Una nueva regla de contabilidad corporativa para las tenencias de criptomonedas podría hacer que la empresa sea elegible para su inclusión en el S&P 500.

La empresa de software MicroStrategy (MSTR) ha estado pidiendo prestado miles de millones desde agosto de 2020, aproximadamente 7.53 millones de dólares hasta ahora. según su fundador y presidente ejecutivo Michael Saylor: comprar bitcoin (BTC) como parte de su estrategia de inversión a largo plazo.

Ese enfoque, junto con una nueva norma de contabilidad pública anunciado en diciembre de 2023, puede terminar ayudando a la compañía a ser elegible para su inclusión en el S&P 500. Ese paso que probablemente aumentaría el precio de las acciones, la liquidez y el prestigio de MSTR, ya que para ser incluido en el S&P 500 requeriría fondos que siguieran el ampliamente -Índice utilizado para comprar acciones de MSTR. 

Pero eso es sólo si la empresa decide adoptar la nueva regla, una decisión que probablemente se revelará en el informe del primer trimestre de MicroStrategy el 29 de abril, según un documento de investigación de Mark Palmer, director general y analista senior de investigación de la firma de inversiones Benchmark.  

MicroStrategy posee la tesorería corporativa de bitcoins más grande del mundo, con 214,246 BTC vale casi $ 14 mil millones al precio actual, lo que convierte a MSTR en un sustituto ideal para los inversores que no pueden o son reacios a mantener la criptomoneda directamente.  

El estatus de MSTR como proxy de bitcoin le ha permitido negociar con una prima en el pasado y algunos analistas previsto una caída en esa prima después de la aprobación histórica de once ETF spot de bitcoin en Enero. Los analistas sostienen que los ETF de alto volumen y tarifas bajas de firmas prestigiosas como BlackRock y Fidelity son mejores opciones.

A pesar de las dudas sobre la viabilidad de la empresa como alternativa a BTC y preocupaciones de estudiantes y facultad En torno a la sostenibilidad de la estrategia de inversión de Saylor de emitir deuda barata para comprar bitcoins, MicroStrategy ha seguido pidiendo prestadas grandes sumas de efectivo para reforzar sus tenencias de BTC. Y ahora, esa estrategia puede dar sus frutos si la empresa termina en el S&P 500, suponiendo que adopte la nueva norma contable y se apruebe su inclusión.  

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"La compañía podría encaminarse hacia los cuatro trimestres consecutivos de rentabilidad GAAP [principios de contabilidad generalmente aceptados] que requeriría para ser elegible para su inclusión en el S&P 500", dijo Palmer.

"Sin embargo, también creemos que las implicaciones fiscales asociadas con la adopción podrían hacer que MSTR posponga la elección de esa opción", añadió.

La estrategia de Saylor

Saylor fundó MicroStrategy en 1989 como una empresa de inteligencia empresarial y la hizo pública en 1998. La empresa comenzó a adquirir bitcoins en 2020 cuando se encontró con unos cómodos 500 millones de dólares en efectivo y crédito no invertidos, pero sin opciones de inversión viables, en un momento en que EE.UU. La Reserva Federal había esencialmente reducir las tasas de interés a cero.

En un video corporativo Publicado ese año, Saylor explicó que la fuerte apreciación de los precios y la conveniencia de ser completamente digital hacían de bitcoin una inversión mucho más atractiva que los activos tradicionales como el oro.

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Datos de BitcoinTreasuries.com muestra que MicroStrategy ha realizado cerca de cuarenta compras públicas de bitcoins desde 2020. Las compras generalmente se realizan cada pocos meses y promedian aproximadamente $1.5 mil millones por año.

En 2022, Saylor entregó las riendas del director ejecutivo a Phong Le y asumió el cargo de presidente ejecutivo.

"Como presidente ejecutivo, podré centrarme más en nuestra estrategia de adquisición de bitcoins y en las iniciativas relacionadas de defensa de bitcoins, mientras que Phong tendrá el poder como director ejecutivo para gestionar las operaciones corporativas generales", dijo Saylor en un ambiental en el momento.

La estrategia de adquisición de Saylor implica la emisión de bonos convertibles baratos para financiar las compras de bitcoins para su empresa. Los bonos convertibles, como su nombre indica, se pueden canjear por acciones de una empresa. Los bonos normalmente se emiten a tasas de interés más bajas que las de los bonos estándar porque los tenedores de bonos pueden beneficiarse de un aumento en el valor de las acciones subyacentes.

La sostenibilidad de este enfoque ha sido cuestionado por algunos, pero Palmer dice que la apuesta de MicroStrategy por bitcoin no sólo es sostenible, sino que también ha sido bien ejecutada.

"El momento en que la compañía ha aprovechado los mercados de capitales para recaudar ingresos por compras de bitcoins ha sido notable", dijo Palmer a Unchained. "Creemos que MicroStrategy ha demostrado que su estrategia única es sostenible, especialmente porque la empresa ha tenido en cuenta la volatilidad de bitcoin", añadió.

Palmers dijo que una forma en que la estrategia de la empresa mitiga la volatilidad de bitcoin es garantizando que tenga un cronograma largo para pagar su deuda, con algunos de los notas más recientes madurará en 2030.

Cambios contables

Las normas contables actuales de EE. UU. exigen que las empresas registren las disminuciones en el valor de sus tenencias de bitcoins como pérdidas que no pueden compensarse con aumentos posteriores en el precio de BTC.

Esto da la falsa impresión de que se trata de un negocio no rentable y, de hecho, a pesar de que el precio del bitcoin se ha multiplicado por diez, MicroStrategy se ha visto obligada a registrar 2.27 millones de dólares en pérdidas acumuladas en sus tenencias de criptomonedas, según el informe de Palmer.

ASU 2023-08, la nueva regla de FASB que entrará en vigor el 1 de enero de 2025 pero que puede adoptarse anticipadamente, llevará las ganancias de MSTR de una pérdida a una ganancia significativa.

“Si bien Street estima que MSTR reportará una pérdida por acción de $ 1 en el 24T0.55 (nuestra estimación prevé una pérdida por acción de $ 0.46), estimamos que la compañía, al elegir la adopción anticipada del estándar, podría reportar una ganancia de más de $ 300 por acción. compartir durante el trimestre”, dijo Palmer.

MicroStrategy ya cumple con todos los demás criterios de elegibilidad para la inclusión en el S&P 500. La empresa tiene su sede en EE. UU., sus acciones son muy líquidas, al menos el 50 % de sus acciones en circulación están disponibles para cotización pública y su capitalización de mercado supera los 18 mil millones de dólares. El último obstáculo (demostrar ganancias positivas en su trimestre más reciente y garantizar que la suma de sus ganancias en los cuatro trimestres anteriores sea positiva) finalmente puede superarse si la empresa decide adoptar la nueva regla el 29 de abril.

Sin embargo, las ganancias de capital resultantes podrían tener consecuencias fiscales desfavorables, lo que significa que MicroStrategy podría continuar con el status quo y no adoptar la nueva regla. Pero Palmer dice que esa no sería una decisión prudente.

“Después de sopesar los pros y los contras de que MSTR opte por la adopción anticipada de la ASU 2023-08, creemos que sería lo mejor para los accionistas de la compañía si anunciara que adoptó la nueva guía el 29 de abril cuando informe sus resultados del 1T24”, dijo Palmer.  

MSTR cotizaba a 1,258 dólares en el momento de redactar el informe, casi un 172% más en lo que va del año.