अदालत में शर्मनाक गलत कदमों की एक श्रृंखला के बाद, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) को क्रिप्टो उद्योग के खिलाफ चल रही प्रवर्तन कार्रवाइयों में जीत की सख्त जरूरत है। यह अब है एक संघीय अदालत से पूछ रहा हूँ "रिपल और अन्य को अतिरिक्त उल्लंघनों से रोकने के लिए" संस्थागत निवेशकों को एक्सआरपी टोकन की अनियमित बिक्री के लिए रिपल लैब्स पर लगभग 2 बिलियन डॉलर का जुर्माना और जुर्माना लगाया जाएगा।

यह प्रस्ताव अमेरिकी जिला अदालत के नौ महीने बाद आया है पाया हालाँकि, तीसरे पक्ष के एक्सचेंजों पर खुदरा निवेशकों द्वारा खरीदी और बेची गई एक्सआरपी को आवश्यक रूप से निवेश अनुबंध नहीं माना जा सकता है, लेकिन संस्थागत निवेशकों को ऐसी बिक्री निस्संदेह की जाती है।

एसईसी ने आरोप लगाया कि रिपल ने स्पष्ट चेतावनियों के बावजूद संस्थागत निवेशकों को अपंजीकृत एक्सआरपी टोकन में अरबों डॉलर की बिक्री जारी रखी कि वे प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन कर सकते हैं, इसी तरह उन सभी बिक्री पर पूर्ण छूट और दंड की मांग कर रहा है, और जबकि पूरी राशि एसईसी का आरोप है कि इस तरह की बिक्री से किए गए रिपल को संशोधित किया गया है, वे अदालत से 876,308,712 डॉलर की वसूली, $198,150,940 पूर्व-निर्णय ब्याज में, और अतिरिक्त $876,308,712 नागरिक दंड - कुल मिलाकर $1,950,768,364 की मांग करने में शर्माते नहीं हैं, एसईसी का कहना है कि रिपल "है" भुगतान करने के लिए अच्छी स्थिति में है।"

हालाँकि, एसईसी इस तरह का जुर्माना लगा सकता है या नहीं, यह तय नहीं है। रिपल के सीईओ ब्रैड गारलिंगहाउस एक्स पर लिखा अनुरोधित दंड के लिए "कोई मिसाल नहीं" थी और जब हम इस पर प्रतिक्रिया देंगे तो रिपल "एसईसी को उजागर करना जारी रखेगा कि वे क्या हैं।" रिपल के मुख्य कानूनी अधिकारी स्टुअर्ट एल्डेरोटी एक एक्स पोस्ट में लिखा कि कंपनी अपना जवाब दाखिल करेगी अप्रैल में. 

झुंझलाहट के बावजूद, एसईसी को कुछ उल्लेखनीय हालिया असफलताओं के बाद इस तरह की हाई-प्रोफाइल जीत की सख्त जरूरत हो सकती है। जैसे-जैसे कॉइनबेस और बिनेंस जैसे दिग्गजों के खिलाफ इसके मामले आगे बढ़ रहे हैं, रिपल, ग्रेस्केल और डीईबीटी बॉक्स के खिलाफ इसके मामलों सहित अन्य, अदालत में चुनौती दिए जाने पर आयोग के तरीकों की प्रभावशीलता के बारे में जानकारी प्रदान करते हैं।

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एसईसी बनाम रिपल: एक संदिग्ध विजय

में सत्तारूढ़ पिछले जुलाई में क्रिप्टो दुनिया में इसकी गूंज सुनाई दी, अमेरिकी जिला न्यायाधीश एनालिसा टोरेस ने एसईसी बनाम रिपल के हाई-प्रोफाइल मामले में एक बारीक फैसला सुनाया। अदालत ने पाया कि जबकि ट्रेडिंग एल्गोरिदम के माध्यम से एक्सचेंजों के माध्यम से बेची गई एक्सआरपी निवेश अनुबंध नहीं थी, एक्सआरपी की संस्थागत बिक्री को अपंजीकृत प्रतिभूतियों की पेशकश माना गया था। 

इस फैसले और एसईसी के दंड के आक्रामक प्रयास ने क्रिप्टो विनियमन की अनिश्चित स्थिति को रेखांकित किया, विशेष रूप से द्वितीयक बाजार लेनदेन के संबंध में। एसईसी और रिपल और टेराफॉर्म लैब्स सहित क्रिप्टो उद्योग के प्रमुख खिलाड़ियों के बीच कानूनी लड़ाई एक महत्वपूर्ण प्रश्न पर केंद्रित है: द्वितीयक बाजारों पर क्रिप्टो लेनदेन प्रतिभूति नियमों के दायरे में कब आते हैं?

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हालाँकि, इस मामले पर न्यायाधीश टोरेस का फैसला अंतिम शब्द नहीं है। न्यायाधीश जेड राकॉफ, जो वर्तमान में टेराफॉर्म लैब्स के खिलाफ एसईसी के मामले की अध्यक्षता कर रहे हैं, ने पेशकश की अलग-अलग विचार इस मामले में। जबकि न्यायाधीश टोरेस ने प्रत्यक्ष संस्थागत बिक्री और एक्सचेंजों के माध्यम से अप्रत्यक्ष बिक्री के बीच अंतर किया, यह सुझाव दिया कि उत्तरार्द्ध हमेशा प्रतिभूतियों के लेनदेन का गठन नहीं कर सकता है, न्यायाधीश राकॉफ ने इस अंतर को खारिज कर दिया। टेराफॉर्म के मामले में, उन्होंने प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष बिक्री दोनों को प्रतिभूति लेनदेन के रूप में माना, इस धारणा को चुनौती दी कि बिक्री का तरीका प्रतिभूति कानूनों से लेनदेन को छूट दे सकता है।

ये विरोधाभासी राय क्रिप्टोकरेंसी विनियमन पर सूक्ष्म और विकसित न्यायिक रुख को प्रकट करती हैं। हालाँकि, स्पष्ट रूप से विरोधाभासी राय असामान्य या अवांछनीय नहीं हैं, क्योंकि न्यायाधीशों के बीच अप्रत्यक्ष "संचार" जब वे एक-दूसरे के फैसलों का जवाब देते हैं तो अमेरिकी केस कानून का एक महत्वपूर्ण घटक है। वाणिज्यिक मुकदमेबाज रॉबर्ट श्विंगर उतना ही नोट किया गया, लिखते हुए कि "ये मामले, टेराफॉर्म और रिपल जैसे, सामान्य वास्तविकता को दर्शाते हैं कि न्यायिक सर्वसम्मति के अंतिम विकास के लिए न्यायपालिका की बातचीत कैसे आयोजित की जाती है।" 

एसईसी बनाम ग्रेस्केल: एक प्रक्रियात्मक ब्लैक आई

यदि रिपल के फैसले ने क्रिप्टो उद्योग द्वारा इसे कुल जीत के रूप में पेश करने के लिए थोड़ा बदलाव की मांग की, तो एसईसी बनाम ग्रेस्केल में अदालत के फैसले को ऐसी किसी रूपरेखा की आवश्यकता नहीं थी। क्रिप्टोकरेंसी के लिए तेजी से जांच की जा रही विनियामक परिदृश्य की पृष्ठभूमि के खिलाफ सामने आए एक बारीकी से देखे गए मामले में, ग्रेस्केल ने एसईसी पर एक ऐतिहासिक जीत हासिल की जब एक अपीलीय अदालत ने फैसला सुनाया कि एसईसी ने अपने ग्रेस्केल बिटकॉइन ट्रस्ट (जीबीटीसी) को परिवर्तित करने के लिए ग्रेस्केल की बोली को अस्वीकार कर दिया था। बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) "मनमाना और मनमौजी" था। 

RSI निर्णयअगस्त 2023 में सर्किट जज नियोमी राव द्वारा सौंपे गए फैसले ने एसईसी को ग्रेस्केल के प्रस्ताव की अपनी पूर्व अस्वीकृति पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर किया। न्यायाधीश राव ने एसईसी की असंगतता की आलोचना की, ग्रेस्केल के अनुरूप उत्पाद को अस्वीकार करते हुए राष्ट्रीय एक्सचेंजों पर व्यापार के लिए दो बिटकॉइन वायदा ईटीएफ की एजेंसी की मंजूरी पर ध्यान आकर्षित किया। अदालत ने पाया कि एसईसी ने अनिवार्य रूप से तुलनीय उत्पादों के अपने अलग-अलग व्यवहार को अपर्याप्त रूप से उचित ठहराया था, जिससे एसईसी की निर्णय लेने की प्रक्रिया माइक्रोस्कोप के तहत आ गई।

इसके अलावा, यह कानूनी जीत और बिटकॉइन से संबंधित उत्पादों के लिए नियामक शर्तों के संबंध में एसईसी और उद्योग हितधारकों के बीच बाद की चर्चाएं अधिक परिष्कृत नियामक निरीक्षण की दिशा में एक क्रमिक संक्रमण का सुझाव देती हैं। प्रतिभूतियों के रूप में विभिन्न क्रिप्टोकरेंसी उत्पादों के वर्गीकरण पर चल रही बहस के बावजूद, फैसले के बाद उद्योग प्रतिनिधियों के साथ एसईसी की भागीदारी नियामक ढांचे की आवश्यकता की मान्यता पर संकेत देती है जो निवेशकों की सुरक्षा करती है और नवाचार को प्रोत्साहित करती है।

ग्रेस्केल मुकदमा न केवल क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग की व्यापक स्वीकृति की खोज के लिए बल्कि नियामक प्रथाओं के विकास के लिए भी एक महत्वपूर्ण क्षण के रूप में उभरा। निर्णय ने प्रभावी रूप से स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के अनुमोदन के लिए एक रास्ता साफ कर दिया है कि एसईसी ऐसे आवेदनों को मनमाने ढंग से खारिज नहीं कर सकता है। इस फैसले ने एसईसी और प्रमुख उद्योग हितधारकों के बीच उच्च-स्तरीय चर्चाओं की एक श्रृंखला को प्रेरित किया, जिसमें आयुक्त कार्यालय के साथ सीधे जुड़ाव, वॉल स्ट्रीट में बिटकॉइन के एकीकरण के लिए आवश्यक हिरासत व्यवस्था और निगरानी साझाकरण समझौतों जैसे महत्वपूर्ण परिचालन मानकों पर ध्यान केंद्रित करना शामिल था। 

बिटकॉइन के बाजार की कमजोरियों, जैसे धोखाधड़ी और हेरफेर की संवेदनशीलता के बावजूद, इस संवाद ने इसे दुनिया में सबसे अधिक जांच किए जाने वाले क्रिप्टो बाजार के रूप में स्थापित करने में मदद की है - एक तथ्य जिसे सेंसर जैक रीड और लाफोंज़ा बटलर ने शायद अनिच्छा से स्वीकार किया है। हालिया पत्र आयोग से बिटकॉइन के अलावा किसी भी क्रिप्टो ईटीपी को मंजूरी देने से परहेज करने को कहा गया है। विडंबना यह है - और चाहे वह इसे पसंद करे या नहीं - जेन्सलर के एसईसी को वॉल स्ट्रीट पर बिटकॉइन के व्यापार को हरी झंडी देने वाले के रूप में याद किया जाएगा।

एसईसी बनाम ऋण बॉक्स: एक पूर्ण आपदा

यदि पिछले मामले मिश्रित थे, तो सबसे हालिया झटका एसईसी के लिए एक आपदा था। इट्स में मामला डिजिटल लाइसेंसिंग इंक के खिलाफ - जिसे क्रिप्टो व्यवसाय में डीईबीटी बॉक्स के रूप में जाना जाता है - सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) को एक अमेरिकी संघीय न्यायाधीश द्वारा मंजूरी दे दी गई थी, जिसे महत्वपूर्ण समय पर भ्रामक या अपुष्ट साक्ष्य प्रस्तुत करने में शक्ति का "घोर दुरुपयोग" कहा गया था। कार्यवाही में.

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न्यायाधीश शेल्बी का एसईसी को मंजूरी देने का निर्णय, जिसमें उसे डीईबीटी बॉक्स के कानूनी खर्चों को कवर करने के लिए बाध्य किया गया था, वह डीईबीटी बॉक्स के इरादों और उसकी संपत्ति की स्थिति के बारे में नियामक द्वारा भ्रामक अभ्यावेदन के रूप में पहचाने जाने का सीधा जवाब था। विशेष रूप से, असत्यापित खातों के आधार पर आसन्न अपूरणीय क्षति के एसईसी के दावे कि प्रतिवादियों ने कई बैंक खाते बंद कर दिए थे, जो एक अस्थायी निरोधक आदेश जारी करने को उचित ठहराने के लिए महत्वपूर्ण थे, ठोस सबूतों की कमी पाई गई, जिससे आयोग का मामला कमजोर हो गया और आगे बढ़ा। पहले दिए गए निरोधक आदेश का विघटन।

डीईबीटी बॉक्स पराजय न केवल एसईसी द्वारा प्रक्रियात्मक गलत कदमों और संभावित अतिरेक को उजागर करती है, बल्कि तेजी से विकसित हो रहे डिजिटल परिसंपत्ति क्षेत्र में विनियमन के लिए अधिक सूक्ष्म और साक्ष्य-आधारित दृष्टिकोण के लिए एक व्यापक कॉल का भी संकेत देती है। जैसा कि एसईसी इन जटिल नियामक जल को नेविगेट करता है, इस मामले का परिणाम इसके प्रवर्तन कार्यों में स्पष्टता, निष्पक्षता और उचित परिश्रम की आवश्यकता को रेखांकित करता है।

क्या एसईसी राजनीति खेल रहा है?

संघीय नौकरशाही की अवैयक्तिक प्रकृति के बावजूद, राजनीतिक नियुक्तियों को अभी भी अपने करियर में कहीं और अपना ट्रैक रिकॉर्ड अपने साथ रखना पड़ता है। इससे कई अन्य संस्थानों की तरह एजेंसी के अति-राजनीतिक बयानबाजी और पक्षपातपूर्ण चिल्लाने वाले मैचों का शिकार होने का जोखिम हमेशा बना रहता है जो बहुत आम हो गया है। 

तो यह समझ में आता है कि जेन्सलर रिपल मामले में बड़ी जीत के लिए जोर लगाना चाहेंगे; एक निर्णायक जीत को न केवल एक नियामक जीत के रूप में देखा जा सकता है, बल्कि व्यापक राजनीतिक और व्यावसायिक परिदृश्य में एक रणनीतिक कदम के रूप में भी देखा जा सकता है। एसईसी की रिपल की आक्रामक खोज अनियमित क्रिप्टो बिक्री पर कार्रवाई से कहीं अधिक का प्रतीक है; यह हाल की असफलताओं के सामने एजेंसी की ताकत और संकल्प की पुष्टि करने का एक प्रयास है। 

ये झटके, अदालती नुकसान से लेकर अतिरेक की आलोचना तक, एसईसी के लिए चुनौती की अवधि को रेखांकित करते हैं, जिसने इसकी कार्यप्रणाली का परीक्षण किया है और जटिल और तेजी से विकसित हो रहे डिजिटल परिसंपत्ति स्थान को नेविगेट करने में इसकी प्रभावकारिता पर सवाल उठाया है।