Kecerdasan Data Generatif

Blockchain

Bergerak Keluar Pada Kurva Risiko

Diterbitkan ulang oleh Plato
Diterbitkan ulang oleh Plato

Tanggal:

views: 0

Ringkasan Eksekutif

  • Sejak Oktober tahun lalu, Indikator Momentum Altseason kami telah menunjukkan meningkatnya minat investor untuk memindahkan modalnya lebih jauh ke dalam kurva risiko.
  • Meskipun dominasi Bitcoin tetap signifikan, terdapat tanda-tanda awal adanya lebih banyak perputaran modal ke ekosistem Ethereum, Solana, Polkadot, dan Cosmos.
  • Dengan menyelidiki kumpulan likuiditas Uniswap, kita dapat melihat bahwa sebagian besar modal tetap berada pada aset yang paling matang, dan meskipun TVL bergerak keluar dari kurva risiko, volume perdagangan mengikuti lebih lambat.

Mengantisipasi Altseason

Dengan ETF Bitcoin spot baru yang mendapatkan momentum, pasar bullish di ruang aset digital bisa dibilang sedang berlangsung. Dengan latar belakang ini, kami akan terus mengeksplorasi pertanyaan tentang perputaran modal ke dalam altcoin yang kami bahas WOC 04. Pada edisi kali ini, kami akan fokus pada bagaimana kinerja aset di luar kurva risiko.

Tujuannya adalah untuk menilai bagaimana modal berputar dan mengalir ke pasar altcoin. Kami akan kembali berkonsultasi dengan kami Indikator Altmusim sebagai indikator makro (lihat WoC-41-2023). Indikator ini menilai apakah momentum positif sedang dibangun dalam Total Altcoin Cap, bersamaan dengan aliran masuk modal yang berkelanjutan ke BTC, ETH, dan Stablecoin.

Indikator Altcoin kami telah memberi sinyal momentum positif sejak Oktober tahun lalu, dengan jeda singkat selama acara jual-berita setelah Bitcoin-ETF diluncurkan. Ini dipicu kembali pada 4-Februari.

Grafik Live

Dalam hal dominasi kapitalisasi pasar, Bitcoin terus memimpin dengan lebih dari 52% pangsa pasar dari total kapitalisasi pasar aset digital. Sebaliknya, ETH menyumbang 17%, stablecoin 7%, dan 24% sisanya di sektor Altcoin.

Dalam hal kinerja aset, BTC dan ETH memimpin, dengan kenaikan YTD masing-masing sebesar +17.6% dan +18.2%. Kami mencatat bahwa setelah persetujuan ETF Bitcoin, ETH mulai mengungguli BTC, yang merupakan perubahan dari kinerja yang relatif buruk sepanjang tahun 2023.

Di sisi lain, kapitalisasi pasar Altcoin agregat belum mengalami kinerja yang sama, dengan pertumbuhan YTD kurang dari setengah dari dua mata uang utama.

Grafik Live

Lensa lain untuk melacak kinerja adalah menggunakan Batasan Realisasi untuk setiap sektor, yang menggabungkan nilai dasar biaya dari semua koin yang ditransfer secara on-chain. Dari perspektif ini kita dapat menilai pergerakan modal dalam pasar aset digital dengan lebih baik:

  • Bitcoin sekali lagi jelas memimpin, dengan arus masuk modal hampir $20 miliar per bulan saat ini.
  • Arus masuk Ethereum cenderung tertinggal dibandingkan Bitcoin, menunjukkan bahwa investor mencari kepercayaan dan konfirmasi bahwa pasar aset digital sedang berkembang. Pada siklus 2021, puncak masuknya modal baru ke BTC terjadi 20 hari sebelum puncak masuknya ke ETH.
  • Altcoin cenderung melihat aliran modal dengan jeda serupa setelah ETH melihat kekuatan, dengan durasi 46 hari pada pertengahan tahun 2021, dan 14 hari pada akhir tahun 2021.

Terbukti bahwa modal bergerak menuruni kurva risiko ke dalam Altcoin dengan kecepatan yang lebih lambat dibandingkan dengan rotasi antara dua mata uang kripto utama, sebuah tren yang tampaknya kembali terjadi.

Rotasi Sektor

Dengan adanya tanda-tanda aliran modal ke dua perusahaan besar tersebut, pertanyaan berikutnya adalah mengamati bagaimana arus modal mengalir lebih jauh pada kurva risiko dari waktu ke waktu. Selama siklus terakhir, beberapa ekosistem Lapisan-1 baru telah muncul. Banyak di antaranya bersaing dengan ETH untuk mendapatkan pangsa pasar, tidak hanya dalam hal inovasi dan daya tarik pengguna, namun juga dalam hal modal investor.

Oleh karena itu kami memeriksa lima token teratas dari beberapa ekosistem terpilih: Ethereum, Cosmos, Polkadot, dan Solana, untuk menilai mana yang paling menarik minat investor.

Di sini kami membandingkan perubahan mingguan dalam kapitalisasi pasar agregat dari lima token teratas di setiap ekosistem. Selama 18 bulan terakhir, Solana telah menunjukkan volatilitas yang relatif tinggi, dengan kinerja naik yang paling menonjol. Polkadot dan Cosmos memiliki volatilitas yang serupa, tetapi ekosistem Polkadot memiliki kinerja yang lebih baik.

Dalam ekosistem Ethereum, kita dapat menentukan tiga sektor utama: DeFi, GameFi, dan Staking. Sejak awal tahun ini, ketiga sektor tersebut mengalami arus masuk, namun sektor DeFi dan GameFi mengalami arus keluar modal yang relatif besar sepanjang tahun 2022 dan 2023.

Tahun ini terjadi pembalikan di sektor GameFi, dengan arus masuk yang signifikan dimulai pada bulan Oktober, yang bertepatan dengan titik ketika Indikator Altcoin kami terpicu. Sebaliknya, token Staking secara konsisten mengalami arus masuk modal yang positif, meskipun besarannya lebih kecil.

Keluar dari Kurva Risiko

Untuk menentukan apakah, dan sejauh mana minat investor beralih ke kurva risiko, kita dapat merujuk pada data yang bersumber dari kumpulan likuiditas Uniswap. Karena Altcoin sering kali diperdagangkan oleh lebih banyak pedagang asli kripto melalui bursa terdesentralisasi, aktivitas di DEX yang paling mapan dapat berfungsi sebagai tren proksi dalam perdagangan Altcoin (catatan: data ini mencerminkan perdagangan Uniswap di mainnet Ethereum).

Minat perdagangan Altcoin sangat rendah selama pasar bearish tahun 2022, namun mulai meningkat pada pertengahan tahun 2023, sebagian besar didorong oleh terhentinya 'Meme-Coin mania'. Saat ini, perdagangan Altcoin menyumbang hampir 12% dari volume perdagangan Uniswap, mendekati puncak 17.4% yang terlihat selama kenaikan terakhir. Sebagai perbandingan, perdagangan untuk WBTC dan WETH menghasilkan 47% dan Stablecoin 40% dari volume perdagangan.

Penyedia Likuiditas di Uniswap cenderung memantau pasar dengan cermat, dan perubahan distribusi likuiditas di seluruh pool dapat memberikan indikasi tren pasar yang berlaku. Dengan memeriksa komposisi Total Value Locked (TVL) di Uniswap, kami mengamati bahwa selama Musim Altcoin, terdapat peningkatan profil likuiditas untuk token di luar Top 50. Tren ini menunjukkan meningkatnya minat investor terhadap token jangka panjang.

Selama pasar bearish, likuiditas sebagian besar disediakan untuk 50 token Teratas, karena di sinilah sebagian besar volume perdagangan terjadi. 10 token teratas sebagian besar terdiri dari WETH, WBTC, dan Stablecoin.

Dengan melihat persentase perubahan TVL untuk setiap kategori token, kami dapat mendeteksi peningkatan likuiditas yang disediakan untuk token Top 10 (5.14%) dan Top 20 (10.9%), sementara likuiditas telah dihapus untuk token dengan peringkat 20 hingga 50 Hal ini menunjukkan bahwa selera pasar terhadap aset-aset jangka panjang belum meningkat secara berarti.

Kami sekarang akan memeriksa kumpulan token teratas di setiap sektor Ethereum. Hal ini termasuk menilai distribusi likuiditas di berbagai rentang harga, dan mengamati evolusi kedalaman pasar (mirip dengan hipotesis kami yang dibuat pada WOC 36).

Distribusi antara Altcoin dan cadangan WETH seimbang, dengan perkiraan volatilitas naik yang sedikit lebih tinggi secara keseluruhan. Hal ini menunjukkan pandangan umum bullish dari Penyedia Likuiditas untuk token ini. Pengecualian adalah IMX token GameFi.

Saat mengamati tingkat perubahan distribusi likuiditas, kami melihat peningkatan kedalaman pasar pada kisaran -5% dan +5%, yang menunjukkan bahwa Penyedia Likuiditas sedang bersiap menghadapi periode volatilitas harga yang tinggi.

Pengecualian untuk hal ini adalah UNI, dimana Market Makers semakin memusatkan likuiditas mendekati kisaran harga saat ini. Hal ini menunjukkan bahwa volatilitas harga yang diperkirakan akan lebih rendah pada token UNI, hal ini tidak mengherankan mengingat ini adalah salah satu token yang paling mapan dan matang.

Kami sekarang membandingkan hal ini dengan perilaku pedagang, di mana kami dapat mengamati peningkatan volume perdagangan di Uniswap sejak Oktober 2023, termasuk token di luar 10 Besar. Aktivitas perdagangan juga meningkat untuk 10 hingga 20 pasangan token Teratas.

Namun, aktivitas perdagangan untuk pasangan token 20-50 Teratas dan yang berada di peringkat 50+ tetap tidak berubah, yang menegaskan kembali hipotesis kami sebelumnya: Meskipun penyediaan likuiditas bergerak lebih jauh dari kurva risiko, volume perdagangan masih belum mengikuti.

Ringkasan dan Kesimpulan

Momentum pasar setelah ETF Bitcoin baru, dan antisipasi pasar bullish dalam aset digital mulai menciptakan pergeseran aliran modal menuju Altcoin. Indikator Altcoin kami menunjukkan peningkatan yang lebih matang dan mungkin berkelanjutan di pasar Altcoin, namun saat ini indikator ini masih relatif terkonsentrasi pada aset berkapitalisasi pasar yang lebih tinggi.

Lanskap aset digital telah berkembang secara signifikan selama siklus terakhir, dengan munculnya ekosistem baru untuk menantang dominasi Ethereum. Solana telah memperoleh keuntungan terkuat selama setahun terakhir, namun beberapa pergerakan juga dimulai di ekosistem Polkadot dan Cosmos. Dalam ekosistem Ethereum, sektor Staking menunjukkan aliran masuk modal paling konsisten untuk token-token teratasnya.

Kebangkitan dalam perdagangan Altcoin di Uniswap, di samping likuiditas dan pola volume perdagangan, menggarisbawahi minat yang hati-hati namun meningkat pada aset-aset yang lebih panjang. Hal ini awalnya terlihat dari perubahan penyediaan likuiditas, dan ekspektasi akan meningkatnya volatilitas. Namun hal ini terutama terjadi pada TVL yang ada di pool, dan volume perdagangan investor belum mengikuti.

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.

Saldo pertukaran yang disajikan berasal dari database label alamat Glassnode yang komprehensif, yang dikumpulkan melalui informasi pertukaran yang dipublikasikan secara resmi dan algoritma pengelompokan milik sendiri. Meskipun kami berusaha untuk memastikan keakuratan maksimal dalam mewakili saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu merangkum keseluruhan cadangan devisa, terutama ketika bursa menahan diri untuk mengungkapkan alamat resminya. Kami mendesak pengguna untuk berhati-hati dan berhati-hati saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak bertanggung jawab atas segala perbedaan atau potensi ketidakakuratan. Harap baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan pertukaran data.

tempat_img

Intelijen Terbaru

tempat_img

Hak Cipta @ 2024 Plato Technologies Inc.