวลาที่รายงาน เพิ่มขึ้นเกือบ 172% เมื่อเทียบเป็นรายปี