ニューヨーク -- 火曜日、サム・バンクマン・フリードの刑事裁判の第 XNUMX 週の初めに、FTX 元 CEO の弁護団は、ほとんど効果がないと見られていた第 XNUMX 週を経て、ようやく何らかの前進を見せたように見えた。 

しかし午後、アラメダ・リサーチの元最高経営責任者（CEO）でSBFの元恋人であるキャロライン・エリソンが証言し、アラメダが取引代金の支払いにFTX顧客の資金を使用したことでエリソンとバンクマン・フリードがお互いを非難するような状況が整った。会社の借金。 

王反対尋問で弁護側は足を引っ張る 

エリソン氏は、バンクマン・フリード氏に対して証言したアラメダとFTXの共同創設者ゲイリー・ワン氏をXNUMX日間フォローした。 弁護側が繰り返しの質問をあまりせず、代わりに一貫した主張を展開して、検察に対する王氏の証言の一部を覆すのは初めてのことだった。 それでも、最後までに、ワンはバンクマン・フリードの命令にほとんど従うイエスマンだったようだ。 

一例として、ワン氏は、2022年XNUMX月とXNUMX月のビットコイン価格が大幅に下落し、アラメダの貸し手が返金を求められたと指摘した。 その結果、王氏と経営幹部らは、アラメダが融資を返済できるかどうかを確認するために、アラメダのFTX残高を計算し始めた。 

弁護人のマーク・コーエンは、アラメダの総資産とアラメダのFTX上の残高との違い、特にアラメダがFTXの外部に残高と資産をどのように保有しているかを強調した。 アラメダは多額のマイナス残高を抱えていたが、2022年XNUMX月時点でアラメダの純資産価値（NAV）がプラスであることを知り、王氏は「安堵した」と感じ、アラメダがいかに負債よりも資産の方が多かったかを強調した。同氏は、エリソンが一部の貸し手に返済した際に、エリソンが返済したと述べた。アラメダのNAVがプラスであることに気づきました。

ヘッジをしなかったのは誰のせいですか?

アラメダ・リサーチの閉鎖の可能性に関するバンクマン・フリード氏の2022年XNUMX月のメモが、今日の法廷で再び浮上した。 陪審と共有されたメモの箇条書きのXNUMXつは、バンクマン・フリード氏がアラメダ社を閉鎖する可能性がある理由を述べていた。 「私たちが本来あるべき額をヘッジしなかったという事実だけで、アラメダがこれまでに稼いだ、あるいはこれから作るだろうすべてのお金よりもEV（期待価値）のコストが高くなる。それが私たちの重大な間違いだ」と述べた。私が実際にショーを運営していなければ、おそらく成功するでしょう。」 弁護側はこの引用部分を黄色で強調し、「我々はヘッジをしなかった」に赤色で下線を引いた。 

その時点で弁護側は、バンクマン・フリード氏、ワン氏、アラメダのトレーダー間のシグナルチャットについてワン氏に質問したが、その中でSBFはゲイリー氏の発言に「一部のS&P500先物を空売りする可能性があり、その数日後、大量の仮想通貨の価格が下落し、その後、サムはそれをしなかったアラメダに腹を立ててさらに大量のメッセージを送信した。」  

コーエン氏はその後の質問で、エリソン氏が適切にヘッジをしなかったのかとワン氏に尋ねたが、ワン氏は、エリソン氏はCEOだが、意思決定プロセスがどのようなものかは知らないと答えた。

顧客が一斉に資金を引き出す原因となったのは誰ですか?

ワン氏がFTX破産の数日前に起こった出来事について話していたとき、100月6日にはFTXの顧客が「5時間あたり約10億ドル」引き出しており、これはXNUMX時間あたり約XNUMX万～XNUMX万ドルの出金率だったほとんどの日よりも大幅に速いと述べた。

弁護側は、バイナンスCEOのチャオ・チャンペン氏が保有するFTTトークンの売却計画についてのツイートを持ち出し、「バイナンスはFTXの主な競争相手だったよね？」とワン氏に尋ねた。 ワン氏が同意すると、SBFの弁護士は「彼のツイートが実質的にFTX銀行の取り付け取り付けを引き起こしたのではないか？」と尋ねた。 この質問には異議が唱えられ、反対は維持されたが、質問を言い換えて答える際、王氏は「ツイートだったのか、貸借対照表の漏洩だったのかは分からない」と述べ、原因もまた漏洩した可能性があることを示唆した。アラメダのバランスシートはFTTに大きく依存していた。 

さらに弁護側は、FTXの資産がいかに大丈夫であるかについてのバンクマン・フリード氏のツイートを取り上げた。 王氏は、ツイートは「真実だが誤解を招く」と述べたが、弁護側の尋問では、FTXが負債よりも多くの資産を持っている限り、FTXには支払能力があると認めた。 しかし、資産をすぐに現金に変えることができないため、流動性が低いとも説明した。

バハマ証券委員会

弁護側は、SBFとワン氏がバハマの規制当局に行った送金について説明しようとして、ワン氏への「委員会はここに、あなたに…にある委員会の事務所に出席するよう求めている」というメールを持ち出し、さらにこう続けた。宣誓を含む質問に答えるために午後2時まで。」 また、出席しない場合には侮辱罪で懲役刑に処される可能性があるとも述べた。 

このことは後に検察によって取り上げられ、検察は王氏が受け取った電子メールを示したが、この電子メールはすでに会議が始まった後の午後3時26分に送信されたものだった。 ワン氏はバンクマン・フリード氏と一緒に車で会合に行ったが、実際にはバハマの規制当局と会話しなかった。 SBFだけがそうでした。 

200 億ドルの融資 — しかし、何のためにあるのでしょうか?

王氏が受け取った200億ドルの融資について弁護側から尋問された後、検察はそれらの融資について尋ねることから王氏に対する再捜査を開始した。 王氏は自分が受けた融資については無知を表明し、何のための投資なのか分からないと述べた。 なぜ署名したのかと尋ねると、「署名するように言われて、投資のためだと言われて信じて、署名してほしかったので、署名しただけです」と答えた。 そして、バンクマン・フリードを「信頼していた」ので署名したとも付け加えた。 

65億ドルの信用枠などアラメダの特別な特権について検察から質問された王氏は、アラメダは8億ドルを引き出しずにマーケットメイクができ、65億ドルの信用枠を持っているため、アラメダは非効率的だと述べた。 さらに、ワン氏はバンクマン・フリードに対し、アラメダは閉鎖するには大きすぎるだろう、その理由は会社が閉鎖するには借入が大きすぎるからだ、と語った。 バンクマン・フリード氏は「認めた」と応じたとワン氏は主張した。 

エリソン氏が立場を表明、VC投資のリスクについてSBFに警告したと語る 

グレーのブレザーとダスティーピンクのドレスを着たエリソンは、ワンの直後に壇上に立った。 率直かつ明晰で、取引や金融活動についてワン氏よりも平易な言葉で説明することが多かった彼女は、特にバンクマン・フリードとのロマンチックな関係を説明したとき、ほとんどが女性の陪審員にとって同情的な証言者に見えたかもしれない。 

しかし、検察はエリソン氏が2021年3月に作成したスプレッドシートを精査し、FTXがさらにXNUMX億ドルのベンチャー投資を行った場合、金融業者への融資を返済できる「方法はない」とSBFに警告したのを精査するのに時間がかかった。 アラメダがFTX顧客の資金を開示せずに受け取ったという先週の単純な主張よりも、従うのが難しい議論だった。 この一連の質問は、問題は飛行機の製造中に飛行することの難しさであるという弁護側に材料を与えた可能性がある。 

SBFとエリソンの初期の関係 

エリソン氏とバンクマン・フリード氏は、ジェーン・ストリートという定量的取引会社でインターンをしていた頃、バンクマン・フリード氏がトレーダーであったときに出会った。 2018年までに、エリソンはアラメダで働くためにジェーン・ストリートを離れただけでなく、バ​​ンクマン・フリードとロマンチックな関係を始めた。 

エリソン氏は、アラメダに入社したとき、同社の財務基盤が予想よりもはるかに悪いことに気づいたと語った。 彼女の証言によると、アラメダは「多額の損失」を被り、「会社の半分以上が結局辞めることになった」という。 エリソンさんは、なぜバンクマン・フリード氏がこれらの明らかな詳細について彼女に話さなかったのかと尋ねたと述べた。 「彼は謝罪しましたが、私にどう伝えていいか分からなかったと言いました」と彼女は証言の中で述べた。 

二人のロマンチックな関係についてエリソンはこう語った。「私たちが付き合っている間ずっと、彼は私の職場の上司でもあり、それがいくつかの気まずい状況を生み出しました。 私たちの個人的な関係には、私が私たちの関係にもっと望んでいたものの、彼がよそよそしく感じたり、私に注意を払っていないように感じることがよくあったという一般的なテーマがあったと思います。」 

アラメダはローンとFTX顧客資金に依存し始める

アラメダの資金は第三者金融業者からの融資によって賄われており、エリソン氏が入社したとき、これらの金融業者は返金を求めていたとアラメダ元CEOは主張した。 その結果、バンクマン・フリード氏は、「より多くの取引を行うため、あるいは価値のあることを何でも実行できるようにするため」、より多くの融資を受けることを「最優先事項」とし、これには「投資や買収」も含まれると述べた。

エリソン氏は、アラメダがFTXから資金を受け取った65つの方法に言及し、アラメダがFTX顧客の預金を直接受け取ったことと、アラメダが集中取引所から資産を引き出すためのXNUMX億ドルの信用枠を持っていたと述べた。 「私の印象では、FTXは安全で信頼でき、監査され、高度に規制された取引所として自社を売り込んでいたという印象でした」と彼女は述べ、アラメダがFTXの顧客資金を経費、投資、返済に使用していたことを知ってからではないとすぐに気づいたと指摘したローンと取引について。 

エリソン氏もワン氏と同様に、アラメダの65億ドルの融資枠はマーケットメイクの責任にとって必要ではないと述べ、100億〜200億ドルの融資枠の範囲で十分だったと述べた。 エリソン氏はまた、バンクマン・フリード社がこの巨額の融資枠を投資家、監査人、一般大衆に開示していないと主張した。 

FTX の初期投資家の 2021 つは、取引高で世界最大の仮想通貨取引所である Binance でした。 1年、バンクマン・フリード氏はエリソン氏に対し、バイナンスのFTX株を買い戻したいと語った。 Bankman-Fried にとっての問題は、FTX が 1 億ドルのベンチャーラウンドを調達したばかりであるにもかかわらず、十分な資金を持っていないことでした。 その結果、エリソン氏とバンクマン・フリード氏はFTX顧客の預金に依存する融資枠のうちXNUMX億ドルを利用してバイナンスのFTX株式を取得した。 この状況からエリソン氏が得たのは、アラメダの信用枠は、同社が流動性で窮地に陥った際のバックストップ、つまり資本源として利用できるということだった。 

FTTに入る

エリソン氏は、資金を増強するために信用枠を利用したことに加えて、バンクマン・フリード氏がさらなる資金を借りるためにFTXのネイティブ取引トークンであるFTTを作成したと主張した。 当初、FTT は 1 ドル未満で取引されており、FTX の貸借対照表には含まれていませんでした。 

最終的にエリソン氏は、アラメダがジェネシスなどの仮想通貨金融業者からより多くの融資を獲得する手段として、バンクマン・フリードの指示でFTTをFTXの貸借対照表に組み入れ始めたと示唆した。 エリソン氏は、2021年にアラメダが所有するFTTは、文書上の価値とされている金額では売却できないため、FTTを貸借対照表に含めることは誤解を招くと感じたと指摘した。 膨大な量のFTTが売却されれば、FTTの価格は大幅に下落するだろうとエリソン氏は述べた。 

2021年にバイナンスがFTTトークンの一部をオフロードすることを決定したとき、バンクマン・フリード氏はエリソンに対し、トークンはローンを確保するために使用されているため、価格を維持するためにFTTを購入するよう指示した。 エリソン氏は、アラメダのFTT取引についてあまりにも話しすぎるとバンクマン・フリード氏が怒るだろうと付け加えた。 

ある時点で、アラメダのトレーダー、ビクター・シュー氏は、なぜアラメダのコストが安くなるのに価格が下がるのを待たずに、高すぎると感じる価格でアラメダがFTTを購入したのかと疑問を呈した。 エリソン氏はシグナルに宛てたメッセージの中で、「FTTの価格については、以前あまりにも公に話しすぎたことでSBFが私に腹を立てているのは間違いなく、そのことでストレスを感じていた/どう対応したらよいか悩んでいた」と書いた。 そして、彼女はシュー氏の意見に同意したと述べ、「もっと早くに削除しなかったことは、私たちが台無しになったと思います」と述べた。  

政治献金の「期待価値」と地球滅亡へのコイン投げ

エリソン氏は 2021 年にアラメダの共同 CEO に就任し、2022 年に CEO に就任しました。CEO としての彼女の責任の 2022 つは、アラメダの日常業務を処理するだけでなく、会社の貸借対照表を作成することでした。 その演習を通じて、彼女は、5年半ばの時点で、SBF、ワン氏、シン氏への融資額が合計約3.5億ドルであることを発見した。 エリソンさんはFTXと提携していなかったため、エリソンさんの名前でギャンブル会社に投資したいと考えていたFTXスタッフのために、自身の口座を通じてXNUMX万ドルの融資を受けていた。 

さらに、FTXのバハマ事業体の元共同最高経営責任者（CEO）であるライアン・サラメ氏が35万ドルの融資を受け、それが共和党候補者への寄付に使用される予定だったことにも言及した。 この件についてSBFとの会話の中で、同氏は「比較的少額の資金を投じることで、影響力という点で非常に高い利益を得ることができる」と言ったと彼女は主張した。 彼女は、バンクマン・フリード氏が挙げた一例として、当時の大統領候補ジョー・バイデン氏への10万ドルの寄付が「自分にある程度の影響力と知名度を与えた」と感じたと主張した。  

米国検察当局はバンクマン・フリード氏のリスク行動についてエリソン氏に質問を行った。 エリソン氏によると、バンクマン・フリード氏は以前、自身を「リスク中立」、つまりリスクを回避するほとんどの人よりもリスクを取ることに抵抗がないと述べていたという。 エリソン氏は、「裏」が地球の破壊、「表」が地球の現在のレベルのXNUMX倍以上の繁栄であるコイン投げの例を挙げ、バンクマン・フリード氏は地球を危険にさらしてコイン投げを進めると言ったとエリソン氏は声明で主張した。それはオーバーフロールームに不信感の波紋を引き起こした。 

3 億ドルのベンチャー投資を賭けてサイコロを振る

その後、エリソン氏は、仮想通貨市場が50％下落し、投資事業が100％下落し、FTX関連トークンが75％下落し、仮想通貨金融会社ジェネシスが融資要件を厳格化するなど、潜在的な悪いシナリオについてバンクマン・フリードとの会話を詳しく説明し始めた。条件。 

米国の検察当局は、これらのシナリオを分析するためにエリソン氏が2021年10月に作成したスプレッドシートを導入した。 エリソン氏はスプレッドシートで、アラメダの純資産価値からFTT、SOL、SRMなどのFTX関連トークンの価値を差し引いた。 エリソン氏は、約XNUMX億ドル相当のこれらのトークンを除外したのは、どれだけの流動性が利用可能であるかを知りたかったからだと述べ、彼女によれば、これらのトークンは売りにくく不安定であるため流動性がなかったという。 

アラメダの流動性を分析した後、エリソン氏はアラメダがローンリコールに対応できない何らかのリスクにさらされていると結論付け、その分析の中でエリソン氏は、アラメダが顧客の預金の使用方法と同様に、FTXの顧客資金を債務返済に使用するだろうと仮定した。バイナンスのFTX株を買い戻すためだ。 

当時、バンクマン・フリードはベンチャー投資に追加で3億ドルを投資するかどうか検討していたと彼女は語った。 

エリソン氏は証言の中で、ベンチャーキャピタルとして3億ドルを投入した後のアラメダの流動性を確認するために分析を更新し、いくつかのパラメーターを調整したと述べた。 彼女は、FTXが否定的な報道を受け、ジェネシスが融資の返還を求め、バンクマン・フリードがVCへの投資にさらに3億ドルを注ぎ込んだ場合、アラメダが融資先に返済できない可能性は100％あり、それは「たとえFTX顧客の資金を借りたとしても、支払いができるわけがありません。」  

アラメダのジェネシスからの融資は無期限融資であり、いつでも回収できる可能性があることを意味した。 エリソン氏は、文書を検討した際、バンクマン・フリード氏がアラメダが融資の大部分を固定期間に転換できると想定するよう彼女に促したと主張している。 同氏はエリソンに対し、アラメダの無期ローンをすべて固定ローンに転換するよう求めた。 しかし、彼女はほんの一部しか変換できませんでした。 

エリソン氏の分析にもかかわらず、バンクマン・フリード氏はアラメダの流動性をさらに投資することを決定したと彼女は述べた。 14年2022月2日、バンクマンはX（旧Twitter）を通じて、FTX Venturesと呼ばれるXNUMX億ドルのベンチャーファンドを発表した。 

2) まず、2 億ドルのベンチャー ファンド、FTX Ventures を立ち上げます。

創業者としては、素晴らしい会社を設立している他の創業者をサポートすることが重要です。 これにより、さらに多くのことが可能になることを願っています。

そしてできれば、次のようなことは減らしてください。 https://t.co/aWHGCzUlPzhttps://t.co/zxHyjdEZfL

— SBF（@SBF_FTX） 2022 年 1 月 14 日

複数のシナリオを示したスプレッドシートを通じたこの長い質問は、ダラダラとしているように感じられ、バンクマン・フリードが飛行中に飛行機を製造していたという理論の弁護材料となった可能性がある。 しかし、検察側は、ヘッジをしなかったのはエリソンのせいだという弁護側の主張に反論するためにスプレッドシートが必要だと感じた可能性があり、ワン氏はシグナルのチャットで、そのことがバンクマン・フリード氏を怒らせたと述べた。 

裁判は明日午前9時30分に再開され、エリソンの証人証言が続けられる。