En ny bedriftsregnskapsregel for kryptobeholdning kan gjøre firmaet kvalifisert for inkludering i S&P 500.

Programvarefirmaet MicroStrategy (MSTR) har lånt milliarder siden august 2020 – omtrent 7.53 milliarder dollar så langt, ifølge grunnleggeren og administrerende styreleder Michael Saylor - å kjøpe bitcoin (BTC) som en del av sin langsiktige investeringsstrategi.

Den tilnærmingen, kombinert med en ny offentlig regnskapsregel annonsert i desember 2023, kan ende opp med å hjelpe selskapet til å bli kvalifisert for inkludering i S&P 500. Dette trinnet som sannsynligvis vil øke MSTRs aksjekurs, likviditet og prestisje, ettersom det å bli inkludert i S&P 500, vil kreve midler som følger den brede -brukt indeks for å kjøpe aksjer i MSTR. 

Men det er bare hvis firmaet bestemmer seg for å vedta den nye regelen, en avgjørelse som mest sannsynlig vil bli avslørt i MicroStrategys første kvartalsrapport 29. april, ifølge et forskningsdokument av Mark Palmer, administrerende direktør og senioranalyseanalytiker i investeringsselskapet Benchmark.  

MicroStrategy har verdens største bitcoin-bedriftskasse, med 214,246 BTC verdt nesten 14 milliarder dollar til dagens pris, noe som gjør MSTR til en ideell proxy for investorer som ikke er i stand til eller motvillige til å holde kryptovalutaen direkte.  

MSTRs status som bitcoin-proxy har gjort det mulig for den å handle til en premie tidligere og noen analytikere spådd et fall i premien etter historisk godkjenning av elleve bitcoin spot-ETFer i januar. Analytikere hevder at lav-avgift, høyvolum ETFer fra prestisjetunge firmaer som BlackRock og Fidelity er bedre alternativer.

Til tross for tvil om selskapets levedyktighet som et BTC-alternativ og bekymringer rundt bærekraften til Saylors investeringsstrategi med å utstede billig gjeld for å kjøpe bitcoin, har MicroStrategy fortsatt å låne store kontantsummer for å styrke sine BTC-beholdninger. Og nå kan den strategien lønne seg hvis selskapet havner i S&P 500, forutsatt at det vedtar den nye regnskapsregelen og er godkjent for inkludering.  

Les mer: MicroStrategy kjøper 12,000 822 flere Bitcoins for $XNUMX millioner

"Selskapet kan sette seg selv på en vei til de fire strake kvartalene med GAAP [generelt aksepterte regnskapsprinsipper] lønnsomhet det ville kreve for å være kvalifisert for inkludering i S&P 500," sa Palmer.

"Men vi tror også at skatteimplikasjonene forbundet med adopsjon kan få MSTR til å vente med å velge det alternativet," la han til.

Saylors strategi

Saylor grunnla MicroStrategy i 1989 som et business intelligence-firma og offentliggjorde det i 1998. Selskapet begynte å kjøpe bitcoin i 2020 da det fant seg selv med 500 millioner dollar i uinvesterte kontanter og kreditt, men ingen levedyktige investeringsalternativer, på et tidspunkt da USA Federal Reserve hadde i hovedsak kutte renten til null.

I en bedriftens video publisert det året, forklarte Saylor at sterk prisstigning og bekvemmeligheten av å være helt digital gjorde bitcoin til en mye mer attraktiv investering enn tradisjonelle eiendeler som gull.

Les mer: Hvordan Japans metaplanet klarte å rive en side ut av MicroStrategys BTC Playbook

Data fra BitcoinTreasuries.com viser at MicroStrategy har foretatt nærmere førti offentlige kjøp av bitcoin siden 2020. Kjøpene gjøres vanligvis med noen måneders mellomrom og gjennomsnittlig rundt 1.5 milliarder dollar per år.

I 2022 overlot Saylor administrerende direktør til Phong Le og tok på seg rollen som administrerende styreleder.

"Som administrerende styreleder vil jeg være i stand til å fokusere mer på vår bitcoin-oppkjøpsstrategi og relaterte bitcoin-advocacy-initiativer, mens Phong vil bli bemyndiget som administrerende direktør for å administrere den samlede bedriftsdriften," sa Saylor i en uttalelse på den tiden.

Saylors oppkjøpsstrategi innebærer å utstede billige konvertible obligasjoner for å finansiere bitcoin-kjøp for firmaet hans. Konvertible obligasjoner kan, som navnet antyder, byttes mot aksjer i et selskap. Obligasjonene utstedes vanligvis til lavere rente enn standardobligasjoner fordi obligasjonseiere kan dra nytte av en økning i verdien av de underliggende aksjene.

Bærekraften til denne tilnærmingen har vært avhørt av noen, men Palmer sier at MicroStrategys innsats på bitcoin ikke bare er bærekraftig, men også at den har blitt godt utført.

"Selskapets timing for å tappe kapitalmarkedene for å skaffe inntekter for bitcoin-kjøp har vært bemerkelsesverdig," sa Palmer til Unchained. "Vi mener MicroStrategy har vist at dens unike strategi er bærekraftig, spesielt i den grad selskapet har tatt hensyn til bitcoins volatilitet," la han til.

Palmers sa at en måte firmaets strategi reduserer bitcoins volatilitet er ved å sikre at det har en lang tidslinje for å betale tilbake gjelden, med noen av MicroStrategys siste notater skal forfalle i 2030.

Regnskapsendringer

Gjeldende amerikanske regnskapsregler krever at selskaper registrerer reduksjoner i verdien av deres bitcoin-beholdning som tap som ikke kan kompenseres av påfølgende økninger i BTC-prisen.

Dette gir et falskt inntrykk av en ulønnsom virksomhet, og til tross for en ti-dobling i prisen på bitcoin, har MicroStrategy blitt tvunget til å registrere 2.27 milliarder dollar i kumulative tap på kryptobeholdningen, ifølge Palmers rapport.

ASU 2023-08, FASBs nye regel som trer i kraft 1. januar 2025, men som kan tas i bruk tidlig, vil ta MSTRs inntjening fra et tap til et betydelig overskudd.

"Mens Street anslår at MSTR vil rapportere et tap per aksje i 1. kvartal 24 på $0.55 (vårt estimat krever et tap per aksje på $0.46), anslår vi at selskapet ved å velge tidlig innføring av standarden kan rapportere en gevinst på mer enn $300 pr. aksje i løpet av kvartalet, sa Palmer.

MicroStrategy oppfyller allerede alle andre kvalifikasjonskriterier for S&P 500-inkludering. Selskapet er basert i USA, aksjene er svært likvide, minst 50 % av utestående aksjer er tilgjengelig for offentlig handel, og markedsverdien overstiger 18 milliarder dollar. Det siste hinderet – å vise positiv inntjening i det siste kvartalet og sikre at summen av inntjeningen i de fire foregående kvartalene er positiv – kan endelig fjernes hvis firmaet bestemmer seg for å ta i bruk den nye regelen innen 29. april.

Imidlertid kan de resulterende kapitalgevinstene ha ugunstige skattemessige konsekvenser, noe som betyr at MicroStrategy kan fortsette med status quo og ikke vedta den nye regelen. Men Palmer sier at det ikke ville være en fornuftig avgjørelse.

«Etter å ha veid fordeler og ulemper ved at MSTR velger tidlig adopsjon av ASU 2023-08, mener vi at det vil være i selskapets aksjonærers interesse om det skulle kunngjøre at det har vedtatt den nye veiledningen 29. april når den rapporterer resultatene for 1Q24," sa Palmer.  

MSTR handlet til $1,258 172 på rapporteringstidspunktet, opp nesten XNUMX% hittil i år.