Ένας νέος εταιρικός λογιστικός κανόνας για τις συμμετοχές κρυπτονομισμάτων θα μπορούσε να καταστήσει την εταιρεία επιλέξιμη για συμπερίληψη στον S&P 500.

Η εταιρεία λογισμικού MicroStrategy (MSTR) έχει δανειστεί δισεκατομμύρια από τον Αύγουστο του 2020 — περίπου 7.53 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι στιγμής, σύμφωνα με τον ιδρυτή και τον Εκτελεστικό Πρόεδρό του Michael Saylor — να αγοράσει bitcoin (BTC) ως μέρος της μακροπρόθεσμης επενδυτικής στρατηγικής της.

Αυτή η προσέγγιση, σε συνδυασμό με νέος δημόσιος λογιστικός κανόνας που ανακοινώθηκε τον Δεκέμβριο του 2023, μπορεί να καταλήξει να βοηθήσει την εταιρεία να καταστεί επιλέξιμη για ένταξη στον S&P 500. Αυτό το βήμα που πιθανότατα θα ενίσχυε την τιμή της μετοχής, τη ρευστότητα και το κύρος της MSTR, καθώς η συμπερίληψη στον S&P 500 θα απαιτούσε κεφάλαια που παρακολουθούν ευρέως -χρησιμοποιήθηκε δείκτης για την αγορά μετοχών της MSTR. 

Αλλά αυτό μόνο εάν η εταιρεία αποφασίσει να υιοθετήσει τον νέο κανόνα, μια απόφαση που πιθανότατα θα αποκαλυφθεί στην έκθεση πρώτου τριμήνου της MicroStrategy στις 29 Απριλίου, σύμφωνα με ερευνητικό έγγραφο του Mark Palmer, διευθύνοντος συμβούλου και ανώτερου αναλυτή έρευνας στην επενδυτική εταιρεία Benchmark.  

Η MicroStrategy κατέχει το μεγαλύτερο εταιρικό ταμείο bitcoin στον κόσμο, με 214,246 BTC αξίας σχεδόν 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων στη σημερινή τιμή, καθιστώντας το MSTR ιδανικό πληρεξούσιο για επενδυτές που αδυνατούν ή διστάζουν να διατηρήσουν το κρυπτονόμισμα.  

Η ιδιότητα του MSTR ως πληρεξούσιου bitcoin του επέτρεψε να διαπραγματεύεται με premium στο παρελθόν και ορισμένοι αναλυτές προβλεπόμενη πτώση σε αυτό το ασφάλιστρο μετά την ιστορική έγκριση έντεκα ETF spot bitcoin τον Ιανουάριο. Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι τα ETF χαμηλών προμηθειών και μεγάλου όγκου από γνωστές εταιρείες όπως η BlackRock και η Fidelity είναι καλύτερες επιλογές.

Παρά τις αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα της εταιρείας ως εναλλακτική λύση BTC και ανησυχίες γύρω από τη βιωσιμότητα της επενδυτικής στρατηγικής της Saylor για την έκδοση φθηνού χρέους για την αγορά bitcoin, η MicroStrategy συνέχισε να δανείζεται μεγάλα ποσά μετρητών για να ενισχύσει τα BTC της. Και τώρα, αυτή η στρατηγική μπορεί να αποδώσει εάν η εταιρεία καταλήξει στον S&P 500, με την προϋπόθεση ότι υιοθετήσει τον νέο λογιστικό κανόνα και εγκριθεί για συμπερίληψη.  

Διαβάστε περισσότερα: Η MicroStrategy αγοράζει 12,000 περισσότερα Bitcoins για 822 εκατομμύρια δολάρια

«Η εταιρεία θα μπορούσε να τεθεί σε μια πορεία προς τα τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα της κερδοφορίας GAAP [γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές] που θα απαιτούσε για να είναι επιλέξιμη για συμπερίληψη στον S&P 500», δήλωσε ο Palmer.

"Ωστόσο, πιστεύουμε επίσης ότι οι φορολογικές επιπτώσεις που σχετίζονται με την υιοθεσία θα μπορούσαν να αναγκάσουν το MSTR να καθυστερήσει να εκλέξει αυτήν την επιλογή", πρόσθεσε.

Στρατηγική του Σέιλορ

Η Saylor ίδρυσε τη MicroStrategy το 1989 ως εταιρεία επιχειρηματικής ευφυΐας και τη δημοσίευσε το 1998. Η εταιρεία άρχισε να αποκτά bitcoin το 2020 όταν βρέθηκε με 500 εκατομμύρια δολάρια σε μη επενδυμένα μετρητά και πίστωση, αλλά χωρίς βιώσιμες επενδυτικές επιλογές, σε μια εποχή που οι Η.Π.Α. Η Federal Reserve είχε ουσιαστικά μείωσε τα επιτόκια στο μηδέν.

Σε εταιρικό βίντεο που δημοσιεύθηκε εκείνο το έτος, ο Saylor εξήγησε ότι η ισχυρή ανατίμηση των τιμών και η ευκολία του να είναι εντελώς ψηφιακό έκανε το bitcoin μια πολύ πιο ελκυστική επένδυση από τα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός.

Διαβάστε περισσότερα: Πώς ο Metaplanet της Ιαπωνίας έβγαλε με επιτυχία μια σελίδα από το BTC Playbook της MicroStrategy

ημερομηνία από το BitcoinTreasuries.com δείχνει ότι η MicroStrategy έχει πραγματοποιήσει σχεδόν σαράντα δημόσιες αγορές bitcoin από το 2020. Οι αγορές γίνονται συνήθως κάθε λίγους μήνες και κατά μέσο όρο περίπου 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.

Το 2022, ο Saylor παρέδωσε τα ηνία του Διευθύνοντος Συμβούλου στον Phong Le και ανέλαβε τον ρόλο του Εκτελεστικού Προέδρου.

«Ως Εκτελεστικός Πρόεδρος θα είμαι σε θέση να επικεντρωθώ περισσότερο στη στρατηγική μας για την απόκτηση bitcoin και στις σχετικές πρωτοβουλίες υπεράσπισης του bitcoin, ενώ ο Phong θα εξουσιοδοτηθεί ως Διευθύνων Σύμβουλος να διαχειρίζεται τις συνολικές εταιρικές λειτουργίες», δήλωσε ο Saylor σε δήλωση κατά τη χρονική στιγμή.

Η στρατηγική εξαγοράς του Saylor περιλαμβάνει την έκδοση φθηνών μετατρέψιμων ομολόγων για τη χρηματοδότηση αγορών bitcoin για την εταιρεία του. Τα μετατρέψιμα ομόλογα, όπως υποδηλώνει το όνομα, μπορούν να ανταλλάσσονται με μετοχές μιας εταιρείας. Τα ομόλογα συνήθως εκδίδονται με επιτόκια χαμηλότερα από αυτά των τυπικών ομολόγων, επειδή οι κάτοχοι ομολόγων μπορούν να επωφεληθούν από την αύξηση της αξίας των υποκείμενων μετοχών.

Η βιωσιμότητα αυτής της προσέγγισης ήταν ερωτήθηκαν από ορισμένους, αλλά ο Palmer λέει ότι το στοίχημα της MicroStrategy στο bitcoin δεν είναι μόνο βιώσιμο, αλλά και ότι έχει εκτελεστεί καλά.

«Ο χρόνος της εταιρείας να αξιοποιήσει τις κεφαλαιαγορές για να συγκεντρώσει έσοδα για αγορές bitcoin ήταν αξιοσημείωτος», είπε ο Palmer στο Unchained. «Πιστεύουμε ότι η MicroStrategy έχει αποδείξει ότι η μοναδική στρατηγική της είναι βιώσιμη, ειδικά στο βαθμό που η εταιρεία έχει λάβει υπόψη την αστάθεια του bitcoin», πρόσθεσε.

Ο Palmers είπε ότι ένας τρόπος με τον οποίο η στρατηγική της εταιρείας μετριάζει την αστάθεια του bitcoin είναι να διασφαλίσει ότι έχει μεγάλο χρονοδιάγραμμα για την αποπληρωμή του χρέους του, με ορισμένα από τα MicroStrategy πιο πρόσφατες σημειώσεις αναμένεται να ωριμάσει το 2030.

Λογιστικές Αλλαγές

Οι τρέχοντες λογιστικοί κανόνες των ΗΠΑ απαιτούν από τις εταιρείες να καταγράφουν μειώσεις στην αξία των διαθεσίμων τους σε bitcoin ως ζημίες που δεν μπορούν να αντισταθμιστούν από επακόλουθες αυξήσεις στην τιμή του BTC.

Αυτό δίνει την εσφαλμένη εντύπωση μιας ασύμφορης επιχείρησης και πράγματι, παρά τη δεκαπλάσια αύξηση της τιμής του bitcoin, η MicroStrategy αναγκάστηκε να καταγράψει σωρευτικές απώλειες 2.27 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις κρυπτογραφικές αποθήκες της, σύμφωνα με την έκθεση του Palmer.

Το ASU 2023-08, ο νέος κανόνας της FASB που τίθεται σε ισχύ την 1η Ιανουαρίου 2025 αλλά μπορεί να υιοθετηθεί νωρίς, θα μεταφέρει τα κέρδη της MSTR από ζημιά σε σημαντικό κέρδος.

«Ενώ η Street εκτιμά ότι η MSTR θα αναφέρει απώλεια 1 $ ανά μετοχή το 24ο τρίμηνο του 0.55ου έτους (η εκτίμηση μας απαιτεί ζημία ανά μετοχή 0.46 $), εκτιμούμε ότι η εταιρεία επιλέγοντας την πρόωρη υιοθέτηση του προτύπου θα μπορούσε να αναφέρει κέρδος άνω των 300 $ ανά μοιραστείτε κατά τη διάρκεια του τριμήνου», είπε ο Palmer.

Η MicroStrategy πληροί ήδη όλα τα άλλα κριτήρια καταλληλότητας για συμπερίληψη του S&P 500. Η εταιρεία εδρεύει στις ΗΠΑ, οι μετοχές της είναι υψηλής ρευστότητας, τουλάχιστον το 50% των μετοχών της είναι διαθέσιμες για δημόσια διαπραγμάτευση και η κεφαλαιοποίησή της υπερβαίνει τα 18 δισεκατομμύρια δολάρια. Το τελευταίο εμπόδιο – η επίδειξη θετικών κερδών στο πιο πρόσφατο τρίμηνο και η διασφάλιση του αθροίσματος των κερδών της τα προηγούμενα τέσσερα τρίμηνα – μπορεί τελικά να ξεπεραστεί εάν η εταιρεία αποφασίσει να υιοθετήσει τον νέο κανόνα στις 29 Απριλίου.

Ωστόσο, τα προκύπτοντα κεφαλαιακά κέρδη θα μπορούσαν να έχουν δυσμενείς φορολογικές συνέπειες, πράγμα που σημαίνει ότι η MicroStrategy μπορεί να συνεχίσει με το status quo και να μην υιοθετήσει τον νέο κανόνα. Αλλά ο Πάλμερ λέει ότι αυτό δεν θα ήταν μια συνετή απόφαση.

«Αφού σταθμίσαμε τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της επιλογής της MSTR για την έγκαιρη υιοθέτηση του ASU 2023-08, πιστεύουμε ότι θα ήταν προς το συμφέρον των μετόχων της εταιρείας να ανακοινώσει ότι έχει υιοθετήσει τη νέα καθοδήγηση στις 29 Απριλίου όταν θα αναφέρει τα αποτελέσματα του 1ου τριμήνου του 24ου έτους», είπε ο Πάλμερ.  

MSTR διαπραγματευόταν στα 1,258 $ τη στιγμή της αναφοράς, σημειώνοντας αύξηση σχεδόν 172% από έτος μέχρι σήμερα.