ב-10 בינואר 2024, תעשיית הקריפטו הייתה עדה להתפתחות בולטת. רשות ניירות ערך של ארה"ב (SEC) מאושר רישום ומסחר של מספר מניות נקודתיות של BitcoinBTC בבורסה (ETP). החלטה זו מעלה שאלות קריטיות לגבי העמדה המתפתחת של ה-SEC לגבי נכסי קריפטו. האם זהו שינוי אמיתי ביחסם לנכסי קריפטו, או שמא מדובר רק במהלך אסטרטגי המעדיף מוסדות פיננסיים מסורתיים? נראה שבאמצעות אישור ה-ETPs הספציפיים הללו, ה-SEC עשויה לפתוח דלתות באופן סלקטיבי לבנקים מבוססים כדי לחלק את הפלחים המועדפים עליהם בשוק הקריפטו. זה עלול לשבש סטארט-אפים חדשניים, שהשקיעו עשרות שנים בבניית התעשייה הזו ולתת לשחקנים המסורתיים יותר במגזר הפיננסי לקחת את הציפוי מהעוגה.
צילום: מוחמד אסיפול, Unsplash
צילום: מוחמד אסיפול, Unsplash
קצת היסטוריה
ה-SEC מסווג את רוב נכסי הקריפטו כחוזי השקעה, מה שהופך אותם לכפופים לחוקי ניירות הערך בארה"ב. כתוצאה מכך, הנפקת נכסי קריפטו דורשת עמידה בדרישות רגולטוריות משמעותיות, מכשול גבוה מדי עבור סטארט-אפים רבים ואף חברות מבוססות בתעשיית הקריפטו. חיוני להכיר בנוכחותם של רמאים רבים בשוק הקריפטו, ולפיכך, הצורך של ה-SEC להיות חרוץ וקפדני יותר. עם זאת, חשוב להדגיש שכל מגזר חדשני מושך תמיד את אלה המחפשים לנצל את מדינתו המתהווה למטרות רווח בלתי חוקי. דפוס זה אינו חדש; אפילו לשוק ניירות הערך, שכיום מוסדר היטב, נדרשו עשרות שנים להקים תקנות חזקות. תהליך ארוך זה של רגולציה ופיתוח פיקוח הוא מסלול נפוץ לתעשיות מתפתחות שכן הן מאזנות בין חדשנות לבין הצורך להרתיע ולנהל פעילויות הונאה.
עם זאת, יש לפקפק בהגינות של גישה רגולטורית המאפשרת לתעשיות מבוססות להשתלט על מגזר מתפתח, ממש לפני שהוא הופך לבר-קיימא באמת.
היכרות עם ביטקוין ETF ו-ETP
לפי קוינדסק, תעודות סל של ביטקוין הן קרנות השקעה ציבוריות המאפשרות למשקיעים להשקיע בביטקוין מבלי להחזיק בנכס הקריפטו בפועל. הגדרה זו משחררת את המשקיעים מהתמודדות ישירה עם תקנת הקריפטו. תעודות הסל נסחרות בבורסות ניירות ערך מסורתיות, ומשקיעים קונים מניות בקרן שמחזיקה בביטקוין. בעוד שהיו ניסיונות רבים להשיק תעודות סל צמודות קריפטו מאז 2014, תעודת סל הביטקוין הראשונה בארה"ב (BITO) החלה להיסחר ב-19 באוקטובר 2021. ProShares, מנפיקת תעודות סל ידועה, הורשה על ידי ה-SEC ליצור קרן זו. הקרן הופיעה לראשונה כאחת מתעודות הסל הנסחרות ביותר בתולדות השוק, ומשכה נכסים של יותר ממיליארד דולר במסגרתה. ימים ראשונים.
בינואר 2024, ה-BITO הגיע לכל שיא 2 $ מיליארד נכסים.
למרות שה-SEC אישרה כמה תעודות סל של ביטקוין, בשנת 2023, היא דחתה את הבקשות לרשום מוצר הנסחר בביטקוין בבורסה (ETP). ההבדל העיקרי בין השניים הוא ש-ETP נקודתי של ביטקוין משקיעה ישירות בביטקוין כנכס בסיס, בעוד ש-ETFs העתידיים של ביטקוין משקיעות בחוזי נגזרים המבוססים על מחירי ביטקוין.
אפשר לשאול - מה ההבדל בין ETP נקודת הביטקוין לבין בעלות ישירה על הביטקוין? ברמה מאוד בסיסית, הראשון מוסדר וברוב המקרים מנוהל על ידי גופים פיננסיים מבוססים, והשני לא, בעוד נכס הבסיס זהה - ביטקוין.
מאפשר את ETP נקודת הביטקוין
הבקשה הראשונה ל-ETP נקודתית של ביטקוין הוגשה ל-SEC ב-1 ביולי 2013, על ידי אחים וינקלבוס. מאז, מספר בקשות הוגשו במסגרת תקנת ניירות ערך הפדרלית, כולן נדחו על ידי ה-SEC בטענה של אנטי הונאה והגנה על משקיעים. בינתיים, ה-SEC התירה מוצרים נגזרים - תעודות הסל של ביטקוין, מה שיצר סטנדרט כפול בולט. חוסר העקביות הזה ערער לבסוף על ידי Grayscale Investments, LLC בשנת 2022. ב-29 באוגוסט 2023, בית המשפט לערעורים של DC פסק התייחסות כפולה זו כ"שרירותית וקפריזית", המבקרת את ה-SEC על כך שלא "הסביר את הטיפול השונה שלה למוצרים דומים".
ה-SEC לא ערער על החלטה זו ובמקום זאת יזמה סקירה של 11 בקשות ל-ETPs spot Bitcoin.
מה זה אומר?
ה-SEC אישרה 11 בקשות ל-ETPs נקודתיים של ביטקוין, וגופים כמו Blakcrock, Grayscale, Fidelity, VanEck, ARK 21Shares ו אחרים, המאפשר להם להשקיע בביטקוין וליצור מוצרים נגזרים למשקיעים קמעונאיים. החלטה זו הגיעה לשיאה בהיקף מסחר משמעותי של 4.6 $ מיליארד – ביום המסחר הראשון – 11 בינואר 2024, המעיד על עניין חזק בשוק.
מצב זה מדגיש את הצורך של ה-SEC לחשוב מחדש על גישתה להסדרת נכסי קריפטו. העמדה הנוכחית היא מעט פרדוקסלית. ה-SEC מטיל מגבלות קפדניות על פעילויות קריפטו ראשיות וחברות סטארט-אפ חדשניות, מה שמציע לעתים קרובות ראייה של פעילויות קריפטו כעל פוטנציאל הונאה. עם זאת, במקביל, זה מקל על מסחר משני באמצעות מוסדות פיננסיים מבוססים. זה מרמז שרק מעטים נבחרים נחשבים מסוגלים לעסוק בבטחה בשוק הקריפטו.
הגישה של ה-SEC ליצור מקום לגופים פיננסיים מסורתיים במרחב הקריפטו תוך הגבלה הדוקה של פעילויות קריפטו עממיות מצביעה על סטנדרט פעולה יוצא דופן שעשוי להזדקק להערכה מחדש כדי להבטיח שוק מאוזן ומכיל יותר.
עקוב אחרי לינקדין.
אני פרופסור חבר למשפטים וטכנולוגיה באוניברסיטת קופנהגן. אני מחברו של ספר שכותרתו לאחרונה משפט חישובי, המראה קווי דמיון בין חשיבה משפטית וחשיבתית.
אני מעורב באופן פעיל בעולם המשפט והסטארטאפים, מוביל פרויקטים המשלבים חדשנות משפטית עם טכנולוגיה. זה מתווסף על ידי עבודת הייעוץ שלי לממשלות וגופים בינלאומיים, שם אני עוזר לעצב מסגרות משפטיות ורגולטוריות.
אני תמיד פתוח להתחבר ולשתף פעולה בפרויקטים שמקדמים משפט, חינוך וטכנולוגיה. בואו נעבוד יחד כדי לעצב את העתיד של התחומים האלה.
למידע נוסף תקרא פחות
#Spot #ETPs #Era #Bitcoin #Gateway #Traditional #Finance
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
- מקור: https://cryptoinfonet.com/regulation/spot-etps-a-new-era-for-bitcoin-or-a-gateway-for-traditional-finance/
