یک قانون جدید حسابداری شرکتی برای دارایی های رمزنگاری می تواند شرکت را واجد شرایط گنجاندن در S&P 500 کند.

شرکت نرم افزاری MicroStrategy (MSTR) از آگوست 2020 میلیاردها دلار وام گرفته است - تقریباً 7.53 میلیارد دلار تاکنون. به گفته بنیانگذار و رئیس اجرایی آن مایکل سیلر — خرید بیت کوین (BTC) به عنوان بخشی از استراتژی سرمایه گذاری بلندمدت خود.

آن رویکرد، همراه با یک قانون جدید حسابداری عمومی در دسامبر 2023 اعلام شد، ممکن است در نهایت به شرکت کمک کند تا واجد شرایط گنجاندن در S&P 500 شود. این مرحله که احتمالاً قیمت سهام، نقدینگی و اعتبار MSTR را افزایش می دهد، زیرا در S&P 500 گنجانده شده است، نیاز به وجوهی دارد که به طور گسترده ای را دنبال کنند. برای خرید سهام MSTR از شاخص استفاده شد. 

اما این تنها در صورتی است که شرکت تصمیم بگیرد قانون جدید را اتخاذ کند، تصمیمی که به احتمال زیاد در گزارش سه ماهه اول MicroStrategy در 29 آوریل فاش خواهد شد، طبق سند تحقیقاتی مارک پالمر، مدیر عامل و تحلیلگر ارشد تحقیقاتی در شرکت سرمایه گذاری Benchmark.  

MicroStrategy بزرگترین خزانه شرکت بیت کوین جهان را با 214,246 BTC ارزش تقریباً 14 میلیارد دلار با قیمت امروزی، MSTR را به یک پروکسی ایده‌آل برای سرمایه‌گذارانی تبدیل می‌کند که نمی‌توانند یا نمی‌خواهند ارز دیجیتال را به طور کامل نگه دارند.  

وضعیت MSTR به عنوان یک پروکسی بیت کوین به آن اجازه داد تا در گذشته و برخی از تحلیلگران با قیمت بالاتر معامله کند. پیش بینی کاهش در آن حق بیمه پس از تایید تاریخی یازده ETF بیت کوین در ژانویه. تحلیلگران استدلال می کنند که ETF های کم هزینه و با حجم بالا از شرکت های معتبری مانند BlackRock و Fidelity گزینه های بهتری هستند.

علیرغم تردیدها در مورد قابلیت این شرکت به عنوان جایگزین BTC و نگرانی ها پیرامون پایداری استراتژی سرمایه‌گذاری Saylor برای صدور بدهی ارزان برای خرید بیت‌کوین، MicroStrategy به قرض گرفتن مبالغ هنگفتی پول نقد برای تقویت دارایی‌های BTC خود ادامه داده است. و اکنون، این استراتژی ممکن است نتیجه دهد اگر شرکت در S&P 500 قرار گیرد، با این فرض که قانون جدید حسابداری را پذیرفته و برای گنجاندن تأیید شده است.  

ادامه مطلب: MicroStrategy 12,000 بیت کوین دیگر را به قیمت 822 میلیون دلار خریداری می کند

پالمر گفت: «شرکت می‌تواند خود را در مسیر چهار فصل متوالی سودآوری GAAP [اصول حسابداری پذیرفته‌شده عمومی] قرار دهد که برای درج در S&P 500 لازم است.»

او افزود: «با این حال، ما همچنین معتقدیم که پیامدهای مالیاتی مرتبط با پذیرش می‌تواند باعث شود که MSTR انتخاب آن گزینه را متوقف کند.»

استراتژی سیلر

Saylor در سال 1989 MicroStrategy را به عنوان یک شرکت هوش تجاری تأسیس کرد و آن را در سال 1998 عمومی کرد. این شرکت در سال 2020 شروع به خرید بیت کوین کرد، زمانی که خود را با 500 میلیون دلار پول نقد و اعتبار سرمایه‌گذاری نشده اما بدون گزینه‌های سرمایه‌گذاری بادوام، در زمانی که ایالات متحده یافت. فدرال رزرو اساسا داشت کاهش نرخ بهره به صفر.

در یک ویدئو شرکت سیلور که در آن سال منتشر شد توضیح داد که افزایش شدید قیمت و راحتی کاملا دیجیتالی بودن بیت کوین را به سرمایه گذاری بسیار جذاب تری نسبت به دارایی های سنتی مانند طلا تبدیل کرده است.

ادامه مطلب: چگونه Metaplanet ژاپن با موفقیت صفحه ای را از راهنمای BTC MicroStrategy حذف کرد

داده ها از BitcoinTreasuries.com نشان می دهد که MicroStrategy از سال 2020 تاکنون نزدیک به چهل خرید عمومی بیت کوین انجام داده است. این خریدها معمولاً هر چند ماه یکبار و به طور متوسط ​​تقریباً 1.5 میلیارد دلار در سال انجام می شود.

در سال 2022، سایلر کنترل مدیر عامل را به فونگ لی سپرد و نقش رئیس اجرایی را بر عهده گرفت.

سایلر در این باره گفت: «به عنوان رئیس اجرایی، می‌توانم بیشتر بر استراتژی کسب بیت‌کوین و ابتکارات مربوط به حمایت از بیت‌کوین تمرکز کنم، در حالی که Phong به‌عنوان مدیرعامل برای مدیریت کل عملیات شرکت اختیار خواهد شد.» بیانیه به هنگام.

استراتژی خرید Saylor شامل انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل ارزان برای تامین مالی خرید بیت کوین برای شرکتش است. اوراق قرضه قابل تبدیل، همانطور که از نام آن پیداست، می تواند با سهام یک شرکت مبادله شود. اوراق قرضه معمولاً با نرخ بهره کمتر از اوراق قرضه استاندارد منتشر می شوند، زیرا دارندگان اوراق می توانند از افزایش ارزش سهام پایه بهره مند شوند.

پایداری این رویکرد بوده است مورد سوال توسط برخی، اما پالمر می گوید شرط بندی MicroStrategy بر روی بیت کوین نه تنها پایدار است، بلکه به خوبی اجرا شده است.

پالمر به Unchained گفت: «زمان بندی این شرکت برای استفاده از بازارهای سرمایه برای جمع آوری درآمد برای خرید بیت کوین قابل توجه بوده است. او افزود: «ما معتقدیم MicroStrategy نشان داده است که استراتژی منحصربه‌فرد آن پایدار است، به‌ویژه از آنجایی که این شرکت نوسانات بیت‌کوین را در نظر گرفته است».

پالمرز گفت که یکی از راه‌های استراتژی شرکت برای کاهش نوسانات بیت‌کوین، اطمینان از داشتن یک جدول زمانی طولانی برای بازپرداخت بدهی‌های خود با برخی از MicroStrategy است. جدیدترین یادداشت ها قرار است در سال 2030 بالغ شود.

تغییرات حسابداری

قوانین فعلی حسابداری ایالات متحده شرکت ها را ملزم می کند که کاهش ارزش بیت کوین خود را به عنوان زیان ثبت کنند که با افزایش های بعدی قیمت بیت کوین قابل جبران نیست.

بر اساس گزارش پالمر، این تصور نادرست از یک تجارت بی‌سود را ایجاد می‌کند و در واقع، علیرغم افزایش ده برابری قیمت بیت‌کوین، MicroStrategy مجبور شده است ۲.۲۷ میلیارد دلار زیان انباشته در دارایی‌های رمزنگاری خود ثبت کند.

ASU 2023-08، قانون جدید FASB که از 1 ژانویه 2025 اجرا می شود اما می تواند زودتر تصویب شود، درآمد MSTR را از ضرر به سود قابل توجهی تبدیل می کند.

در حالی که استریت تخمین می‌زند که MSTR در سه ماهه اول سال 1 ضرر هر سهم 24 دلار را گزارش می‌کند (تخمین ما زیان هر سهم 0.55 دلار را می‌طلبد)، ما تخمین می‌زنیم که شرکت با انتخاب زودهنگام این استاندارد می‌تواند سودی بیش از 0.46 دلار در هر سهم گزارش کند. پالمر گفت.

MicroStrategy در حال حاضر تمام معیارهای واجد شرایط بودن برای گنجاندن S&P 500 را برآورده می کند. این شرکت در ایالات متحده مستقر است، سهام آن بسیار نقدشونده است، حداقل 50٪ از سهام آن برای تجارت عمومی در دسترس است و ارزش بازار آن بیش از 18 میلیارد دلار است. مانع نهایی - نشان دادن سود مثبت در سه ماهه اخیر و اطمینان از مثبت بودن مجموع سود در چهار فصل گذشته - در صورتی که شرکت تصمیم بگیرد قانون جدید را در 29 آوریل اتخاذ کند، در نهایت برطرف می شود.

با این حال، سود حاصل از سرمایه می تواند پیامدهای مالیاتی نامطلوبی داشته باشد، به این معنی که میکرواستراتژی ممکن است با وضعیت موجود ادامه یابد و قانون جدید را اتخاذ نکند. اما پالمر می گوید که این تصمیم عاقلانه ای نخواهد بود.

پس از بررسی جوانب مثبت و منفی تصمیم MSTR برای پذیرش زودهنگام ASU 2023-08، ما معتقدیم که به نفع سهامداران این شرکت است که اعلام کند دستورالعمل جدید را در 29 آوریل هنگام گزارش اتخاذ کرده است. پالمر گفت: نتایج سه ماهه اول آن.  

MSTR در زمان گزارش دهی با 1,258 دلار معامله شد که نسبت به سال قبل 172 درصد افزایش داشت.