Aturan akuntansi perusahaan baru untuk kepemilikan kripto dapat membuat perusahaan tersebut memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam S&P 500.

Perusahaan perangkat lunak MicroStrategy (MSTR) telah meminjam miliaran sejak Agustus 2020 — sejauh ini sekitar $7.53 miliar, menurut pendiri dan Ketua Eksekutifnya Michael Saylor — untuk membeli bitcoin (BTC) sebagai bagian dari strategi investasi jangka panjangnya.

Pendekatan itu, ditambah dengan peraturan akuntan publik yang baru diumumkan pada bulan Desember 2023, mungkin akan membantu perusahaan tersebut memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam S&P 500. Langkah yang kemungkinan besar akan meningkatkan harga saham, likuiditas, dan prestise MSTR, karena dimasukkan dalam S&P 500 akan memerlukan dana yang melacak secara luas -menggunakan indeks untuk membeli saham MSTR. 

Tapi itu hanya jika perusahaan memutuskan untuk mengadopsi aturan baru, keputusan yang kemungkinan besar akan terungkap dalam laporan kuartal pertama MicroStrategy pada tanggal 29 April, menurut dokumen penelitian oleh Mark Palmer, direktur pelaksana dan analis riset senior di perusahaan investasi Benchmark.  

MicroStrategy memegang perbendaharaan perusahaan bitcoin terbesar di dunia, dengan 214,246 BTC bernilai hampir $14 miliar pada harga saat ini, menjadikan MSTR sebagai proksi ideal bagi investor yang tidak mampu atau enggan untuk memegang mata uang kripto secara langsung.  

Status MSTR sebagai proxy bitcoin telah memungkinkannya untuk diperdagangkan dengan harga premium di masa lalu dan beberapa analis diprediksi penurunan premi itu setelah persetujuan bersejarah dari sebelas ETF spot bitcoin di Januari. Para analis berpendapat bahwa ETF berbiaya rendah dan bervolume tinggi dari perusahaan bergengsi seperti BlackRock dan Fidelity adalah pilihan yang lebih baik.

Meskipun ada keraguan tentang kelangsungan hidup perusahaan sebagai alternatif BTC dan kekhawatiran seputar keberlanjutan strategi investasi Saylor dalam menerbitkan utang murah untuk membeli bitcoin, MicroStrategy terus meminjam uang tunai dalam jumlah besar untuk meningkatkan kepemilikan BTC-nya. Dan sekarang, strategi tersebut mungkin akan membuahkan hasil jika perusahaan tersebut masuk dalam S&P 500, dengan asumsi perusahaan tersebut mengadopsi aturan akuntansi baru dan disetujui untuk dimasukkan.  

Baca lebih lanjut: MicroStrategy Membeli 12,000 Bitcoin Lebih Banyak seharga $822 Juta

“Perusahaan dapat menempatkan dirinya pada jalur profitabilitas GAAP [prinsip akuntansi yang berlaku umum] selama empat kuartal berturut-turut yang diperlukan agar memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam S&P 500,” kata Palmer.

“Namun, kami juga yakin bahwa implikasi pajak yang terkait dengan adopsi dapat menyebabkan MSTR menunda pemilihan opsi tersebut,” tambahnya.

Strategi Saylor

Saylor mendirikan MicroStrategy pada tahun 1989 sebagai firma intelijen bisnis dan membawanya ke publik pada tahun 1998. Perusahaan tersebut mulai mengakuisisi bitcoin pada tahun 2020 ketika perusahaan tersebut memiliki uang tunai dan kredit yang belum diinvestasikan sebesar $500 juta tetapi tidak memiliki opsi investasi yang layak, pada saat AS Federal Reserve pada dasarnya memilikinya memotong suku bunga menjadi nol.

Di sebuah video perusahaan diterbitkan pada tahun itu, Saylor menjelaskan bahwa apresiasi harga yang kuat dan kenyamanan sepenuhnya digital menjadikan bitcoin sebagai investasi yang jauh lebih menarik dibandingkan aset tradisional seperti emas.

Baca lebih lanjut: Bagaimana Metaplanet Jepang Berhasil Merobek Satu Halaman dari Buku Pedoman BTC MicroStrategy

Data dari BitcoinTreasuries.com menunjukkan bahwa MicroStrategy telah melakukan hampir empat puluh pembelian bitcoin secara publik sejak tahun 2020. Pembelian tersebut biasanya dilakukan setiap beberapa bulan dan rata-rata sekitar $1.5 miliar per tahun.

Pada tahun 2022, Saylor menyerahkan kendali CEO kepada Phong Le dan mengambil peran sebagai Ketua Eksekutif.

“Sebagai Ketua Eksekutif, saya akan dapat lebih fokus pada strategi akuisisi bitcoin kami dan inisiatif advokasi bitcoin terkait, sementara Phong akan diberi wewenang sebagai CEO untuk mengelola operasi perusahaan secara keseluruhan,” kata Saylor dalam sebuah pernyataan. pernyataan pada saat itu.

Strategi akuisisi Saylor melibatkan penerbitan obligasi konversi murah untuk mendanai pembelian bitcoin untuk perusahaannya. Obligasi konversi, seperti namanya, dapat ditukarkan dengan saham suatu perusahaan. Obligasi ini biasanya diterbitkan dengan tingkat bunga yang lebih rendah dibandingkan obligasi standar karena pemegang obligasi dapat memperoleh keuntungan dari peningkatan nilai saham yang mendasarinya.

Keberlanjutan pendekatan ini telah tercapai mempertanyakan oleh sebagian orang, namun Palmer mengatakan taruhan MicroStrategy pada bitcoin tidak hanya berkelanjutan, namun juga telah dilaksanakan dengan baik.

“Waktu perusahaan untuk memanfaatkan pasar modal guna meningkatkan pendapatan pembelian bitcoin sangatlah luar biasa,” kata Palmer kepada Unchained. “Kami yakin MicroStrategy telah menunjukkan bahwa strategi uniknya dapat berkelanjutan, terutama karena perusahaan telah memperhitungkan volatilitas bitcoin,” tambahnya.

Palmers mengatakan salah satu cara strategi perusahaan memitigasi volatilitas bitcoin adalah dengan memastikan perusahaan memiliki jangka waktu yang lama untuk membayar utangnya, dengan beberapa MicroStrategy's catatan terbaru akan jatuh tempo pada tahun 2030.

Perubahan Akuntansi

Peraturan akuntansi AS saat ini mengharuskan perusahaan untuk mencatat penurunan nilai kepemilikan bitcoin mereka sebagai kerugian yang tidak dapat diimbangi dengan kenaikan harga BTC berikutnya.

Hal ini memberikan kesan yang salah tentang bisnis yang tidak menguntungkan dan memang, meskipun harga bitcoin meningkat sepuluh kali lipat, MicroStrategy terpaksa mencatat kerugian kumulatif sebesar $2.27 miliar pada kepemilikan kripto, menurut laporan Palmer.

ASU 2023-08, aturan baru FASB yang mulai berlaku pada 1 Januari 2025 tetapi dapat diadopsi lebih awal, akan mengubah pendapatan MSTR dari kerugian menjadi keuntungan yang signifikan.

“Meskipun Street memperkirakan bahwa MSTR akan melaporkan kerugian per saham pada 1Q24 sebesar $0.55 (perkiraan kami memperkirakan kerugian per saham sebesar $0.46), kami memperkirakan bahwa perusahaan dengan memilih penerapan awal standar tersebut dapat melaporkan keuntungan lebih dari $300 per saham. berbagi selama kuartal ini,” kata Palmer.

MicroStrategy telah memenuhi semua kriteria kelayakan lainnya untuk dimasukkan dalam S&P 500. Perusahaan ini berbasis di AS, sahamnya sangat likuid, setidaknya 50% dari saham beredarnya tersedia untuk perdagangan publik, dan kapitalisasi pasarnya melebihi $18 miliar. Rintangan terakhir – menunjukkan pendapatan positif pada kuartal terakhir dan memastikan jumlah pendapatan dalam empat kuartal sebelumnya positif – akhirnya dapat diatasi jika perusahaan memutuskan untuk mengadopsi aturan baru pada tanggal 29 April.

Namun, keuntungan modal yang dihasilkan dapat menimbulkan konsekuensi pajak yang tidak menguntungkan, yang berarti MicroStrategy mungkin akan melanjutkan status quo dan tidak mengadopsi aturan baru. Namun Palmer mengatakan itu bukanlah keputusan yang bijaksana.

“Setelah mempertimbangkan pro dan kontra dari MSTR yang memilih penerapan awal ASU 2023-08, kami yakin akan menjadi kepentingan terbaik bagi pemegang saham perusahaan jika mengumumkan bahwa mereka telah mengadopsi pedoman baru pada tanggal 29 April ketika melaporkan. hasil 1Q24,” kata Palmer.  

MSTR diperdagangkan pada $1,258 pada saat pelaporan, naik hampir 172% year-to-date.