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Michael Fanfant, associé commandité Runa Capital

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Pemo : Bienvenue, Michael. Je suis ravi de vous avoir dans l'émission aujourd'hui. Je me demandais si vous pouviez me parler un peu d'Octane, que vous avez fondé et qui se porte très bien je vois. Et aussi sur Runa Capital, où vous êtes un capital-risqueur.

Michael Fanfant : Oui, avec plaisir. Ainsi, Octane est une entreprise que j'ai créée avec mon co-fondateur Jason. Nous sommes un prêteur dans le domaine des sports motorisés, principalement aux États-Unis, alors prêtez de l'argent aux consommateurs qui achètent des motos, des jet-skis, des motoneiges, des VTT. Ce fut un grand voyage aujourd'hui, j'étais co-fondateur et COO, et aujourd'hui je ne suis qu'un membre du conseil d'administration et principalement un VC chez Runa Capital où j'investis principalement dans la FinTech, principalement aux États-Unis, mais nous faisons des investissements mondiaux semestriels, la moitié des États-Unis en tant qu'entreprise. Et j'examinerai la FinTech à l'échelle mondiale. Tellement heureux de plonger un peu plus dans tout cela. Je pense que le parcours du fondateur aide définitivement à me préparer, du moins m'a aidé à me préparer à être un investisseur et à travailler plus étroitement avec les fondateurs.

Pemo : Et j'adore le fait que vous soyez un investisseur empathique. Je suis un bouddhiste tibétain et c'est définitivement une qualité de vie élevée. Voulez-vous en parler un peu?

Michael Fanfant : Oui, donc je pense que c'est quelque chose qui est souvent négligé dans le monde du capital-risque, ou du moins dont on n'en parle pas assez. Nous avons affaire à des fondateurs qui traversent ce voyage incroyablement difficile. Démarrer une entreprise n'est pas du tout facile, cela prend énormément de temps, n'est-ce pas ? Ils investissent leur argent, leur temps, construisent quelque chose, essaient de motiver une équipe, gardent tout le monde de bonne humeur, mais aussi prennent quelque chose qui n'existait pas auparavant et le créent à partir de zéro. Et ce voyage est extrêmement stressant et difficile et il y a parfois des hauts vraiment hauts et des bas vraiment bas. Et je pense que tout au long de ce parcours en tant qu'investisseur, notre travail consiste non seulement à fournir des capitaux, mais aussi à être une source de soutien et de réconfort pour les fondateurs et à essayer de les aider à naviguer non seulement dans l'entreprise, mais aussi dans leur parcours, leur parcours émotionnel en tant que fondateurs, en tant qu'équipes fondatrices, n'est-ce pas ?

Travailler les uns avec les autres, faire face à toutes leurs difficultés en tant qu'entreprise, en tant qu'individu, en tant qu'équipe. Et avec ça, je pense, oui, vous avez vraiment mis le doigt sur la tête, l'empathie est une caractéristique incroyablement importante pour un investisseur. Nous sommes ici pour être à l'écoute des fondateurs alors qu'ils naviguent dans ce voyage. Parfois, cela signifie fournir des conseils sur la façon d'aller sur le marché ou sur la façon d'interroger vos clients pour créer un meilleur produit. Et d'autres fois, cela signifie les écouter alors qu'ils luttent avec une dynamique d'équipe vraiment difficile ou qu'ils ont du mal à collecter des fonds.

Et je pense, en particulier dans cet environnement que nous voyons, l'environnement macro, où la collecte de fonds devient un peu plus difficile. Les évaluations des entreprises publiques sont en baisse et peut-être que les entreprises privées devront faire de plus en plus de baisses et il y aura probablement un certain nombre d'entreprises qui fermeront malheureusement leurs portes au cours de la prochaine année, deux ans. Et c'est quelque chose que vous voyez toujours en tant qu'investisseur. Pensez simplement qu'il est extrêmement important d'être empathique envers les fondateurs et de comprendre et de leur fournir autant de soutien émotionnel que possible alors qu'ils naviguent dans ce qui est toujours un voyage difficile, même lorsque les choses se passent parfaitement.

Pemo : Et lorsqu'un fondateur vient vous présenter, quelle est la principale qualité qui vous aide à reconnaître que cela va être un bon investissement ?

Michael Fanfant : Oui, je pense que ce que je recherche chez un fondateur, je suppose d'un point de vue qualitatif, c'est quelqu'un qui a confiance en son idée, son approche, qui a fait des recherches pour comprendre son industrie ou son produit, son clientèle, et peut nous convaincre de tous ces attributs, mais est également ouvert à être guidé et dirigé par les données. Ils apprendront les données, leurs équipes apprendront leurs expériences et écouteront les personnes autour de la table. Tous les investisseurs ne sont en aucun cas corrects dans chaque conseil qu'ils vous donnent. Mais au fil du temps, alors que nous formons vraiment un partenariat entre les investisseurs et les fondateurs au cours de ce voyage, espérons-le, de plus de 10 ans pour créer de très très grandes entreprises, vous voulez pouvoir travailler les uns avec les autres. Je pense donc que former cette relation, cette relation stable et positive où vous pouvez tous les deux parler de ce que vous voyez bien, ce que vous voyez ne pas bien fonctionner, et être honnête l'un avec l'autre sur ce qui se passe dans l'entreprise est super important.

Et tous les fondateurs n'ont pas cela au premier jour. Parfois, vous apprenez et grandissez dans cela, mais en fin de compte d'un fondateur ou d'une équipe fondatrice, je pense que c'est une caractéristique que je recherche vraiment, ce sont les gens avec qui je veux être autour pendant ce voyage de 10 ans et avec qui j'espère qu'ils veulent s'associer avec nous. C'est aussi l'un de nos objectifs. Mais ils doivent être capables d'avoir cette honnêteté intellectuelle, c'est peut-être une bonne expression, une bonne façon de le dire. Quand ils écoutent, apprennent et regardent ce qui se passe dans leur entreprise, vous ne pouvez pas toujours être des lunettes teintées de rose à tout. Parfois, il y aura des apprentissages et des leçons vraiment difficiles que nous devons prendre à cœur et apporter des changements. Et aussi, vous savez, vous ne pouvez pas toujours être pessimiste et si négatif que votre équipe et vos clients ne sont pas enthousiasmés par le travail incroyable que vous faites. Je pense donc que l'honnêteté intellectuelle d'une équipe fondatrice sur ce qui fonctionne vraiment et ce qui ne fonctionne pas pour son entreprise est quelque chose que je recherche vraiment chez les fondateurs.

Pemo : C'est de l'argent intelligent après tout, n'est-ce pas ? Ce n'est pas seulement de l'argent. Pourriez-vous me dire quelle est votre opinion sur ce qui s'est passé sur le marché, car 2021 a été très chaud et, évidemment, nous avons assisté à une forte baisse au cours de la dernière année. Que pensez-vous de la direction que nous prenons et de ce qui s'est passé ?

Michael Fanfant : Ouais, ça a été un voyage intéressant à coup sûr, un peu comme des montagnes russes. Oui, comme vous l'avez dit, 2021 a été une très bonne année pour les fondateurs, beaucoup de capitaux déployés, les valorisations étaient élevées, les valorisations du marché public étaient élevées, les valorisations du marché privé étaient élevées. Nous avons certainement assisté à un recul des valorisations des marchés publics dans tous les domaines de la technologie. La FinTech a été peut-être plus touchée que certaines autres industries du côté de l'évaluation du marché public. Et nous commençons à voir tout cela se répercuter sur les valorisations du marché privé. De nombreux rapports de licenciements dans des entreprises en phase avancée qui ont augmenté ces grandes rondes à des valorisations élevées en 2021 ou au début de 2022. Et je pense que nous allons continuer à les voir car l'industrie réinitialise essentiellement les attentes de valorisation à quelque chose peut-être plus proche de 2015, peut-être plus proche du type de valorisations de 2018, mais semble définitivement s'éloigner considérablement des valorisations que nous avons vues en 2021.

Je pense donc que nous continuerons à observer cette tendance. De nombreux articles de blog populaires très publics des deux derniers mois ont parlé de la nécessité pour les startups d'augmenter leur piste, que ce soit en réduisant les coûts, en ralentissant la croissance, n'est-ce pas ? Donnez-vous plus de piste pour peut-être surmonter les bosses du marché que nous voyons, n'est-ce pas ? Ce genre de piste de deux ans à partir d'aujourd'hui, certaines personnes le conseillent. Je pense que tout cela est formidable, malheureusement, cela n'aide pas vraiment les entreprises qui ont moins d'un an de piste. Il n'y a pas grand-chose que vous pouvez couper parfois lorsque vous êtes une entreprise encore en phase de démarrage. Les entreprises à un stade ultérieur pourraient être un peu mieux placées pour affronter la tempête. Mais nous voyons certainement ces valorisations baisser. Je pense que l'une des complications, car nous sommes encore assez tôt dans la création de cette nouvelle normalité et dans l'expérience de cette nouvelle normalité, est qu'il n'y a pas beaucoup d'accord avec les entreprises quant à ce que devraient être les nouveaux critères d'évaluation.

Nous avons vu quelques articles de blog en parler, mais je pense qu'en général, le marché essaie toujours de comprendre cela. Et je m'attends à ce qu'au cours des six prochains mois, 12 mois, nous obtiendrons certainement beaucoup plus de données sur les bons multiples de revenus ou les bonnes valorisations pour les entreprises à différents stades. Mais cela va prendre un peu de temps pour travailler à travers le système. Je pense donc que c'est en partie la raison pour laquelle les gens conseillent aux fondateurs et aux startups de se donner plus de pistes. Il faudra juste un peu de temps pour comprendre ce qu'est une évaluation juste. Tout le monde ne recherche pas la meilleure évaluation, n'est-ce pas ? Il est probablement peu probable que beaucoup de ces entreprises voient des valorisations à partir de 2021, mais tant que le marché saura ce qui est un accord équitable sur ce marché, nous commencerons à voir une partie de ce volume d'investissement reprendre. Peut-être que cela n'atteindra pas les chiffres de 2021, mais il sera plus facile pour les entreprises d'utiliser leur poudre sèche pour conclure des transactions, car les gens sont plus confiants dans ces évaluations.

Pemo : Alors, pourquoi pensez-vous qu'il est devenu si surgonflé en 2021 ?

Michael Fanfant : Oui, je pense que du côté du marché privé, il est assez facile de le corréler avec les actions du marché public, ce que nous voyions là-bas, en particulier dans la FinTech. La montée des prix des entreprises du marché public après tout le stimulus COVID a été assez étonnante. Et les marchés privés reflètent une sorte de valeurs du marché public. C'est là que vous obtenez vos multiples de revenus, vous comprenez ce qu'est la croissance d'une entreprise de premier plan. Et donc je pense que c'est pourquoi nous avons vu beaucoup de ce qui s'est passé en 2021. De toute évidence, les gens avaient très peur au début de COVID et les gouvernements du monde entier sont intervenus avec des plans de relance assez importants qui ont réussi à maintenir l'économie mondiale en très, très bon état et les gens au quotidien normal avec l'explosion de l'utilisation du zoom, nous avons vu comment la technologie pouvait vraiment transformer les industries.

Et je pense que beaucoup de gens pensaient qu'il y avait une sorte de changement éternel à ce moment-là pour que les entreprises numériques et technologiques changent notre façon de vivre. Une partie de cela s'est avérée vraie. Je pense qu'en général, les logiciels continuent d'être sous-utilisés et les opportunités continuent d'être énormes pour réorganiser différentes industries qui n'ont pas encore vu des tonnes de changements. Mais, nous avons certainement vu des gens revenir un peu plus au travail en personne et une partie de la transformation ne s'est pas produite aussi rapidement que prévu.

Pemo : Alors, dites-moi, par quel type de startups FinTech vous intéressez-vous ?

Michael Fanfant : Oui, je pense que c'est celui où nous recherchons toujours de nouvelles idées, de nouvelles industries. Mais, pour le moment, je passe beaucoup de temps à regarder les entreprises d'infrastructure B2B, les gens qui créent des outils pour d'autres entreprises, passant beaucoup moins de temps sur les FinTech grand public personnellement. Cherchez donc des entreprises qui peuvent changer d'autres industries en fournissant des services aux autres.

Pemo : Fabuleux. Michael, quel plaisir de vous interviewer aujourd'hui. Et je vous souhaite vraiment tout le meilleur et j'ai hâte de vous parler un peu plus tard.

Michel Fanfant : Génial. Oui, merci beaucoup de m'avoir invité. Ce fut un plaisir.

Pémo : Merci.

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