En ny företagsredovisningsregel för kryptoinnehav kan göra företaget kvalificerat för inkludering i S&P 500.

Mjukvaruföretaget MicroStrategy (MSTR) har lånat miljarder sedan augusti 2020 – ungefär 7.53 miljarder dollar hittills, enligt dess grundare och verkställande ordförande Michael Saylor - att köpa bitcoin (BTC) som en del av sin långsiktiga investeringsstrategi.

Det tillvägagångssättet, tillsammans med en ny offentlig redovisningsregel som tillkännagavs i december 2023, kan sluta med att hjälpa företaget att bli kvalificerat för inkludering i S&P 500. Det steget som sannolikt skulle öka MSTR:s aktiekurs, likviditet och prestige, eftersom det ingår i S&P 500, skulle kräva fonder som följer den breda -används index för att köpa aktier i MSTR. 

Men det är bara om företaget beslutar sig för att anta den nya regeln, ett beslut som med största sannolikhet kommer att avslöjas i MicroStrategys första kvartalsrapport den 29 april, enligt ett forskningsdokument av Mark Palmer, vd och senior analysanalytiker på investeringsföretaget Benchmark.  

MicroStrategy innehar världens största bitcoin-företagskassa, med 214,246 BTC värd nästan 14 miljarder dollar till dagens pris, vilket gör MSTR till en idealisk proxy för investerare som inte kan eller är ovilliga att hålla kryptovalutan direkt.  

MSTR:s status som bitcoin-proxy har gjort det möjligt för den att handla till en premie tidigare och vissa analytiker förutsagda en nedgång i den premien efter historiskt godkännande av elva bitcoin spot-ETF:er i januari. Analytiker hävdar att låga avgifter, högvolymer ETF:er från prestigefyllda företag som BlackRock och Fidelity är bättre alternativ.

Trots tvivel om företagets lönsamhet som ett BTC-alternativ och oro kring hållbarheten i Saylors investeringsstrategi att ge ut billiga skulder för att köpa bitcoin, har MicroStrategy fortsatt att låna stora summor kontanter för att stärka sina BTC-innehav. Och nu kan den strategin löna sig om företaget hamnar i S&P 500, förutsatt att det antar den nya redovisningsregeln och godkänns för inkludering.  

Läs mer: MicroStrategy köper 12,000 822 fler Bitcoins för $XNUMX miljoner

"Företaget kan sätta sig på en väg mot de fyra raka kvartalen av GAAP [allmänt accepterade redovisningsprinciper] lönsamhet som det skulle kräva för att vara berättigat till inkludering i S&P 500," sa Palmer.

"Men vi tror också att skattekonsekvenserna i samband med adoption kan få MSTR att vänta med att välja det alternativet", tillade han.

Saylors strategi

Saylor grundade MicroStrategy 1989 som ett business intelligence-företag och offentliggjorde det 1998. Företaget började förvärva bitcoin 2020 när det befann sig med 500 miljoner dollar i oinvesterade pengar och krediter men inga hållbara investeringsalternativ, vid en tidpunkt då USA Federal Reserve hade i huvudsak sänka räntorna till noll.

I en företagsvideo publicerad det året förklarade Saylor att stark prisuppgång och bekvämligheten med att vara helt digital gjorde bitcoin till en mycket mer attraktiv investering än traditionella tillgångar som guld.

Läs mer: Hur Japans Metaplanet lyckades riva en sida ur MicroStrategys BTC Playbook

Data från BitcoinTreasuries.com visar att MicroStrategy har gjort nära fyrtio offentliga köp av bitcoin sedan 2020. Köpen görs vanligtvis med några månaders mellanrum och i genomsnitt cirka 1.5 miljarder dollar per år.

2022 lämnade Saylor över VD-tyglarna till Phong Le och tog på sig rollen som verkställande ordförande.

"Som verkställande ordförande kommer jag att kunna fokusera mer på vår bitcoin-förvärvsstrategi och relaterade bitcoin-förespråkande initiativ, medan Phong kommer att få befogenhet som VD för att hantera den övergripande företagsverksamheten," sa Saylor i en meddelandet vid den tidpunkten.

Saylors förvärvsstrategi innebär att ge ut billiga konvertibla obligationer för att finansiera bitcoinköp för sitt företag. Konvertibla obligationer kan, som namnet antyder, bytas ut mot ett företags aktier. Obligationerna emitteras vanligtvis till lägre räntor än standardobligationer eftersom obligationsinnehavare kan dra nytta av en ökning av värdet på de underliggande aktierna.

Hållbarheten i detta tillvägagångssätt har varit ifråga av vissa, men Palmer säger att MicroStrategys satsning på bitcoin inte bara är hållbar utan också att den har genomförts väl.

"Företagets timing för att utnyttja kapitalmarknaderna för att få in intäkter för bitcoinköp har varit anmärkningsvärt," sa Palmer till Unchained. "Vi tror att MicroStrategy har visat att dess unika strategi är hållbar, särskilt eftersom företaget har tagit hänsyn till bitcoins volatilitet", tillade han.

Palmers sa att ett sätt som företagets strategi minskar bitcoins volatilitet är genom att se till att det har en lång tidslinje för att betala tillbaka sin skuld, med några av MicroStrategys senaste anteckningarna beräknas mogna 2030.

Redovisningsändringar

Nuvarande amerikanska redovisningsregler kräver att företag registrerar minskningar i värdet av sina bitcoininnehav som förluster som inte kan kompenseras av efterföljande ökningar av BTC-priset.

Detta ger ett falskt intryck av en olönsam verksamhet och faktiskt, trots en tiofaldig ökning av priset på bitcoin, har MicroStrategy tvingats notera 2.27 miljarder dollar i kumulativa förluster på sina kryptoinnehav, enligt Palmers rapport.

ASU 2023-08, FASB:s nya regel som träder i kraft den 1 januari 2025 men som kan antas tidigt, kommer att ta MSTR:s intäkter från en förlust till en betydande vinst.

"Medan the Street uppskattar att MSTR kommer att rapportera en förlust per aktie på 1 USD under första kvartalet 24 (vår uppskattning kräver en förlust per aktie på 0.55 USD), uppskattar vi att företaget genom att välja en tidig tillämpning av standarden skulle kunna rapportera en vinst på mer än 0.46 USD per aktie. aktie under kvartalet, säger Palmer.

MicroStrategy uppfyller redan alla andra behörighetskriterier för S&P 500-inkludering. Företaget är baserat i USA, dess aktier är mycket likvida, minst 50 % av dess utestående aktier är tillgängliga för offentlig handel och dess börsvärde överstiger 18 miljarder USD. Det sista hindret – att visa positiva intäkter under det senaste kvartalet och säkerställa att summan av intäkterna under de föregående fyra kvartalen är positiva – kan äntligen undanröjas om företaget beslutar att anta den nya regeln den 29 april.

De resulterande kapitalvinsterna kan dock få ogynnsamma skattekonsekvenser, vilket innebär att MicroStrategy kan fortsätta med status quo och inte anta den nya regeln. Men Palmer säger att det inte skulle vara ett klokt beslut.

"Efter att ha vägt för- och nackdelarna med att MSTR väljer att tidigt anta ASU 2023-08, tror vi att det skulle vara i bolagets aktieägares bästa intresse om det skulle meddela att det har antagit den nya vägledningen den 29 april när den rapporterar dess resultat för 1Q24, säger Palmer.  

MSTR handlades till $1,258 172 vid tidpunkten för rapporteringen, en ökning med nästan XNUMX% hittills från år.