Uma nova regra de contabilidade corporativa para participações em criptomoedas poderia tornar a empresa elegível para inclusão no S&P 500.

A empresa de software MicroStrategy (MSTR) tem emprestado bilhões de dólares desde agosto de 2020 – cerca de US$ 7.53 bilhões até agora, de acordo com seu fundador e presidente executivo Michael Saylor — para comprar bitcoin (BTC) como parte de sua estratégia de investimento de longo prazo.

Essa abordagem, aliada uma nova regra de contabilidade pública anunciada em dezembro de 2023, pode acabar ajudando a empresa a se tornar elegível para inclusão no S&P 500. Essa etapa que provavelmente aumentaria o preço das ações, a liquidez e o prestígio da MSTR, já que ser incluída no S&P 500 exigiria fundos que acompanhassem o amplamente -índice usado para comprar ações da MSTR. 

Mas isso só acontecerá se a empresa decidir adotar a nova regra, uma decisão que provavelmente será revelada no relatório do primeiro trimestre da MicroStrategy em 29 de abril, de acordo com um documento de pesquisa de Mark Palmer, diretor administrativo e analista de pesquisa sênior da empresa de investimentos Benchmark.  

A MicroStrategy detém a maior tesouraria corporativa de bitcoin do mundo, com 214,246 BTC vale quase US$ 14 bilhões ao preço de hoje, tornando o MSTR um proxy ideal para investidores que não conseguem ou relutam em manter a criptomoeda de forma definitiva.  

O status do MSTR como proxy de bitcoin permitiu que ele fosse negociado com prêmio no passado e alguns analistas previsto uma queda nesse prêmio após o aprovação histórica de onze ETFs à vista de bitcoin em janeiro. Os analistas argumentam que os ETFs de alto volume e taxas baixas de empresas de prestígio como BlackRock e Fidelity são melhores opções.

Apesar das dúvidas sobre a viabilidade da empresa como alternativa ao BTC e preocupações em torno da sustentabilidade da estratégia de investimento de Saylor de emitir dívida barata para comprar bitcoin, a MicroStrategy continuou a emprestar grandes somas de dinheiro para reforçar suas participações em BTC. E agora, essa estratégia pode dar frutos se a empresa acabar no S&P 500, desde que adote a nova regra contabilística e seja aprovada para inclusão.  

Leia mais: MicroStrategy compra mais 12,000 Bitcoins por US$ 822 milhões

“A empresa poderia se colocar no caminho dos quatro trimestres consecutivos de lucratividade GAAP [princípios contábeis geralmente aceitos] que seria necessária para ser elegível para inclusão no S&P 500”, disse Palmer.

“No entanto, também acreditamos que as implicações fiscais associadas à adoção poderiam fazer com que o MSTR adiasse a escolha dessa opção”, acrescentou.

Estratégia de Saylor

Saylor fundou a MicroStrategy em 1989 como uma empresa de inteligência de negócios e abriu o capital em 1998. A empresa começou a adquirir bitcoin em 2020, quando se viu com confortáveis ​​US$ 500 milhões em dinheiro e crédito não investidos, mas sem opções de investimento viáveis, num momento em que os EUA A Reserva Federal tinha essencialmente reduzir as taxas de juros a zero.

Em um artigo do vídeo corporativo publicado naquele ano, Saylor explicou que a forte valorização dos preços e a conveniência de ser totalmente digital tornaram o bitcoin um investimento muito mais atraente do que ativos tradicionais como o ouro.

Leia mais: Como o Metaplaneta do Japão arrancou com sucesso uma página do manual BTC da MicroStrategy

Data do BitcoinTreasuries.com mostra que a MicroStrategy fez cerca de quarenta compras públicas de bitcoin desde 2020. As compras são normalmente feitas a cada poucos meses e têm uma média de cerca de US$ 1.5 bilhão por ano.

Em 2022, Saylor entregou as rédeas do CEO a Phong Le e assumiu o cargo de Presidente Executivo.

“Como presidente executivo, poderei me concentrar mais em nossa estratégia de aquisição de bitcoin e nas iniciativas relacionadas de defesa do bitcoin, enquanto Phong terá o poder de CEO para gerenciar as operações corporativas gerais”, disse Saylor em um comunicado. afirmação no momento.

A estratégia de aquisição de Saylor envolve a emissão de títulos conversíveis baratos para financiar compras de bitcoin para sua empresa. Os títulos conversíveis, como o nome sugere, podem ser trocados por ações de uma empresa. Os títulos são normalmente emitidos a taxas de juros inferiores às dos títulos padrão porque os detentores de títulos podem se beneficiar de um aumento no valor das ações subjacentes.

A sustentabilidade desta abordagem tem sido questionou por alguns, mas Palmer diz que a aposta da MicroStrategy no bitcoin não é apenas sustentável, mas também tem sido bem executada.

“O momento da empresa para explorar os mercados de capitais para arrecadar receitas para compras de bitcoin tem sido notável”, disse Palmer ao Unchained. “Acreditamos que a MicroStrategy demonstrou que sua estratégia única é sustentável, especialmente porque a empresa levou em consideração a volatilidade do bitcoin”, acrescentou.

Palmers disse que uma maneira pela qual a estratégia da empresa mitiga a volatilidade do bitcoin é garantir que ela tenha um longo prazo para pagar sua dívida, com algumas das soluções da MicroStrategy notas mais recentes com vencimento em 2030.

Mudanças contábeis

As atuais regras contábeis dos EUA exigem que as empresas registrem as reduções no valor de suas participações em bitcoins como perdas que não podem ser compensadas por aumentos subsequentes no preço do BTC.

Isto dá a falsa impressão de um negócio não lucrativo e, de facto, apesar de um aumento de dez vezes no preço do bitcoin, a MicroStrategy foi forçada a registar 2.27 mil milhões de dólares em perdas acumuladas nas suas participações em criptomoedas, de acordo com o relatório de Palmer.

ASU 2023-08, a nova regra do FASB que entra em vigor em 1º de janeiro de 2025, mas pode ser adotada antecipadamente, levará os lucros do MSTR de um prejuízo para um lucro significativo.

“Embora Street estime que o MSTR reportará um prejuízo por ação de US$ 1 no 24T0.55 (nossa estimativa indica um prejuízo por ação de US$ 0.46), estimamos que a empresa, ao optar pela adoção antecipada do padrão, poderia reportar um ganho de mais de US$ 300 por ação. participação durante o trimestre”, disse Palmer.

A MicroStrategy já atende a todos os outros critérios de elegibilidade para inclusão no S&P 500. A empresa está sediada nos EUA, as suas ações são altamente líquidas, pelo menos 50% das suas ações em circulação estão disponíveis para negociação pública e a sua capitalização de mercado ultrapassa os 18 mil milhões de dólares. O obstáculo final – demonstrar lucros positivos no trimestre mais recente e garantir que a soma dos seus lucros nos quatro trimestres anteriores seja positiva – pode finalmente ser superado se a empresa decidir adotar a nova regra em 29 de abril.

No entanto, os ganhos de capital resultantes poderão ter consequências fiscais desfavoráveis, o que significa que a MicroStrategy poderá continuar com o status quo e não adotar a nova regra. Mas Palmer diz que não seria uma decisão prudente.

“Depois de pesar os prós e os contras da opção do MSTR pela adoção antecipada do ASU 2023-08, acreditamos que seria do melhor interesse dos acionistas da empresa se ela anunciasse que adotou a nova orientação em 29 de abril, quando relatar seus resultados do 1T24”, disse Palmer.  

MSTR estava sendo negociado a US$ 1,258 no momento do relatório, um aumento de quase 172% no acumulado do ano.