En ny virksomhedsregnskabsregel for kryptobeholdninger kan gøre virksomheden berettiget til optagelse i S&P 500.

Softwarefirmaet MicroStrategy (MSTR) har lånt milliarder siden august 2020 - omkring 7.53 milliarder dollars indtil videre, ifølge dets grundlægger og administrerende formand Michael Saylor - at købe bitcoin (BTC) som en del af sin langsigtede investeringsstrategi.

Den tilgang, kombineret med en ny offentlig regnskabsregel annonceret i december 2023, kan ende med at hjælpe virksomheden med at blive berettiget til optagelse i S&P 500. Det skridt, der sandsynligvis ville øge MSTRs aktiekurs, likviditet og prestige, da det er inkluderet i S&P 500, ville kræve midler, der sporer den bredt -brugte indeks til at købe aktier i MSTR. 

Men det er kun, hvis firmaet beslutter sig for at vedtage den nye regel, en beslutning, der højst sandsynligt vil blive afsløret i MicroStrategys første kvartalsrapport den 29. april, ifølge et forskningsdokument af Mark Palmer, administrerende direktør og senioranalyseanalytiker hos investeringsselskabet Benchmark.  

MicroStrategy besidder verdens største bitcoin corporate treasury, med 214,246 BTC værd næsten 14 milliarder dollars til dagens pris, hvilket gør MSTR til en ideel proxy for investorer, der ikke er i stand til eller tilbageholdende med at holde kryptovalutaen direkte.  

MSTRs status som bitcoin-proxy har gjort det muligt for den at handle med en præmie i fortiden og nogle analytikere forudsagde et fald i præmien efter historisk godkendelse af elleve bitcoin spot ETF'er i januar. Analytikere hævder, at lavt gebyr, højvolumen ETF'er fra prestigefyldte firmaer som BlackRock og Fidelity er bedre muligheder.

På trods af tvivl om virksomhedens levedygtighed som et BTC-alternativ og bekymringer omkring bæredygtigheden af ​​Saylors investeringsstrategi med at udstede billig gæld til at købe bitcoin, har MicroStrategy fortsat med at låne store kontantbeløb for at styrke sine BTC-beholdninger. Og nu kan den strategi måske betale sig, hvis virksomheden ender i S&P 500, forudsat at den vedtager den nye regnskabsregel og er godkendt til medtagelse.  

Læs mere: MicroStrategy køber 12,000 flere Bitcoins for $822 millioner

"Virksomheden kunne sætte sig selv på en vej til de fire lige kvartaler af GAAP [generelt accepterede regnskabsprincipper] rentabilitet, det ville kræve for at være berettiget til optagelse i S&P 500," sagde Palmer.

"Men vi mener også, at de skattemæssige konsekvenser forbundet med adoption kan få MSTR til at vente med at vælge den mulighed," tilføjede han.

Saylors strategi

Saylor grundlagde MicroStrategy i 1989 som et business intelligence-firma og offentliggjorde det i 1998. Virksomheden begyndte at erhverve bitcoin i 2020, da det fandt sig selv med 500 millioner dollars i uinvesterede kontanter og kredit, men ingen levedygtige investeringsmuligheder, på et tidspunkt, hvor USA Federal Reserve havde i det væsentlige sænke renten til nul.

I en corporate video offentliggjort samme år, forklarede Saylor, at stærk prisstigning og bekvemmeligheden ved at være fuldstændig digital gjorde bitcoin til en meget mere attraktiv investering end traditionelle aktiver som guld.

Læs mere: Hvordan Japans Metaplanet med succes rippede en side ud af MicroStrategys BTC Playbook

data fra BitcoinTreasuries.com viser, at MicroStrategy har foretaget tæt på fyrre offentlige køb af bitcoin siden 2020. Købene foretages typisk med få måneders mellemrum og gennemsnitligt omkring 1.5 milliarder dollars om året.

I 2022 overdrog Saylor CEO-tøjlerne til Phong Le og påtog sig rollen som Executive Chairman.

"Som administrerende formand vil jeg være i stand til at fokusere mere på vores bitcoin-opkøbsstrategi og relaterede bitcoin-advocacy-initiativer, mens Phong vil blive bemyndiget som administrerende direktør til at styre den overordnede virksomhedsdrift," sagde Saylor i en erklæring på det tidspunkt.

Saylors opkøbsstrategi involverer udstedelse af billige konvertible obligationer for at finansiere bitcoin-køb for hans firma. Konvertible obligationer kan, som navnet antyder, ombyttes til en virksomheds aktier. Obligationerne udstedes typisk til en lavere rente end standardobligationer, fordi obligationsejerne kan drage fordel af en stigning i værdien af ​​de underliggende aktier.

Bæredygtigheden af ​​denne tilgang har været spørgsmålstegn af nogle, men Palmer siger, at MicroStrategys indsats på bitcoin ikke kun er bæredygtig, men også at den er blevet veludført.

"Virksomhedens timing for at trykke på kapitalmarkederne for at rejse provenu for bitcoin-køb har været bemærkelsesværdig," fortalte Palmer til Unchained. "Vi mener, at MicroStrategy har vist, at dens unikke strategi er bæredygtig, især fordi virksomheden har taget bitcoins volatilitet i betragtning," tilføjede han.

Palmers sagde, at en måde, hvorpå firmaets strategi afbøder bitcoins volatilitet, er ved at sikre, at det har en lang tidslinje til at tilbagebetale sin gæld, med nogle af MicroStrategys seneste noter forventes at modne i 2030.

Regnskabsændringer

De nuværende amerikanske regnskabsregler kræver, at virksomheder registrerer fald i værdien af ​​deres bitcoin-beholdninger som tab, der ikke kan opvejes af efterfølgende stigninger i BTC-prisen.

Dette giver det falske indtryk af en urentabel forretning, og på trods af en ti-dobling af prisen på bitcoin er MicroStrategy blevet tvunget til at registrere 2.27 milliarder dollars i kumulative tab på sine kryptobeholdninger, ifølge Palmers rapport.

ASU 2023-08, FASBs nye regel, der træder i kraft den 1. januar 2025, men som kan vedtages tidligt, vil tage MSTRs indtjening fra et tab til et betydeligt overskud.

“Selvom the Street anslår, at MSTR vil rapportere et tab pr. aktie i 1. kvartal 24 på 0.55 USD (vores estimat kræver et tab pr. aktie i løbet af kvartalet,” sagde Palmer.

MicroStrategy opfylder allerede alle andre berettigelseskriterier for S&P 500-inkludering. Virksomheden er baseret i USA, dets aktier er meget likvide, mindst 50 % af dets udestående aktier er tilgængelige for offentlig handel, og dets markedsværdi overstiger 18 milliarder USD. Den sidste hindring – at demonstrere positiv indtjening i dets seneste kvartal og sikre, at summen af ​​dets indtjening i de foregående fire kvartaler er positiv – kan endelig fjernes, hvis virksomheden beslutter sig for at vedtage den nye regel den 29. april.

Imidlertid kan de resulterende kapitalgevinster have ugunstige skattemæssige konsekvenser, hvilket betyder, at MicroStrategy kan fortsætte med status quo og ikke vedtage den nye regel. Men Palmer siger, at det ikke ville være en fornuftig beslutning.

"Efter at have afvejet fordele og ulemper ved, at MSTR vælger tidlig vedtagelse af ASU 2023-08, mener vi, at det ville være i virksomhedens aktionærers interesse, hvis det skulle annoncere, at det har vedtaget den nye vejledning den 29. april, når det rapporterer dets 1Q24 resultater," sagde Palmer.  

MSTR handlede til $1,258 på rapporteringstidspunktet, en stigning på næsten 172% fra år til dato.