DeFi projects are up in arms with MakerDAO after the veteran DeFi lending protocol הוסיף Ethena’s USDe ‘synthetic dollar’ to its collateral basket as part of its סוף המשחק לְשַׁפֵּץ.

ב-29 במרץ, MakerDAO אישרה הצעת מנהל הקובעת תקרת חוב של 100 מיליון דולר DAI עבור Spark DAI Morpho Vault, המאפשרת למשקיעים ללוות DAI כנגד USDe ו- sUSDe (בהתערבות USDe).

Adding both assets, the first of which currently holds מקום חמישי for stablecoins by market cap – sitting firmly above $1.6 billion – has caused a stir in the DeFi lending sector.

“MakerDAO has become unpredictable in terms of risk management,” said Marc Zeller, founder of the Aave Chan Initiative. Zeller has authored a הצעה in Aave’s governance forum to revoke the collateral status of DAI on Aave.

"זה יפחית את סיכוני ההידבקות הפוטנציאליים עבור משתמשי Aave," פורסם זלר היום ב-X, והוסיף כי "DAI נשאר נכס מובנה שמשתמשים חופשיים לשאול. זה "סוף המשחק", הוא כתב.

הוא אמר ל-The Defiant שעדיף להוריד סיכונים מכיוון ש-MakerDAO הוא "פשוט לא הפרוטוקול השמרני שנהגנו לאהוב".

דבריו הדהדו את דבריו של דיוויד גראי, מייסד Nostra Finance, פרוטוקול הלוואות והלוואות ללא רשות, ללא שמירה על סטארקנט.

"אנחנו בעצם משביתים את DAI כנכס בטחונות", אמר גאראי ל-The Defiant. הוא הסביר שהצוות שלו ראה שהביטחונות שמגבים את USDe וכעת DAI מוחזקים אצל אפוטרופוסים, שמפקידים את הנכסים הללו לבורסות ריכוזיות.

"איננו בטוחים שבשוק דובי, הבורסות הריכוזיות הללו יישארו סולבנטיות, ובמקרה של חדלות פירעון, האפוטרופוסים ישלים על כל מחסור", סיכם והצביע על כך שהמלווים והלווים הקיימים לא יושפעו על ידי השינוי.

אדריכלות שנויה במחלוקת

Ethena Labs, the startup behind USDe and sUSDe, has השוואות שצוירו to Terra and its ill-fated UST stablecoin with its double-digit yield when it launched on Feb. 21.

עם זאת, הארכיטקטורה שלו זכתה לשבחים רבים על ידי כבדי קריפטו.

The “synthetic dollar” is collateralized with crypto assets – such asהעמיד את'ריום (stETH) – that are hedged with corresponding short futures positions on centralized exchanges. Ethena Labs is able to offer its high yield – currently 35% APY on sUSDe – thanks to a blend of native staking returns and average funding fees paid to shorts.

עמלות מימון הן המנגנון שבאמצעותו בורסות משיגות חוזים עתידיים תמידיים לסחור בהתאם למחירי הספוט. מימון חיובי פירושו שסוחרים המחזיקים בפוזיציות ארוכות משלמים עמלה לאלו המחזיקים בפוזיציות שורט, כמו אתנה.

דוחף את הזעקה של היום הוא MonetSupply, המייסד הבדוי של Block Analitica, פלטפורמת מודיעין סיכונים עבור DeFi.

"האם זה יותר מדי לבקש שאנשים יקראו (או אפילו רק ירחפו) פוסטים על ניתוח סיכונים בכספת הדאי לפני שהם מפרסמים טייקים לוהטים?" הוא כתב ב-X לפני שהוא מסביר את התזה שלו.

לדבריו, לווי DAI נושאים ברוב חשיפת הסיכון באמצעות ביטחונות יתר, עם חיץ עודף המכסה את 100 מיליון הדולר הנוספים שאושרו ביום שישי האחרון.

MKR משמשת כמעצור הסופי, כתבה MonetSupply, והסבירה שהאסימון "נזיל מאוד" הודות לנזילות של כ-145 מיליון דולר בבורסות מבוזרות. מכיוון שזה מהווה רק חלק קטן מהבטחונות הכוללים של DAI, זה מאפשר ל-MakerDAO להגדיל במהירות ובקלות את העודפים לפני, "מה שהופך את DAI לגמיש יותר", הוסיף.

MonetSupply הדגישה כי מספר מעצורים מגינים על DAI במקרה של בעיות פוטנציאליות: קרן הביטוח Ethena, ביטחונות עודפים של לווים Morpho DAI, חיץ עודפי MKR, ולבסוף, מחזיקי MKR באמצעות טביעה/מכירה כדי להזרים הון של הפרוטוקול.