Huolimatta huomattavan pääoman tulva näihin uusiin löytää Bitcoin ETF:t, CoinSharesilla raportointi 1.18 miljardia dollaria digitaaliseen omaisuuteen ETF maailmanlaajuisesti viime viikolla odotettu positiivinen vaikutus Bitcoinin hintaan ei ole toteutunut. Tämä herättää kysymyksiä näiden ETF:ien taustalla olevasta mekaniikasta ja niiden vaikutuksesta Bitcoinin arvoon.
Varmistetaan ensin, että muotoilemme tilanteen oikein. Viimeaikainen hintojen nousu kiihtyi, kun BlackRock ilmoitti hakevansa spot Bitcoin ETF:ää 15. kesäkuuta 2023. Bitcoinin hinta oli tuolloin noin 25,000 70 dollaria. Myöhemmin se nousi 42,000 % noin XNUMX XNUMX dollariin, jossa se kävi käytännössä sivuttain.
Kun ETF:t lanseerattiin, Bitcoin nousi 49,000 42,000 dollariin, mutta myi nopeasti noin 44,000 XNUMX dollariin. Kaaviosta katsottuna on järkevää olettaa, että Bitcoin ostettiin ehkä yli XNUMX XNUMX dollarilla syklin tässä vaiheessa.
Katsotaanpa tätä silmällä pitäen, kuinka Bitcoinin ostot toimivat suhteessa äskettäin sanktioituihin Bitcoin ETF:ihin.
Kuinka Bitcoinia arvostetaan ETF-tarkoituksiin.
Spot Bitcoin ETF:ien toiminta on monimutkaisempaa kuin miltä näyttää. Kun yksityishenkilöt ostavat tai myyvät BlackRockin tarjoaman kaltaisen ETF:n osakkeita, Bitcoinia ei osteta tai myydä reaaliajassa. Sen sijaan osakkeita edustava Bitcoin ostetaan vähintään päivää aikaisemmin.
ETF:n liikkeeseenlaskija luo käteisellä osakkeita, joita käytetään sitten Bitcoinin ostamiseen. Tämä epäsuora mekanismi tarkoittaa, että suoria Bitcoin-siirtoja ETF:iden välillä ei tapahdu. Siksi vaikutus Bitcoinin hintaan on viivästynyt eikä kuvasta reaaliaikaista kaupankäyntiä.
Pohjimmiltaan BlackRockin kaltaisessa ETF:ssä osakekurssin jokaisena päivänä on tarkoitus edustaa Bitcoinin keskihintaa normaaleina kaupankäyntiaikoina, ei Bitcoinin reaaliaikaista hintaa kulloinkin. Useimmat ETF:t käyttävät "CF Benchmarks Indexiä" laskeakseen Bitcoinin hinnan kullekin päivälle; CF-vertailuarvot verkkosivusto kuvaa sitä seuraavasti;
"CME CF Bitcoin Reference Rate (BRR) on kerran päivässä mitattava Bitcoinin vertailuindeksihinta, joka yhdistää useiden suurten kryptovaluuttapörssien ylläpitämien Bitcoin-USD-markkinoiden kauppatiedot."
Se käyttää keskihintaa Bitstampissa, Coinbasessa, Geminissä, Itbitissä, Krakenissa ja LMAX Digitalissa. CF Benchmarksin mukaan Bitcoinin hinta näyttää tältä. Huomaa, että sen viimeaikainen huippu oli 47,525 11 dollaria tammikuun XNUMX. päivänä.
Tässä on sama ajanjakso ja Y-akselin asteikko käyttäen CryptoSlate-tietoja 1 tunnin aikajaksolla. Lehdistöhetkellä Bitcoinin arvo on 42,594.27 XNUMX dollaria CF Benchmarksin mukaan, kun taas CryptoSlate on 42,332.35 XNUMX dollaria reaaliajassa. Tämä viittaa siihen, että spot-ETF, joka ei ole saatavilla tänään, koska se on yleinen vapaapäivä Yhdysvalloissa, käy kauppaa alennuksella spot-ETF:ien kanssa.
Olen rehellinen: en uskonut, että näin tapahtuisi, kun ETF:t käynnistettiin. Uskoin nöyrästi, että ETF:t todellakin seuraisivat hinta Bitcoin, ja laitokset ostaisivat ja myivät BTC:tä suhteessa vaihdettuihin ETF:n osakkeisiin. Kuinka väärässä ja naiivi olinkaan.
Luin S1-ilmoitukset perusteellisesti läpi, mutta en ajatellut, että taustalla oleva Bitcoin ostettaisiin mahdollisesti päiviä myöhemmin suljetuilla kaupoilla keskihintaan. Pidin itsestäänselvyytenä, että CF Benchmark Index -hinta olisi reaaliaikainen kokonaishinta. Erityisesti sellainen on olemassa, ja sitä kutsutaan nimellä BRTI. Tätä käytetään kuitenkin vain "viitetarkoituksiin", ei kauppahintojen laskemiseen.
Kuinka Bitcoin pääsee ETF:ään.
Tällä tavalla Bitcoinilla käydään yleensä kauppaa eri välillä löytää Bitcoin ETF:t.
Valtuutetut osallistujat, kuten Goldman Sachs, Jane Street ja JPMorgan Securities, antavat osakekorien luomismääräyksensä "siirtoagentille, käteissäilyttäjälle tai pääasiamiehenä" tiettyyn aikaan minä tahansa normaalina työpäivänä. Tämä on 2 harmaasävyille, kun taas BlackRockilla on klo 6 katkaisuaika.
Tämän jälkeen Sponsori (ETF) on vastuussa kokonaiskorin nettoarvon (NAV) määrittämisestä ja mahdollisten maksujen laskemisesta. Tämä prosessi suoritetaan yleensä loppuun niin pian kuin mahdollista; esimerkiksi harmaasävyillä kello on 4; BlackRockille kello 8 New Yorkin aikaa. Tarkka ajoitus tässä on välttämätöntä, jotta voidaan varmistaa korien tarkka arvostus päivän päätösmarkkinatietojen perusteella.
Olet ehkä nähnyt termejä, kuten T+1 ja T+2, kellumassa ETF:istä. Termi "T+1" tai "T+2" viittaa näiden transaktioiden toimituspäiviin. "T" tarkoittaa tapahtumapäivää, tilauksen tekopäivää. "T+1" tarkoittaa, että tapahtuma maksetaan seuraavana arkipäivänä tilauksen tekemisen jälkeen, kun taas "T+2" tarkoittaa, että tilitys tapahtuu kaksi päivää myöhemmin.
Spot Bitcoin ETF:illä likviditeetin tarjoaja siirtää Bitcoin-korin kokonaismäärän Trustin holvin saldoon joko T+1- tai T+2-päivänä, riippuen tietystä esitteestä. Tämän kerrotaan varmistavan, että transaktio on linjassa tavallisten rahoitusmarkkinoiden käytäntöjen kanssa kauppojen selvittämisessä.
Bitcoin-oston toteutus ja selvitys sekä sen siirto Trustin kaupankäyntilompakkoon tapahtuu tyypillisesti T+1-päivänä, ei silloin, kun ETF-osuuksia ostetaan.
OTC-kauppa ja sen vaikutukset
Tämän mekanismin ratkaiseva osa on siihen liittyvä OTC-kauppa. Kaupat käydään institutionaalisten toimijoiden välillä yksityisessä ympäristössä, kaukana julkisista pörssistä. Vaikka nämä liiketoimet eivät suoraan vaikuta markkinahintoihin, ne muodostavat ennakkotapauksen vaihtohinnoille.
Oletetaan, että laitokset, kuten BlackRock, sopivat alhaisemmasta Bitcoinin hinnasta näiden OTC-kauppojen aikana. Siinä tapauksessa se voi epäsuorasti vaikuttaa markkinahintaan, jos tämä tieto tulee yleisön tai markkinatakaajien saataville. Se ei kuitenkaan vaikuta Bitcoinin reaaliaikaiseen hintaan, koska näitä kauppoja ei lisätä maailmanlaajuiseen yhdistettyyn tilauskirjaan. Ne ovat pohjimmiltaan yksityisiä peer-to-peer-kauppoja.
Lisäksi CF-benchmark-indeksin hinnoittelumenetelmän perusteella, jos Bitcoin kävisi kauppaa esimerkiksi 42,000 50,000 dollarilla koko päivän, mutta nousisi sitten lähelle XNUMX XNUMX dollaria päivän viimeisinä minuuteina, CF-indeksin hinta olisi todennäköisesti reilusti alle nykyisen spotin. hinta määrästä riippuen (ja muut CF Benchmarksin tekemät monimutkaiset laskelmat.)
Tämä tarkoittaisi, että nettoarvo laskettaisiin spot-hintaa alhaisemman hinnan perusteella, ja kaikki seuraavan päivän luomiset tai lunastukset tapahtuisivat OTC:llä, jotta ne olisivat mahdollisimman lähellä nettoarvoa.
Mikään markkinatakaaja, jolla on pääsy näihin OTC-pöytäkauppoihin, ei todennäköisesti halua käydä kauppaa Bitcoinilla nykyisellä 50,000 XNUMX dollarin spot-hinnalla, mikä saattaa poistaa likviditeetin näillä korkeammilla hinnoilla ja saattaa siten spot-hinnan takaisin linjaan ETF:iden nettoarvon kanssa. Lyhyellä aikavälillä ETF:n NAV:illa voisi olla paljon merkittävämpi rooli Bitcoinin spot-hinnan määrittelyssä ja siten vähentää volatiliteettia kohti tasaisempia keskihintaa.
Näitä kauppoja on kuitenkin edelleen tapahduttava lohkoketjussa, mikä edellyttää Bitcoinin siirtoa lompakoiden välillä. Tämä liike, erityisesti institutionaalisten lompakoiden keskuudessa, tulee olemaan yhä merkittävämpi markkina-analyysin kannalta.
Esimerkiksi Coinbase Primen kuumalompakko helpottaa kaupankäyntiä, kun taas laitosten kylmävarastolompakoita käytetään pidempään säilytykseen ja niitä voidaan analysoida Arkham Intelligencen kaltaisilla alustoilla.
Uskon, että mitä läpinäkyvämpiä näistä OTC-kaupoista voi tulla, sitä parempi kaikille markkinaosapuolille. Näiden toimien näkyvyys on kuitenkin tällä hetkellä hieman läpinäkymätöntä, mikä SEC näyttää olevan "paras" sijoittajille.
- SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
- PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
- PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
- PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
- Lähde: https://cryptoslate.com/why-etfs-are-not-having-positive-effect-on-bitcoin-price-yet/
