Una nuova regola contabile aziendale per le partecipazioni in criptovalute potrebbe rendere l'azienda idonea all'inclusione nell'indice S&P 500.

La società di software MicroStrategy (MSTR) ha preso in prestito miliardi dall’agosto 2020 – finora circa 7.53 miliardi di dollari. secondo il suo fondatore e presidente esecutivo Michael Saylor — acquisterà bitcoin (BTC) come parte della sua strategia di investimento a lungo termine.

Questo approccio, insieme a una nuova regola di contabilità pubblica annunciato nel dicembre 2023, potrebbe finire per aiutare la società a diventare idonea per l'inclusione nell'S&P 500. Questo passo che probabilmente aumenterebbe il prezzo delle azioni, la liquidità e il prestigio di MSTR, poiché essere inclusi nell'S&P 500 richiederebbe fondi che seguano ampiamente l'indice S&P XNUMX. -indice utilizzato per acquistare azioni di MSTR. 

Ma questo solo se l'azienda decide di adottare la nuova regola, una decisione che molto probabilmente verrà rivelata nel rapporto del primo trimestre di MicroStrategy del 29 aprile, secondo un documento di ricerca di Mark Palmer, amministratore delegato e analista di ricerca senior presso la società di investimento Benchmark.  

MicroStrategy detiene la più grande tesoreria aziendale bitcoin del mondo, con 214,246 BTC vale quasi 14 miliardi di dollari al prezzo odierno, rendendo MSTR un proxy ideale per gli investitori che non sono in grado o sono riluttanti a detenere la criptovaluta a titolo definitivo.  

Lo status di MSTR come proxy bitcoin gli ha permesso di essere scambiato a premio in passato e secondo alcuni analisti previsto un calo di tale premio dopo il storica approvazione di undici ETF spot su bitcoin a gennaio. Gli analisti sostengono che gli ETF a commissioni basse e volumi elevati di aziende prestigiose come BlackRock e Fidelity siano opzioni migliori.

Nonostante i dubbi sulla fattibilità dell'azienda come alternativa a BTC e preoccupazioni Per quanto riguarda la sostenibilità della strategia di investimento di Saylor di emettere debito a basso costo per acquistare bitcoin, MicroStrategy ha continuato a prendere in prestito ingenti somme di denaro per rafforzare le sue partecipazioni in BTC. E ora, quella strategia potrebbe dare i suoi frutti se la società finisse nell’S&P 500, supponendo che adotti la nuova regola contabile e venga approvata per l’inclusione.  

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"La società potrebbe avviarsi verso i quattro trimestri consecutivi di redditività GAAP [principi contabili generalmente accettati] necessari per poter essere inclusa nell'indice S&P 500", ha affermato Palmer.

"Tuttavia, riteniamo anche che le implicazioni fiscali associate all'adozione potrebbero indurre il MSTR a ritardare l'elezione di tale opzione", ha aggiunto.

La strategia di Saylor

Saylor ha fondato MicroStrategy nel 1989 come società di business intelligence e l'ha resa pubblica nel 1998. La società ha iniziato ad acquisire bitcoin nel 2020 quando si è ritrovata con 500 milioni di dollari in contanti e credito non investiti ma senza opzioni di investimento praticabili, in un momento in cui gli Stati Uniti La Federal Reserve aveva essenzialmente tagliare i tassi di interesse a zero.

In un video aziendali pubblicato quell’anno, Saylor spiegò che il forte apprezzamento dei prezzi e la comodità di essere completamente digitali rendevano il bitcoin un investimento molto più attraente rispetto agli asset tradizionali come l’oro.

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Dati da BitcoinTreasuries.com mostra che MicroStrategy ha effettuato quasi quaranta acquisti pubblici di bitcoin dal 2020. Gli acquisti vengono generalmente effettuati ogni pochi mesi e hanno una media di circa 1.5 miliardi di dollari all'anno.

Nel 2022, Saylor ha ceduto le redini dell'amministratore delegato a Phong Le e ha assunto il ruolo di presidente esecutivo.

"In qualità di presidente esecutivo potrò concentrarmi maggiormente sulla nostra strategia di acquisizione di bitcoin e sulle relative iniziative di sostegno al bitcoin, mentre Phong avrà il potere di amministratore delegato di gestire le operazioni aziendali complessive", ha affermato Saylor in un dichiarazione al tempo.

La strategia di acquisizione di Saylor prevede l'emissione di obbligazioni convertibili a basso costo per finanziare gli acquisti di bitcoin per la sua azienda. Le obbligazioni convertibili, come suggerisce il nome, possono essere scambiate con azioni di una società. Le obbligazioni sono generalmente emesse a tassi di interesse inferiori a quelli delle obbligazioni standard perché gli obbligazionisti possono beneficiare di un aumento del valore delle azioni sottostanti.

La sostenibilità di questo approccio è stata discussione da alcuni, ma Palmer afferma che la scommessa di MicroStrategy su Bitcoin non solo è sostenibile, ma è anche stata ben eseguita.

"Il tempismo della società nell'attingere ai mercati dei capitali per raccogliere proventi per gli acquisti di bitcoin è stato notevole", ha detto Palmer a Unchained. "Crediamo che MicroStrategy abbia dimostrato che la sua strategia unica è sostenibile, soprattutto perché la società ha tenuto conto della volatilità del bitcoin", ha aggiunto.

Palmers ha affermato che un modo in cui la strategia dell'azienda mitiga la volatilità del bitcoin è assicurando che abbia una lunga tempistica per ripagare il suo debito, con alcuni dei metodi di MicroStrategy note più recenti destinata a maturare nel 2030.

Modifiche contabili

Le attuali norme contabili statunitensi impongono alle aziende di registrare le diminuzioni del valore delle loro partecipazioni in bitcoin come perdite che non possono essere compensate da successivi aumenti del prezzo di BTC.

Ciò dà la falsa impressione di un'attività non redditizia e in effetti, nonostante un aumento di dieci volte del prezzo del bitcoin, MicroStrategy è stata costretta a registrare 2.27 miliardi di dollari di perdite cumulative sulle sue partecipazioni in criptovalute, secondo il rapporto di Palmer.

ASU 2023-08, la nuova regola della FASB che entrerà in vigore il 1° gennaio 2025 ma che potrà essere adottata in anticipo, porterà i guadagni di MSTR da una perdita a un profitto significativo.

“Mentre The Street stima che MSTR riporterà una perdita per azione di 1 dollari nel 24Q0.55 (la nostra stima richiede una perdita per azione di 0.46 dollari), stimiamo che la società, optando per l’adozione anticipata dello standard, potrebbe registrare un guadagno di oltre 300 dollari per azione. quota durante il trimestre”, ha detto Palmer.

MicroStrategy soddisfa già tutti gli altri criteri di idoneità per l'inclusione nell'indice S&P 500. La società ha sede negli Stati Uniti, le sue azioni sono altamente liquide, almeno il 50% delle sue azioni in circolazione sono disponibili per la negoziazione pubblica e la sua capitalizzazione di mercato supera i 18 miliardi di dollari. L’ultimo ostacolo – dimostrare utili positivi nel trimestre più recente e garantire che la somma dei suoi utili nei quattro trimestri precedenti sia positiva – potrà finalmente essere superato se l’azienda deciderà di adottare la nuova regola il 29 aprile.

Tuttavia, le plusvalenze risultanti potrebbero avere conseguenze fiscali sfavorevoli, il che significa che MicroStrategy potrebbe continuare con lo status quo e non adottare la nuova regola. Ma Palmer dice che non sarebbe una decisione prudente.

"Dopo aver valutato i pro e i contro della scelta di MSTR per l'adozione anticipata dell'ASU 2023-08, riteniamo che sarebbe nel migliore interesse degli azionisti della società se annunciasse di aver adottato la nuova guida il 29 aprile quando riferirà i suoi risultati del 1Q24”, ha detto Palmer.  

MATR al momento della segnalazione era scambiato a 1,258 dollari, con un aumento di quasi il 172% da inizio anno.