Konflik kepentingan dalam model bisnis lembaga pemeringkat kredit (CRAs) terungkap pada krisis keuangan tahun 2008.
Investor dan sponsor penerbit (bank) mengandalkan peringkat Tiga Besar (Fitch, Moody's Investor Services, dan Standard & Poor's) untuk menentukan kemungkinan penerbit obligasi membayar kembali uangnya tepat waktu.
Peringkat kredit peminjam (biasanya perusahaan, namun juga pemerintah atau lembaga multilateral) berdampak pada penentuan harga utangnya, khususnya obligasi, yang diperdagangkan di pasar. Peminjam triple-A seperti Apple akan membayar lebih sedikit untuk meminjam dibandingkan perusahaan yang berada pada skala tingkat investasi terbawah – dan jauh lebih sedikit dibandingkan perusahaan yang menerbitkan obligasi sampah, alias utang dengan imbal hasil tinggi.
Kedengarannya bagus, tetapi masalah pada model bergantung pada siapa yang membayar untuk rating tersebut. Idealnya, investor akan membayar biaya untuk pemeringkatan independen, yang akan memastikan CRA bebas memberikan pendapat jujur. Namun industri manajemen aset memutuskan untuk lebih memilih menghemat biaya sebagai imbalan atas kemungkinan penurunan peringkat (perusahaan-perusahaan besar dapat melakukan uji tuntas sendiri). Jadi industri CRA membebankan biaya kepada penerbit, dan penerbit diberi insentif untuk membayar peringkat jika peringkatnya bagus.
Secara teori, hal ini berarti hanya perusahaan-perusahaan solid yang membeli suatu peringkat, namun krisis utang subprime pada tahun 2008 memperjelas bahwa CRA dengan senang hati memberikan peringkat triple-A pada sejumlah pinjaman real estate yang ternyata beracun.
Model baru untuk DeFi
Karena “semua orang melakukannya”, tidak ada yang dihukum serius, dan modelnya tetap utuh. Ini juga sebagian besar berfungsi dengan baik, karena hanya perusahaan yang sangat besar yang mampu memberikan peringkat. Sekitar 10 persen perusahaan tercatat mempunyai peringkat kredit, dan ini adalah perusahaan-perusahaan yang sangat terkenal dan telah banyak diteliti.
Kekuatan disruptif dari blockchain perlahan-lahan mulai merambah ke lebih banyak sektor jasa keuangan. Dengan semakin banyaknya protokol peminjaman yang bermunculan, dan seiring dengan semakin berkembangnya tokenisasi di dunia nyata, akan ada banyak entitas yang ingin meminjam dalam bentuk aset digital.
Fintech bermunculan untuk memberikan peringkat kredit dalam ruang DeFi. Gelombang pertama bisnis berbasis teknologi telah mencoba menghasilkan peringkat dalam bentuk NFT. Namun kini tim yang berbasis di Dubai dan Hong Kong mengatasi masalah ini dari titik awal TradFi, dan mengubah model tersebut menjadi model yang sesuai untuk DeFi. Dalam prosesnya, mereka merancang ulang serangkaian insentif yang berbeda untuk membuat peringkat kredit berbeda dan, menurut mereka, lebih baik.
“Kami akan memberikan perkiraan kemungkinan gagal bayar ke depan yang akan lebih akurat dibandingkan CRA tradisional,” kata Robert Alcorn, salah satu pendiri dan CEO di Dubai (gambar, kiri).
Synnax baru saja mengumpulkan $1 juta dalam putaran pendanaan pra-seed untuk meluncurkan DeFi CRA yang saat ini dalam mode pengujian beta, dengan peluncuran langsung dijadwalkan pada musim panas.
Alcorn mengatakan idenya berasal dari startup sebelumnya, Clearpool, sebuah protokol DeFi untuk pinjaman tanpa jaminan. Dia bekerja sama dengan Dario Capodici dan Alessio Quaglini dari Hex Trust yang berbasis di Hong Kong, kustodian aset digital, untuk meluncurkan Synnax. Para pendirinya memiliki latar belakang pra-kripto dalam pendapatan tetap di bank internasional.
Terenkripsi vs. transparan
Capodici, yang menjabat sebagai COO, mengatakan model Synnax mengambil data terenkripsi dari perusahaan-perusahaan yang dinilai dan memungkinkan jaringan ilmuwan data independen menggunakan model pembelajaran mesin mereka sendiri untuk menghasilkan beberapa peringkat. Perusahaan yang dinilai menyediakan API untuk menampilkan pembaruan data secara real-time seperti profitabilitas dan leverage, namun ilmuwan data dapat memasukkan sumber data mereka sendiri ke dalam model mereka, seperti informasi makro atau sentimen media sosial.
Jaringan ilmuwan data dapat menghasilkan lusinan atau bahkan ratusan skor berbeda untuk menentukan kemungkinan pihak yang dikenai tarif membayar kembali utangnya tepat waktu. Synnax menggabungkannya menjadi satu peringkat kredit, yang dipublikasikan, meskipun data perusahaan penerima tarif tetap bersifat pribadi.
“Kami mengumpulkan data dan menimbang para analis berdasarkan model siapa yang paling akurat,” kata Capodici. “Ini memberikan satu tampilan tetapi berdasarkan ratusan algoritma, dengan pembaruan waktu nyata. Hal ini berbeda dengan CRA tradisional yang pemeringkatannya merupakan pandangan seorang analis atau model, dan hanya berubah ketika perusahaan merilis laporan keuangan terbarunya.”
Hal ini tidak hanya menambah bobot pada agregasi akhir, namun bobot juga berperan dalam model biaya.
Penghasilan mengalir
Synnax sedang membangun tiga aliran pendapatan. Pertama, perusahaan yang diberi tarif membayar, berdasarkan langganan triwulanan. Kedua, pengguna (hedge fund, broker) membayar langganan untuk melihat apa yang terjadi – ada banyak perbedaan dalam model di balik pemeringkatan itu sendiri. Ketiga, bank, penjamin emisi, pemberi pinjaman, atau fintech dapat membeli data untuk menjalankan model mereka sendiri, guna membantu mereka menentukan harga utang DeFi untuk klien mereka.
Uang juga mengalir ke para ilmuwan data. Mereka diberi imbalan berdasarkan bobotnya, yang didasarkan pada seberapa prediktif model mereka, berdasarkan tingkat default serta metrik lain seperti prediksi spread atau volume perdagangan.
Karena ini adalah kripto, ilmuwan data akan dibayar dalam token tata kelola Synnax, Synai, yang belum dicetak. Klien juga akan membayar layanan dalam format ini. Synnax akan mengoperasikan perbendaharaan, dengan jendela diskon untuk memperdagangkan Synai di bursa aset virtual. Synnax juga akan memberikan penghargaan kepada penggunanya dengan Synai karena menanggapi jajak pendapat atau berpartisipasi dalam kompetisi untuk membangun model AI baru.
Synnax, dan dunia DeFi secara umum, tidak akan mengubah model CRA tradisional, yang dirancang untuk melayani perusahaan tercatat besar. Para pendiri mengatakan ini ditujukan untuk perusahaan swasta yang tertarik pada pembiayaan berbasis blockchain.
Namun kedua dunia tersebut mungkin saling mempengaruhi.
Dampak DeFi pada TradFi
Alcorn berharap CRA tradisional akan menjadi klien, menggunakan data Synnax untuk menambah pekerjaan mereka. Synnax bermaksud untuk memberikan peringkat pada sekitar 2,000 perusahaan, termasuk perusahaan publik besar tersebut. Ini akan memberikan peringkat alternatif, meskipun perusahaan tersebut tidak bergerak di bidang DeFi.
Sederhananya, Synnax memutuskan untuk tetap menggunakan sistem peringkat TradFi (triple-A dan ke bawah), tetapi akan menarik untuk melihat bagaimana, seiring berjalannya waktu, peringkatnya berbeda atau sesuai dengan yang dikeluarkan oleh CRA tradisional.
Peringkat DeFi juga dimaksudkan untuk berubah secara berkala. Perusahaan-perusahaan yang dinilai akan melihat peningkatan skor mereka jika mereka menjadi lebih transparan. Hal ini berarti menyediakan lebih banyak data, serta memastikan data diaktifkan dengan API dan tidak diunggah secara manual. Hal ini juga akan menciptakan cara baru dalam memandang kelayakan kredit suatu perusahaan.
Terdapat model penetapan harga hibrida, yang dapat mempengaruhi peringkat akhir, jika memang terdapat bias yang tersembunyi dalam model bisnis status-quo.
Model CRA ini juga akan berdampak pada cara bank investasi dan pemberi pinjaman melakukan pendekatan dalam menerbitkan utang. Hal ini dilihat dari cara data diperlakukan, dan cara modal diperlakukan.
Di TradFi, bank penjamin emisi memiliki orang-orang di tim pasar modal utang yang bekerja dengan klien untuk meningkatkan peringkat kredit mereka, melalui rekayasa keuangan dan cara perusahaan melaporkan pajak dan rekening. Hal semacam itu tidak akan efektif dalam lingkungan DeFi, karena para bankir (secara teori) tidak akan dapat mempengaruhi semua data scientist yang terdesentralisasi ini.
“Ilmuwan data tidak akan menerima begitu saja pengiriman data palsu,” kata Alcorn.
Capodici menambahkan bahwa peringkat TradFi dirancang untuk meminimalkan beban modal pada bank. Berdasarkan peraturan Bank of International Settlement, bank lebih memilih bisnis berbasis biaya, yang tidak menimbulkan biaya modal. Tapi pinjaman bisa. Begitu pula dengan penjaminan ekuitas (karena saham tersebut sempat berada di neraca bank).
Oleh karena itu, bank hanya ingin melakukan penjaminan untuk klien terbesar mereka, yang darinya mereka berharap dapat menghasilkan banyak pendapatan berbasis biaya melalui cara lain (transaksi perbankan, FX, manajemen kekayaan, dll). Inilah salah satu alasan mengapa hanya perusahaan terbesar yang mendapatkan peringkat kredit: pemain kecil dan swasta tidak dapat mengakses pasar modal tradisional.
pasar modal swasta
Namun, ada kemungkinan bahwa perusahaan-perusahaan tersebut dapat meminjam di pasar DeFi, dan mereka akan bisa mendapatkan peringkat kredit yang terjangkau untuk mendukung kebutuhan perbendaharaan mereka.
Alcorn berkata, “Kami memperkirakan migrasi kredit swasta akan berpindah secara onchain karena jauh lebih efisien, sementara kami juga memperkirakan modal aset digital terkadang ingin bertransaksi secara offchain ketika ada perbedaan hasil.”
Pendanaan awal dipimpin oleh No Limits Holdings. Investor lainnya termasuk Edessa Capital, Kenetic Capital, Bitscale, Ryze Capital, MH Ventures, Hex Trust, Moonvault, GameFi Ventures, Typhon Ventures, Ausvic Capital, Drops Ventures, dan Everstake Ventures.
- Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
- PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
- PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
- PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
- PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
- Sumber: https://www.digfingroup.com/synnax/
