A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) finalizou novas regras, em vigor a partir de 6 de fevereiro de 2024, exigindo que certos participantes do mercado se registrem como “dealers” ou “revendedores de títulos do governo”. Estes participantes são aqueles que assumem funções significativas de fornecimento de liquidez nos mercados. A iniciativa da SEC visa melhorar a integridade, resiliência e transparência do mercado, garantindo que as empresas envolvidas em atividades semelhantes às de revendedores estejam sujeitas a requisitos regulatórios e de registro, conforme destacado pelo presidente da SEC, Gary Gensler. As regras, conhecidas como Regras 3a5-4 e 3a44-2 do Exchange Act, definem atividades que, se realizadas como parte de um negócio normal, exigiriam registro nos termos das Seções 15 e 15C do Securities Exchange Act de 1934​​.

Este desenvolvimento faz parte de um esforço mais amplo para resolver questões estruturais e desafios de liquidez no mercado de títulos do Tesouro de 26 biliões de dólares. Ao incorporar mais negociações através de câmaras de compensação, estas regras marcam uma revisão significativa que visa aumentar a estabilidade do mercado. Apesar das objecções dos comissários republicanos que consideraram a regra demasiado ampla e potencialmente onerosa, a regra visa os comerciantes proprietários, entre outros, reconhecendo o seu papel fundamental na liquidez do mercado. A regra final sofreu ajustes em relação à sua proposta inicial, incluindo a remoção de um teste quantitativo e de um teste qualitativo que teria ampliado o escopo das empresas obrigadas a se registrar como revendedoras. Espera-se que esta mudança afete aproximadamente 43 empresas, com modificações destinadas a aliviar as preocupações de vários participantes do mercado, incluindo fundos de hedge que ainda poderiam ser cobertos pelos aspectos qualitativos da definição.

Os novos regulamentos significam uma mudança estratégica no sentido de uma maior supervisão e conformidade regulamentar padronizada para entidades que influenciam significativamente a liquidez do mercado. Esta medida da SEC sublinha um ato de equilíbrio entre o aumento da resiliência do mercado durante períodos de tensão e o potencial impacto nos custos de negociação e na liquidez em condições normais. A adoção dessas regras segue um período de comentários públicos e reflete uma consideração detalhada do feedback de uma ampla gama de partes interessadas, enfatizando o compromisso da SEC com a proteção dos investidores e a estabilidade do mercado.

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