Nowa zasada rachunkowości korporacyjnej dla holdingów kryptowalut może sprawić, że firma będzie kwalifikować się do włączenia do S&P 500.

Firma programistyczna MicroStrategy (MSTR) pożyczyła miliardy od sierpnia 2020 r. – jak dotąd około 7.53 miliarda dolarów, według jej założyciela i prezesa wykonawczego Michael Saylor — kupić bitcoin (BTC) w ramach swojej długoterminowej strategii inwestycyjnej.

Takie podejście, w połączeniu z nową zasadę rachunkowości publicznej ogłoszone w grudniu 2023 r., może pomóc spółce zakwalifikować się do włączenia do indeksu S&P 500. Ten krok, który prawdopodobnie podniósłby cenę akcji MSTR, płynność i prestiż w związku z wejściem do S&P 500, wymagałby funduszy śledzących szeroko -wykorzystał indeks do zakupu akcji MSTR. 

Jednak stanie się tak tylko wtedy, gdy firma zdecyduje się przyjąć nową zasadę, a decyzja ta najprawdopodobniej zostanie ujawniona 29 kwietnia w raporcie MicroStrategy za pierwszy kwartał, jak wynika z dokumentu badawczego Marka Palmera, dyrektora zarządzającego i starszego analityka ds. badań w firmie inwestycyjnej Benchmark.  

MicroStrategy jest właścicielem największego na świecie korporacyjnego skarbca bitcoinów, obejmującego 214,246 BTC wart prawie 14 miliardów dolarów po dzisiejszej cenie, co czyni MSTR idealnym serwerem proxy dla inwestorów, którzy nie mogą lub nie chcą bezpośrednio trzymać kryptowaluty.  

Status MSTR jako proxy Bitcoin pozwolił w przeszłości na handel z premią, jak twierdzą niektórzy analitycy Przewiduje spadek tej składki po historyczne zatwierdzenie jedenastu spotowych ETF-ów Bitcoin w styczniu. Analitycy twierdzą, że lepszym wyborem są tanie i wysokoobrotowe fundusze ETF prestiżowych firm, takich jak BlackRock i Fidelity.

Pomimo wątpliwości co do rentowności spółki jako alternatywy dla BTC i dotyczy w związku ze stabilnością strategii inwestycyjnej Saylor polegającej na emitowaniu taniego długu na zakup bitcoinów, MicroStrategy w dalszym ciągu pożyczała duże sumy gotówki, aby wzmocnić swoje zasoby BTC. A teraz taka strategia może się opłacić, jeśli firma znajdzie się w S&P 500, pod warunkiem, że przyjmie nową zasadę rachunkowości i zostanie zatwierdzona do umieszczenia.  

Czytaj więcej: MicroStrategy kupuje 12,000 822 kolejnych Bitcoinów za XNUMX miliony dolarów

„Firma mogłaby znaleźć się na drodze do czterech kwartałów z rzędu rentowności GAAP [ogólnie przyjętych zasad rachunkowości], których wymagałaby, aby kwalifikować się do umieszczenia na indeksie S&P 500” – powiedział Palmer.

„Uważamy jednak również, że implikacje podatkowe związane z przyjęciem rozwiązania mogą spowodować, że MSTR wstrzymuje się z wyborem tej opcji” – dodał.

Strategia Saylora

Saylor założył MicroStrategy w 1989 r. jako firma zajmująca się analityką biznesową i wprowadziła ją na giełdę w 1998 r. Firma rozpoczęła nabywanie bitcoinów w 2020 r., kiedy znalazła się z wygodnymi 500 milionami dolarów w niezainwestowanych środkach pieniężnych i kredytach, ale bez realnych opcji inwestycyjnych, w czasie, gdy Stany Zjednoczone Rezerwa Federalna zasadniczo to zrobiła obciąć stopy procentowe do zera.

W Film korporacyjny opublikowany w tym samym roku, Saylor wyjaśnił, że silny wzrost cen i wygoda wynikająca z bycia całkowicie cyfrowym sprawiły, że bitcoin stał się znacznie atrakcyjniejszą inwestycją niż tradycyjne aktywa, takie jak złoto.

Czytaj więcej: Jak japońska Metaplanet skutecznie wyrwała stronę z podręcznika BTC firmy MicroStrategy

Dane z BitcoinTreasuries.com pokazuje, że od 2020 r. MicroStrategy dokonała blisko czterdziestu publicznych zakupów bitcoinów. Zakupy są zazwyczaj dokonywane co kilka miesięcy i wynoszą średnio około 1.5 miliarda dolarów rocznie.

W 2022 roku Saylor przekazał stery dyrektora generalnego Phong Le i objął stanowisko prezesa wykonawczego.

„Jako prezes wykonawczy będę mógł bardziej skoncentrować się na naszej strategii pozyskiwania bitcoinów i powiązanych inicjatywach wspierania bitcoinów, podczas gdy Phong jako dyrektor generalny będzie miał uprawnienia do zarządzania ogólnymi operacjami korporacyjnymi” – powiedział Saylor w oświadczenie wtedy.

Strategia przejęć Saylora obejmuje emisję tanich obligacji zamiennych w celu sfinansowania zakupów bitcoinów dla jego firmy. Obligacje zamienne, jak sama nazwa wskazuje, mogą być wymieniane na akcje spółki. Obligacje są zazwyczaj emitowane z oprocentowaniem niższym niż obligacje standardowe, ponieważ posiadacze obligacji mogą skorzystać na wzroście wartości akcji bazowych.

Trwałość tego podejścia była kwestionowana przez niektórych, ale Palmer twierdzi, że zakład MicroStrategy na bitcoin jest nie tylko zrównoważony, ale także dobrze wykonany.

„Moment, w którym firma wykorzystała rynki kapitałowe w celu zwiększenia wpływów z zakupów bitcoinów, był niezwykły” – powiedział Palmer Unchained. „Wierzymy, że MicroStrategy wykazało, że jej unikalna strategia jest zrównoważona, zwłaszcza że firma wzięła pod uwagę zmienność bitcoina” – dodał.

Palmers powiedział, że jednym ze sposobów, w jaki strategia firmy łagodzi zmienność bitcoina, jest zapewnienie długiego harmonogramu spłaty zadłużenia, przy czym niektóre rozwiązania MicroStrategy najnowsze notatki ma osiągnąć dojrzałość w 2030 r.

Zmiany w rachunkowości

Obecne zasady rachunkowości w USA wymagają od firm rejestrowania spadków wartości posiadanych bitcoinów jako strat, których nie można zrekompensować późniejszymi wzrostami ceny BTC.

Daje to fałszywe wrażenie nierentownego biznesu i rzeczywiście, pomimo dziesięciokrotnego wzrostu ceny bitcoinów, MicroStrategy zostało zmuszone odnotować skumulowane straty w wysokości 2.27 miliarda dolarów na swoich portfelach kryptowalut – wynika z raportu Palmera.

ASU 2023-08, nowa zasada FASB, która wchodzi w życie 1 stycznia 2025 r., ale może zostać przyjęta wcześniej, sprawi, że zyski MSTR ze straty staną się znaczącymi zyskami.

„Chociaż The Street szacuje, że MSTR za pierwszy kwartał 1 roku odnotuje stratę na akcję w wysokości 24 USD (nasze szacunki zakładają stratę na akcję w wysokości 0.55 USD), szacujemy, że spółka decydując się na wcześniejsze przyjęcie standardu mogłaby odnotować zysk w wysokości ponad 0.46 USD na akcję. akcji w ciągu kwartału” – powiedział Palmer.

MicroStrategy spełnia już wszystkie pozostałe kryteria kwalifikujące do włączenia do S&P 500. Spółka ma siedzibę w USA, jej akcje charakteryzują się dużą płynnością, co najmniej 50% wyemitowanych akcji jest dostępnych w publicznym obrocie, a kapitalizacja rynkowa przekracza 18 miliardów dolarów. Ostatnia przeszkoda – wykazanie dodatnich zysków w ostatnim kwartale i zapewnienie dodatniej sumy zysków w poprzednich czterech kwartałach – może w końcu zostać usunięta, jeśli firma zdecyduje się przyjąć nową zasadę 29 kwietnia.

Jednak wynikające z tego zyski kapitałowe mogą mieć niekorzystne konsekwencje podatkowe, co oznacza, że ​​MicroStrategy może kontynuować status quo i nie przyjąć nowej zasady. Palmer twierdzi jednak, że nie byłaby to rozważna decyzja.

„Po rozważeniu za i przeciw decyzji MSTR o wcześniejszym przyjęciu ASU 2023-08 uważamy, że w najlepszym interesie akcjonariuszy spółki byłoby ogłoszenie, że przyjęła nowe wytyczne 29 kwietnia, kiedy to zgłosi wyniki za I kwartał 1 r.” – powiedział Palmer.  

MSTR w momencie sporządzania raportu jego cena wynosiła 1,258 USD, co oznacza wzrost o prawie 172% w porównaniu z rokiem poprzednim.