Mens investorer normalt er godt klar over processen med at købe og sælge aktier eller obligationer, undslipper post-trade-verdenen ofte deres opmærksomhed, hvis de overhovedet overvejer det. De trin, der udfolder sig efter en transaktion, udføres dog på en børs
eller elektronisk platform har stor betydning for at sikre investorernes sikkerhed og i en bredere skala sikre integriteten af ​​de globale kapitalmarkeder.

Det primære mål for enhver handel er at blive udført til den optimale pris og afvikles med minimal risiko og omkostninger. Handelslivscyklussen er ofte opdelt i to hovedfaser: førhandelsaktiviteter og posthandelsaktiviteter. Førhandelsaktiviteter omfatter trin
sker før ordreudførelse.

Post-trade behandling refererer til aktiviteterne efter en finansiel handel er afsluttet, primært med fokus på at verificere transaktionsdetaljer, opnå godkendelse fra både køber og sælger, opdatere ejerskabsregistre og koordinere overførslen af ​​værdipapirer
og kontanter. Denne proces er særlig vigtig på ikke-standardiserede markeder som håndkøbsmarkeder (OTC). 

I denne artikel ser vi nærmere på de vigtigste trin i post-handelsfasen. Men før vi fortsætter, lad os lave en hurtig opsummering af nogle grundlæggende handelsudtryk, vi vil bruge længere fremme.

Handelsbetingelser

Handel er den dynamiske aktivitet med at købe og sælge værdipapirer eller andre finansielle instrumenter.

Clearing følger handlen og styrer handlingerne mellem handelsdatoen og afviklingsdatoen. Denne proces kan være formel gennem et CCP (Central Counterparty) clearinghus eller uformel direkte mellem køber og sælger. Ved CCP-clearing er CCP'en
påtager sig rollen som køber over for sælger og omvendt, og overfører modpartsrisiko fra de faktiske parter til CCP'en. 

Afregning er et væsentligt trin i efterhandelsprocessen, hvor køber modtager de købte værdipapirer, og sælger får tilsvarende kontanter. Banker og mæglere, der fungerer som investorernes mellemmænd, spiller en rolle i afviklingen af ​​handler med værdipapirer i
bogadgangsformular og give adgang til værdipapircentraler. 

Depot- og aktivtjenester omfatter opbevaring af aktiver af formidlende banker, mæglere og værdipapircentraler på vegne af investorer. De omfatter også aktivservicefunktioner såsom indkomstopkrævning, behandling af virksomhedshandlinger, skatteinddrivelse og fuldmagtsstemme
tjenester.

Efterhandelsprocesser

Post-trade processer er de aktiviteter, der udføres efter udførelsen af ​​en handel. De omfatter clearing, afvikling (som involverer processer som bekræftelse, bekræftelse, allokering og matching), depot, aktivservice og relaterede aktiviteter som f.eks.
som sikkerhedsstillelse. 

De ovennævnte tjenester leveres af finansmarkedsinfrastrukturer såsom centrale modparter (CCP'er), clearinghuse, værdipapircentraler (CSD'er) samt formidlende banker, herunder depotbanker og mæglere.

Rydning

Clearing er den indledende fase i fondsleveringsprocessen, der starter, når en enkeltperson eller virksomhed påbegynder en bankoverførsel. Under clearingen overføres betalingsinstrukser fra afsenderens bank til et interbank-clearing-netværk såsom CHIPS.
I modsætning til afviklingsnetværk, der fokuserer på selve overførslen af ​​midler, letter clearingnetværk som CHIPS primært afstemning og routing af betalingsinstrukser mellem banker. 

Navnlig gør clearingnetværk det muligt at nette transaktioner, hvilket reducerer omkostningerne sammenlignet med realtidsafviklingssystemer. Mens clearing sikrer nøjagtigheden og tilgængeligheden af ​​midler til overførsel, involverer det ikke direkte bevægelse af midler mellem banker.
I stedet afsluttes clearingen, når modtagerens bank indsætter overførselsbeløbet på modtagerens konto ved hjælp af reservemidler, hvilket effektivt bekræfter fuldførelsen af ​​clearingprocessen.

Risikobegrænsning med CCP'er

CCP'er spiller en afgørende rolle i risikobegrænsning. De kræver, at berettigede medlemmer betaler medlemsgebyrer og bidrager til en misligholdelsesfond, der tjener som et basislag af kapital under ekstreme omstændigheder. Margin eller sikkerhedsstillelse anmodes dagligt eller straks ind
volatile markeder. I tilfælde af et medlems misligholdelse, bruger CCP'en de indsamlede midler til at lukke åbne positioner. CCP'er giver anonymitet i børshandler, fungerer som den juridiske modpart for begge parter, hvilket reducerer behovet for, at de kender hver
andres økonomiske anliggender.

Netting funktion

CCP'er tilbyder netting, hvilket reducerer eksponeringen ved at konsolidere flere handler i en enkelt transaktion. For eksempel, hvis en modpart køber og sælger de samme værdipapirer, nettorer CCP'en disse transaktioner, hvilket reducerer det samlede antal værdipapirer, der skal modtages
eller leveret og afbødende risiko.

Afregning

Afregning markerer kulminationen på fondsleveringsprocessen, adskilt fra den foregående clearingfase. Efter clearing kan afviklingen påbegyndes enten straks eller på et senere tidspunkt. De fleste betalingssystemer, såsom CHIPS, initierer typisk afvikling
ved at sende en endelig afregningsoverførsel ved slutningen af ​​arbejdsdagen. I modsætning til clearing, som primært indebærer overførsel af betalingsinstrukser og bekræftelse af midlernes tilgængelighed, involverer afvikling den faktiske overførsel af midler mellem banker. I tilfælde af
USD-transaktioner, afvikling sker ofte gennem systemer som Fedwire.

Det er et afgørende skridt i post-trade-processen, hvor købere modtager værdipapirer, og sælgere modtager kontanter i bytte for værdipapirer. Denne proces, der finder sted to eller tre hverdage efter handelsdatoen, involverer brugen af ​​elektronisk levering versus betaling
(DvP) for at forhindre begge parter i at besidde både værdipapirer og kontanter.

Investorer bruger typisk banker som depotbanker til at opbevare værdipapirer og kontanter på depotkonti. Afregning involverer overførsel af værdipapirer og kontanter mellem købers og sælgers depotbanker. I tilfælde, hvor forskellige forældremyndigheder er involveret,
koordinering er påkrævet mellem handelsmodparternes banker.

Depotbanker er indbyrdes forbundet gennem værdipapirafviklingssystemer (SSS'er), der drives af værdipapircentraler (CSD'er). SSS'er letter den tekniske interaktion og behandlingseffektivitet til afvikling. Matching, en afgørende proces før afregning,
sikrer den korrekte parring af instruktioner fra købers og sælgers depotbanker ved at overveje forskellige elementer såsom handelsdato, afviklingsdato og modpartsbankoplysninger.

Post-trade-aktiviteter skelner ikke mellem handler, der udføres på regulerede markeder eller på bilateral basis. Der er altid en overførsel af værdipapirer og betaling af kontanter, og nøjagtige afregningsinstruktioner er afgørende for en problemfri udførelse af forskellige
typer af transaktioner, uanset hvordan handlen udføres.

Forskellene mellem afvikling og clearing

Clearing- og afviklingsprocesser i bankvirksomhed adskiller sig primært i deres funktioner og timing. Clearing bestemmer midlernes forpligtelser, mens afvikling involverer den endelige afstemning af konti mellem banker. Ved clearing kan midler flytte mellem konti
inden for samme bank, mens afviklingen involverer pengeoverførsler mellem banker. 

Centralbanker overvåger ofte afviklingssystemer, hvilket letter direkte pengebevægelser mellem bankernes konti. Tidsmæssigt sker clearing hurtigt, normalt inden for få minutter, mens afvikling giver mere fleksibilitet, hvilket giver bankerne mulighed for at udveksle penge med det samme
efter rydning eller på et senere tidspunkt. Forståelse af disse skel sætter banker i stand til at træffe informerede beslutninger vedrørende likviditetsstyring. For eksempel, hvis hastighed er afgørende, er brug af realtidsafregningssystemer som Fedwire at foretrække, mens hvis omkostningerne er
en prioritet, kan det være mere økonomisk fornuftigt at vælge systemer som CHIPS.

Efter handelsprocessen trin-for-trin

Lad os nu se på post-handelsprocessen trin for trin. Efter ordrer er placeret og eksekveret af fondsforvaltere gennem deres mæglere, finder bekræftelses- og bekræftelsesprocesserne sted efterfulgt af clearing og afregning. 

Bekræftelse og bekræftelse (Back Office-funktion)

– Institutioner bruger depotbanker til clearing- og afviklingsaktiviteter, især når de er involveret i international handel.

– Fondsforvaltere kan i første omgang afgive ordrer uden specifikke fondsallokeringer, og træffe beslutning om tildelinger senere på dagen.

– Mægleren sender handelsbekræftelser til institutionen, og fondsforvaltere tildeler aktier til specifikke fonde.

– Depotmodtagere modtager detaljer fra både mægleren og institutionen, hvilket bekræfter handelsnøjagtighed gennem verifikationsprocesser.

Clearing og afvikling (Back Office-funktion)

– Handler cleares og afvikles inden for T+2 dage, hvilket betyder, at handelsallokeringer sker på investorernes dematkonti to dage efter handelsdatoen.

– Clearingselskaber beregner forpligtelser for midler (købstransaktioner) og værdipapirer (salgstransaktioner).

– Clearingmedlemmer fører konti hos udpegede banker og depositaret, hvilket sikrer tilstrækkelige saldi til fondsforpligtelser og aktiebeholdninger.

– Clearingmedlemmer opfylder forpligtelser, hvilket fører til afvikling af aktier og midler på investorernes dematkonti.

Tidslinjer for T+2 og værdipapirafvikling

I 2017 blev afviklingsperioden for aktier og andre aktiver reduceret til T+2 af SEC. Clearing involverer afstemning af køb og salg, validering af midler, registrering af overførsler og sikring af sikkerhedslevering. Ikke-clearede handler udgør afviklingsrisici og
kan medføre regnskabsmæssige fejl. 

Post-trade-tjenester har vundet frem på grund af nye regler, standardisering af derivater og øget behandlingskompleksitet, hvilket giver virksomheder mulighed for at overgå konkurrenterne. 

SEC foreslog at forkorte aktiehandelsclearingstiden til T+1 med en potentiel yderligere reduktion til sammedagsafvikling (T+0) i foråret 2022, med henblik på implementering i 1. kvartal 2024. Afviklingsdatoer, der finder sted en til tre dage efter handlen dato, rumme
post-trade behandling, clearing og afvikling. Ældre systemer bidrager til denne forsinkelse. Canada og Mexico følger også trop med dette træk. 

Det skal nævnes, at selvom de fleste aktier, ETF'er, virksomhedsobligationer og kommunale obligationer afvikler T+2, afregner børsnoterede optioner og statspapirer T+1. Indskudsbeviser (CD'er) og handelspapirer afregner T+0.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://www.finextra.com/blogposting/25962/what-do-post-trade-investment-operations-entail?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs